白酒景氣行情有望繼續(xù)發(fā)酵

通脹上升有利于周期性行業(yè)

1月CPI小幅回升，基本符合市場預(yù)期，主要是受春節(jié)因素影響。值得注意的是，受今年暖冬天氣影響，1月鮮菜價格環(huán)比漲幅(6.2%)遠(yuǎn)遜于去年和前年春節(jié)所在月(去年29.9%，前年13.6%)，這是CPI未出現(xiàn)大幅上漲的主要原因。

1月PPI繼續(xù)大幅回升，高于市場預(yù)期，主要與低基數(shù)有關(guān)。值得注意的是PPI環(huán)比連升4個月后首次出現(xiàn)回落，源于主要行業(yè)價格走勢分化，油氣開采、石油加工業(yè)等受國際油價上漲影響漲幅較大，但黑色金屬加工等多個行業(yè)漲幅收窄。

預(yù)計2月CPI和PPI一降一升。去年2月為春節(jié)月，CPI基數(shù)較高，預(yù)計2月份CPI將明顯回落。而PPI在低基數(shù)影響下將繼續(xù)回升至7%以上。

當(dāng)前中國需求不弱，下行壓力或最早在二季度顯現(xiàn)，但尚待時間去證實。在當(dāng)下，投資者應(yīng)關(guān)注供給側(cè)改革、一帶一路和西部崛起給周期行業(yè)的投資機(jī)會。維持貨幣政策中性偏緊判斷。

白酒景氣行情有望繼續(xù)發(fā)酵

春節(jié)銷售數(shù)據(jù)出爐有望振奮行情，白酒仍是全年板塊主角。白酒春節(jié)銷售情況整體上延續(xù)消費(fèi)升級及名酒集中趨勢：預(yù)計茅臺增速達(dá)雙位數(shù)，渠道實際消化量達(dá)7-8千噸;五糧液穩(wěn)定增長;1573增30%以上、老窖整體增20%以上;洋河省內(nèi)增5%-10%，其中夢之藍(lán)增50%以上，省外重點市場普遍增20%-30%;安徽省內(nèi)120元段增長明顯、150-200元段爆發(fā)增長，預(yù)計古井獻(xiàn)禮、口子5年增5-10%，古井5年、口子6年增20%以上，古井8年增40%以上，預(yù)計古井貢整體增15%左右、超額完成任務(wù);迎駕貢增速平穩(wěn)，金種子恢復(fù)情況一般;預(yù)計汾酒1月銷售增20%，主力為青花20和老白汾20，省外市場中河南出現(xiàn)難得的斷貨現(xiàn)象，廣東增20%以上;劍南春增20%以上。節(jié)后茅五批價環(huán)比略有回落，屬正�，F(xiàn)象，我們認(rèn)為當(dāng)前茅臺已現(xiàn)淡季不淡特征且有較強(qiáng)出廠提價預(yù)期，五糧液739元貨已逐步發(fā)出，預(yù)計后續(xù)批價堅挺在1100、700元以上。預(yù)計名酒延續(xù)擴(kuò)容式增長、量價齊升良好態(tài)勢，景氣行情遠(yuǎn)未結(jié)束，建議繼續(xù)增持。

關(guān)注啤酒格局變化機(jī)遇。對于青啤20%股權(quán)去向，我們認(rèn)為大方向上存在集團(tuán)自身購回、引入非同業(yè)、引入同業(yè)三種可能，其中最后者可能性最大;而考慮資金實力、擴(kuò)張情況、協(xié)同效應(yīng)及反壟斷等因素，預(yù)計雪花、嘉士伯可能性更大，兩種可能將形成雪花+青啤獨(dú)大或青啤+嘉士伯、雪花+燕啤的兩大陣營，格局改善預(yù)期下有望刺激板塊情緒，板塊值得重視。

重點推薦：酒類：瀘州老窖、貴州茅臺、洋河股份、古井貢酒、山西汾酒;大眾品：中炬高新、西王食品、好想你、白云山、伊利股份。