名酒企業(yè)績(jī)靚麗 繼續(xù)催化板塊上漲

1、茅臺(tái)一季報(bào)數(shù)據(jù)再超市場(chǎng)預(yù)期，將繼續(xù)催化板塊上漲：周末貴州茅臺(tái)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)披露，預(yù)計(jì)2019Q1營(yíng)收同比+20%左右，歸母凈利同比+30%左右，超出市場(chǎng)預(yù)期，下周將繼續(xù)催化板塊上漲。春糖之后，市場(chǎng)對(duì)白酒行業(yè)的預(yù)期加速修復(fù)，古井、今世緣等多只個(gè)股年初以來(lái)已經(jīng)翻倍，并連續(xù)刷新歷史新高;目前行業(yè)處于淡季期，但茅臺(tái)、五糧液等高端酒批價(jià)不降反升，強(qiáng)勁基本面持續(xù)推升市場(chǎng)情緒，接下來(lái)將是一季報(bào)密集發(fā)布期，建議重點(diǎn)關(guān)注食品飲料板塊的季報(bào)催化行情。從短期的配置策略看，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)兩大方向，一是品牌強(qiáng)、潛力大，未來(lái)通過(guò)內(nèi)部改革持續(xù)釋放經(jīng)營(yíng)潛力以及驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的標(biāo)的，推薦五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、今世緣等;另一個(gè)是板塊前期滯漲個(gè)股，預(yù)期差較大，但公司基本面均沒(méi)有問(wèn)題，預(yù)計(jì)年報(bào)一季報(bào)明朗后會(huì)顯著提振市場(chǎng)信心，推薦口子窖、老白干酒等。

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2、茅臺(tái)一季度預(yù)收款將維持高位，五糧液批價(jià)進(jìn)入上升通道，品牌聚焦加速落地，老白干酒預(yù)期差大：1)從我們渠道跟蹤的茅臺(tái)發(fā)貨情況看，預(yù)計(jì)一季報(bào)將繼續(xù)確認(rèn)部分預(yù)收款，但由于經(jīng)銷商已完成了二季度打款，因此季末預(yù)收款有望維持在高位;另外，公司利潤(rùn)增速顯著快于收入增速，我們判斷公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和直營(yíng)比例增加帶來(lái)的產(chǎn)品均價(jià)提升在一季度中已經(jīng)有所體現(xiàn)，下半年還有望進(jìn)一步提速。2)五糧液價(jià)格繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的良好趨勢(shì)，目前批價(jià)已上升至830-840元，同時(shí)上周公司向運(yùn)營(yíng)商、專賣店下發(fā)了《關(guān)于清理下架和停止銷售“VVV”、“東方嬌子”等系列酒品牌的通知》，品牌聚焦加速落地，預(yù)計(jì)后續(xù)對(duì)價(jià)格提升將是有效推動(dòng)力。3)老白干酒預(yù)期差較大，公司近兩年變化脫胎換骨，16-18年利潤(rùn)增速47.7%/47.5%/113%，均保持高速增長(zhǎng)，18年凈利率已恢復(fù)至10%左右，之前因砍低端產(chǎn)品導(dǎo)致收入增速受拖累，會(huì)持續(xù)到今年上半年，下半年會(huì)明顯改善，一季報(bào)預(yù)計(jì)本部收入增速10%，全年增速會(huì)到20%以上。一季度有并表因素，預(yù)計(jì)報(bào)表收入利潤(rùn)增速了均在50%以上，彈性較大，我們預(yù)測(cè)全年利潤(rùn)5.2-5.5億之間(+50%以上)，對(duì)應(yīng)目前估值25倍左右，未來(lái)兩年業(yè)績(jī)還會(huì)保持高速增長(zhǎng)，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦!

3、增值稅率下降利于啤酒行業(yè)增利，養(yǎng)元飲品獲高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠，國(guó)改預(yù)期升溫：本周啤酒板塊漲幅較大，主要原因是增值稅率下調(diào)在即，啤酒板塊作為行業(yè)內(nèi)凈利潤(rùn)率最低的板塊，降稅對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)大。2018年11月12日養(yǎng)元飲品獲得高新技術(shù)企業(yè)證書，企業(yè)所得稅稅率按15%執(zhí)行，有效期三年，預(yù)計(jì)19年公司凈利潤(rùn)可增厚13%左右。近期受格力電器國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件影響，國(guó)企改革再度升溫，食品飲料作為一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，國(guó)改可以激發(fā)活力，提升公司價(jià)值。而且已有先例，例如中炬高新實(shí)控人變更，五糧液與山西汾酒推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)，混改等，改革成效正持續(xù)釋放。目前大眾品領(lǐng)域，恒順醋業(yè)、光明乳業(yè)屬于資質(zhì)較好的細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司，未來(lái)如若推動(dòng)改革可為公司發(fā)展提速。

4、推薦個(gè)股：白酒板塊貴州茅臺(tái)、口子窖、老白干酒、今世緣、古井貢酒、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份等。大眾品龍頭推薦：海天味業(yè)、伊利股份、中炬高新、洽洽食品、白云山、雙匯發(fā)展。

5、風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)下行消費(fèi)升級(jí)受阻等。