連衰兩年的白酒行業(yè)在歲末年初重新獲得市場關注，酒鬼酒、水井坊等近期股價走勢表現不俗，不少賣方機構開始推崇白酒股。
業(yè)內人士認為，目前一線龍頭股貴州茅臺、五糧液業(yè)績已率先見底，二季度白酒股有望迎來底部復蘇，目前可戰(zhàn)略性建倉。不過，作為資金方的投資機構似乎對此觀點態(tài)度曖昧，對白酒股持觀望態(tài)度。
然而，一個市場共識是，2015年白酒股更多的將是國企改革驅動帶來的投資機會。多位業(yè)內人士對記者表示，白酒企業(yè)當前已迎來國企改革的最佳時機，在老白干酒混合所有制改革方案之后，后續(xù)白酒國企改革將陸續(xù)啟動，國企改革有望成為支撐2015年白酒板塊估值繼續(xù)平穩(wěn)甚至提高的主線。
爭議白酒股
上海一位食品飲料分析師也對《第一財經日報》表示，經過2014年的調整，目前白酒庫存已經是合理狀態(tài)，再經過即將到來的春節(jié)消化，之后庫存會降低，從業(yè)績見底角度看，二季度板塊有望復蘇，如果從需求角度來講，行業(yè)復蘇將在下半年啟動。
從基本面看，業(yè)內對白酒行業(yè)是否復蘇的最大爭議之一便是庫存。統(tǒng)計數據顯示，2014年1~11月，白酒行業(yè)利潤總額同比下降13.7%，連續(xù)2年負增長。就在兩個月前，2014年11月白酒制造業(yè)的產成品庫存達到361.9億元，較年初上升了15.4%，達到歷史最高水平。
中投顧問食品行業(yè)研究員簡愛華在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，一方面，從上市白酒企業(yè)的業(yè)績表現來看，存貨依然較高，仍需要較長時間消化;另一方面，五糧液和貴州茅臺基于品牌等考慮選擇控量穩(wěn)定高端產品價格，一定程度上延長了高端產品走出調整期的時間。
簡愛華認為，春節(jié)消費旺季固然會對白酒消化庫存利好，但是不容忽視的是節(jié)后消費淡季，企業(yè)市場壓力依然存在。
上海一位私募人士也認同上述觀點。該私募人士認為，白酒股目前處于反彈之中，但行業(yè)仍未能走出低谷期，盡管茅臺、五糧液業(yè)績已經見底，但剩下14家上市白酒企業(yè)還未見底，至于庫存和價格，更多的還是要觀望春節(jié)前后的動銷情況，春節(jié)后的淡季價格是否會再下掉。“短期看，白酒提價的可能性不存在，反轉看量能不能起來，但目前還是看不到。所以現在都在等春節(jié)能否有起色。”
國企改革機會
目前，白酒行業(yè)上市公司基本均是國企，而白酒國企改革在近兩個月步伐有加快跡象。
2014年12月2日，老白干酒推出“混改”方案，計劃通過定向增發(fā)募資8.25億元的方式分別引入戰(zhàn)略投資者、經銷商以及員工持股，該“混改”方案驅動老白干二級市場股價收獲連續(xù)三個漲停板，5個交易日內漲幅超過42%，市值也大幅上升15億元。
無獨有偶，2014年12月17日五糧液也在與投資者的溝通交流會上透露2015年擬實行國企改革。隨后1月9日，經過兩年的“糾結”，沱牌舍得也發(fā)布了混改方案，有望成為第二家民營資本控制的白酒上市公司，股票并于本周開始停牌。
“目前是前后十年內白酒企業(yè)改革的最佳時機。”招商證券分析師董廣陽對外指出，白酒行業(yè)目前處于底部調整期，強勢企業(yè)正處于反守為攻、蓄勢發(fā)力的初期階段，急需內部激勵機制理順帶來的增長支撐;后進企業(yè)增長乏力、戰(zhàn)略模糊、執(zhí)行欠佳，已經到了非改不可的地步。
上述私募人士告訴《第一財經日報》，目前白酒股估值修復尚有空間，而國企改革將成為推動2015年白酒估值繼續(xù)修復以及業(yè)績提升的關鍵。他預計，在沱牌舍得之后，二三線白酒金種子酒、古井貢酒、山西汾酒等公司有望加快國企改革步伐。
“就國企改革而言，2015年是重要的落實期，諸多投資者對國企改革白酒股相當感興趣，老白干酒在公布改革方向后股價不斷攀升就是最好的例證，貴州茅臺和五糧液作為行業(yè)龍頭企業(yè)，本身也屬于國企改革概念，若其通過國企改革引進有較大幫助的戰(zhàn)略投資者，對公司未來發(fā)展和股價都是重大利好。”簡愛華如是稱。
具體而言，董廣陽分析，未來白酒國企改革將呈現由小企業(yè)到大企業(yè)、以點帶面的特征。預將從業(yè)績差、小型的三四線企業(yè)開始，再逐步蔓延到中、大型的一二線企業(yè)。同時，由于目前白酒企業(yè)多數是地方國資委持股，成功的改革經驗對于增強后來者改革信心、提供改革模式樣板都有非常好的促進作用，老白干酒的改制及沱牌舍得的持續(xù)推進，有望帶動白酒板塊改革陸續(xù)展開。
