食品飲料周報(bào)：茅臺(tái)漲價(jià)利好小酒 伊利繼續(xù)強(qiáng)推

食品板塊中，白酒和肉制品行業(yè)漲幅居前，分別上漲8.6%和7.2%。

近期觀點(diǎn)：茅臺(tái)漲價(jià)利好小酒，伊利繼續(xù)強(qiáng)推。1.上周我們跟蹤的各地茅臺(tái)一批價(jià)已達(dá)到880 元，環(huán)比一周前普漲20 元，主要由于：(1)需求端：終端需求好，民間消費(fèi)維持快速升級(jí)趨勢(shì)，近期經(jīng)銷商開票比例增加，顯示商務(wù)需求可能回暖;提價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，因此二批、終端補(bǔ)貨熱情和消費(fèi)者囤貨動(dòng)力明顯高于15 年同期;老酒收藏?zé)崆樘嵘�，最利好茅臺(tái)，特別是彩茅等個(gè)性化產(chǎn)品。(2)供給端：發(fā)貨節(jié)奏慢，經(jīng)銷商普遍反應(yīng)普茅發(fā)貨節(jié)奏比15 年同期晚了1-2 周;茅臺(tái)公司近期多次表示2H16 供應(yīng)非常緊張。綜合考慮供需因素，茅臺(tái)中秋批價(jià)可能明顯超出我們?cè)瓉?lái)900 元的判斷。2.乳業(yè)重點(diǎn)推薦伊利，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，龍頭優(yōu)勢(shì)更加凸顯，競(jìng)爭(zhēng)趨緩和奶價(jià)企穩(wěn)，主動(dòng)和被動(dòng)促銷減緩帶來(lái)的費(fèi)用率下降，2Q16 業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，買入等待補(bǔ)漲。詳細(xì)邏輯參考我們兩周前的伊利深度報(bào)告。3.7月下旬中報(bào)大幕拉開，將成為7 月股價(jià)表現(xiàn)的重要催化劑。估計(jì)2Q16 白酒行業(yè)維持復(fù)蘇趨勢(shì)，由于茅臺(tái)、五糧液1Q16 增速遠(yuǎn)超年初計(jì)劃，2Q16 可能做盈余管理，增速放緩。部分小白酒有望展現(xiàn)出現(xiàn)較高的業(yè)績(jī)彈性，如水井坊、金種子酒、老白干酒、沱牌舍得、山西汾酒。葡萄酒、啤酒整體缺乏亮點(diǎn)。

食品子行業(yè)差別較大，乳品可能是2Q16 最大的亮點(diǎn)，競(jìng)爭(zhēng)趨緩可能推動(dòng)伊利凈利率快速提升，業(yè)績(jī)超預(yù)期。

行業(yè)重大數(shù)據(jù)變化：原奶價(jià)格6 月同比下降0.3%，環(huán)比下降1.2%;進(jìn)口瓶裝葡萄酒數(shù)量5 月同比上漲17.2%，進(jìn)口單價(jià)5月同比上漲16.9%;進(jìn)口大麥數(shù)量5 月同比下降29.8%，環(huán)比上漲104.0%，進(jìn)口單價(jià)5 月同比下降12.3%，環(huán)比下降0.1%;生豬價(jià)格下跌，上周環(huán)比下降1.7%，7 月環(huán)比下降10.0%;仔豬價(jià)格下跌，上周環(huán)比下降0.7%，7 月環(huán)比下降11.0%;豬糧比維持在10.02:1 的高位。

行業(yè)動(dòng)態(tài)聚焦：五糧液發(fā)文“動(dòng)刀”開發(fā)產(chǎn)品;53 度飛天茅臺(tái)取消承兌匯票打款;李家順不到40 年沱牌生涯結(jié)束，天洋劉力開始主政沱牌舍得;金徽宣布放棄重組。

推薦組合：伊利股份、水井坊、金種子酒、光明乳業(yè)、上海梅林、古井貢酒、酒鬼酒、伊力特、五糧液。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)白酒需求影響超預(yù)期。