金楓酒業(yè)業(yè)績(jī)“雙降” 黃酒市場(chǎng)區(qū)域化困局待解

7月12日，金楓酒業(yè)(600616.SH)發(fā)布公告，對(duì)2016年的利潤(rùn)進(jìn)行分紅。

相對(duì)不斷提價(jià)的白酒市場(chǎng)而言，黃酒企業(yè)卻不得不面對(duì)淡季的重壓。作為黃酒三大上市公司之一的金楓酒業(yè)，與古越龍山(600059.SH)和會(huì)稽山(601579.SH)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相比，其今年一季度卻面臨業(yè)績(jī)“雙降”：營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別下降11.43%和13.88%。不僅如此，根據(jù)公司公告，其一季度末庫(kù)存高達(dá)7.39億元，相對(duì)2016年末只下降了900萬(wàn)元，同時(shí)不得不對(duì)旗下控股兩家公司進(jìn)行貸款“輸血”。

就此，金楓酒業(yè)回復(fù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者稱(chēng)：因人工成本和原材料上漲及計(jì)提部分減值準(zhǔn)備等因素，導(dǎo)致公司2016年凈利潤(rùn)減少。在2017年，該公司在十萬(wàn)噸二期項(xiàng)目建成后，將“進(jìn)一步鞏固成熟市場(chǎng)，拓展新市場(chǎng)和新渠道，提升市場(chǎng)份額”。

“相對(duì)白酒市場(chǎng)而言，黃酒受區(qū)域市場(chǎng)局限太大，品牌眾多，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。”白酒行業(yè)專(zhuān)家楊承平對(duì)記者說(shuō)，作為世界三大釀造酒之一的黃酒，至今未有一家年銷(xiāo)售上20億元的企業(yè)，“隨著健康飲酒的需求，黃酒市場(chǎng)未來(lái)還有較大增長(zhǎng)潛力。”

收購(gòu)整合不樂(lè)觀(guān) 業(yè)績(jī)承壓

2017年一季度，雖然是黃酒的銷(xiāo)售旺季，但是金楓酒業(yè)公告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.97億元，同比減少11.43%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5376.03萬(wàn)元，同比減少13.88%。

此外，2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.75億元，同比增長(zhǎng)0.77%。但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.67億元，同比減少13.25%。

根據(jù)太平洋證券研報(bào)分析，金楓酒業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)源于江蘇市場(chǎng)(銷(xiāo)售額1.85億元，同比增長(zhǎng)17.47%)，主要是因?yàn)楣�司收�?gòu)振太酒業(yè)有限公司后推廣“惠泉”品牌取得一定的成效。另外，浙江市場(chǎng)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)56.45%,但是因?yàn)榻^對(duì)值小，對(duì)整體營(yíng)收影響不大。上海市場(chǎng)由于競(jìng)品加大營(yíng)銷(xiāo)投入，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司銷(xiāo)售額為8.18億元，同比減少4.28%。整體來(lái)看，江浙滬三地依舊是公司業(yè)績(jī)的主要來(lái)源,貢獻(xiàn)了公司整體營(yíng)收的95.73%。

但金楓酒業(yè)在黃酒行業(yè)的收購(gòu)整合并不容樂(lè)觀(guān)。早在2014年，金楓酒業(yè)收購(gòu)紹興白塔40%股權(quán)，又在2015年收購(gòu)無(wú)錫振太酒業(yè)。雖然在2016年無(wú)錫振太和紹興白塔分別實(shí)現(xiàn)了1.39億元和7400.7萬(wàn)元的營(yíng)收，但是現(xiàn)在，金楓酒業(yè)不得不繼續(xù)為收購(gòu)的兩家企業(yè)“輸血”。7月11日，該公司公告稱(chēng)，分別對(duì)紹興白塔即將到期的 5000 萬(wàn)元委托貸款續(xù)展 6 個(gè)月，為無(wú)錫振太提供不超過(guò)人民幣 2000 萬(wàn)元、期限為一年的委托貸款。對(duì)此，金楓酒業(yè)董秘張黎云解釋稱(chēng)，主要是為了支持子公司開(kāi)展業(yè)務(wù)，滿(mǎn)足主營(yíng)業(yè)務(wù)所需流動(dòng)資金。

此外，太平洋證券認(rèn)為金楓酒業(yè)2017年度折舊將是對(duì)其業(yè)績(jī)的重壓。研報(bào)認(rèn)為，2016年四季度，公司“10萬(wàn)噸項(xiàng)目二期”在建工程已經(jīng)轉(zhuǎn)固,年底固定資產(chǎn)由3.73億元增長(zhǎng)至6.68億元，2017年折舊費(fèi)壓力會(huì)加大，對(duì)公司盈利有一定的壓力。

“至于金楓酒業(yè)7.39億元的庫(kù)存，相對(duì)一年只有10億元的營(yíng)收來(lái)說(shuō)，確實(shí)比較高了。”楊承平認(rèn)為，但該庫(kù)存沒(méi)有具體分解，如果是基酒占大部分還可以理解。

就此，金楓酒業(yè)回復(fù)稱(chēng)：高庫(kù)存是酒類(lèi)企業(yè)的特性，公司存貨大部分為半成品酒(含基礎(chǔ)酒)，在以銷(xiāo)定產(chǎn)的模式下，公司根據(jù)市場(chǎng)銷(xiāo)售情況合理控制釀造量與基酒庫(kù)存。

市場(chǎng)押寶江浙滬 仍難突圍

相比金楓酒業(yè)，古越龍山和會(huì)稽山的業(yè)績(jī)較為好看一些。數(shù)據(jù)顯示，2016年古越龍山營(yíng)收15.35億元，今年一季度營(yíng)收5.91億元，都有不同幅度增長(zhǎng)。會(huì)稽山去年?duì)I收10.49億元，利潤(rùn)1.41億元，分別增長(zhǎng)14.62%和24.43%。尤其今年一季度，會(huì)稽山營(yíng)收3.75億元，增長(zhǎng)高達(dá)40.4%。

但是，整個(gè)黃酒行業(yè)的市場(chǎng)布局，主要集中在江浙滬一線(xiàn)，市場(chǎng)銷(xiāo)量占黃酒總量的7成以上。數(shù)據(jù)顯示，金楓酒業(yè)在江浙滬三地的銷(xiāo)售就占了整體營(yíng)收的95.73%，而上海市場(chǎng)銷(xiāo)售就高達(dá)8.18億元，同比減少4.28%。古越龍山銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)已經(jīng)覆蓋全國(guó)所有省會(huì)城市，但數(shù)據(jù)顯示，2016年，古越龍山在全國(guó)其他地區(qū)的銷(xiāo)售總收入僅為3.5億元，占比尚不足25%。其浙江地區(qū)占比達(dá)到35.86%，上海地區(qū)占比達(dá)到27.86%，江蘇地區(qū)占比為9.41%。

“金楓酒業(yè)乃至全行業(yè)，最關(guān)鍵的問(wèn)題就是黃酒市場(chǎng)主要過(guò)度集中在江浙滬三地。”楊承平認(rèn)為，目前黃酒市場(chǎng)除了在湖北、湖南、安徽等地有少量銷(xiāo)售，加上少量出口外，市場(chǎng)的局限性太大。

此外，有代理商認(rèn)為，因?yàn)槭袌?chǎng)過(guò)于集中，企業(yè)在區(qū)域外的市場(chǎng)拓展往往投放大量宣傳費(fèi)用，卻成為無(wú)效投放，轉(zhuǎn)化率過(guò)低。就此，記者注意到，2016年金楓酒業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為2.134億元，古越龍山的銷(xiāo)售費(fèi)用為2.586億元。雖然兩者差距不大，但是金楓酒業(yè)的營(yíng)收為10億元，古越龍山為15億元。

有行業(yè)人士認(rèn)為，這種區(qū)域性限制，一方面令行業(yè)內(nèi)缺失龍頭企業(yè)，整個(gè)黃酒市場(chǎng)推廣不能協(xié)調(diào)統(tǒng)一;另一方面，行業(yè)內(nèi)衍生出許多派系，如越派、海派、湘派等，內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈，阻礙了黃酒行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院提供的《中國(guó)黃酒行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)需求與投資預(yù)測(cè)分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2015年黃酒行業(yè)銷(xiāo)量達(dá)到185萬(wàn)噸，但占整個(gè)酒類(lèi)消費(fèi)比重不到3%。

為了謀求黃酒突圍，一方面以會(huì)稽山、金楓酒業(yè)為主的行業(yè)龍頭加快并購(gòu)，另一方面黃酒企業(yè)也跟著白酒進(jìn)行了一系列提價(jià)。自2016年初到現(xiàn)在，包括古越龍山、會(huì)稽山等多家紹興黃酒企業(yè)已經(jīng)歷多輪產(chǎn)品提價(jià)。今年1月，古越龍山個(gè)別產(chǎn)品的提價(jià)幅度甚至高達(dá)15%。

就此，有行業(yè)人士認(rèn)為，要想謀求黃酒突圍，集體提價(jià)確實(shí)可以算作一種產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，對(duì)整個(gè)黃酒產(chǎn)業(yè)是有益的。畢竟價(jià)格和利潤(rùn)的太低，而黃酒釀造的成本并不低。在此背景下，很難支撐企業(yè)的快速發(fā)展，也很難吸引更多的酒商加入，“或許2017年乃至今后幾年，黃酒企業(yè)還將繼續(xù)行走在小步快節(jié)奏上揚(yáng)價(jià)格的軌道上”。

張黎云則表示，未來(lái)公司將立足上海市場(chǎng)，一方面通過(guò)與怡亞通、百川等供應(yīng)鏈平臺(tái)實(shí)施通路合作，加大培育力度，探索新的“走出去”模式，另一方面著力培育電商渠道，開(kāi)發(fā)電商專(zhuān)版產(chǎn)品，線(xiàn)上線(xiàn)下同步拓展市外市場(chǎng)。

不僅如此，金楓酒業(yè)從2014年開(kāi)始加大了新業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)力度，創(chuàng)立“醒味”品牌料酒新品和自有品牌“美圣世家”葡萄酒產(chǎn)品，打造多酒種業(yè)務(wù)格局。但是登錄美圣世家在天貓的旗艦店，該電子商務(wù)平臺(tái)推出的23款紅酒中，成交量只有一次。

“隨著人們對(duì)健康飲酒的需求，黃酒的營(yíng)養(yǎng)、保健功效會(huì)逐漸被市場(chǎng)接受。”楊承平認(rèn)為，要突破區(qū)域市場(chǎng)局限走向全國(guó)，黃酒還有很大的增長(zhǎng)潛力，也有很大的自我挑戰(zhàn)。