食品飲料行業(yè)周報(bào)：配臵白酒，迎接旺季

投資要點(diǎn)：7月第4周食品飲料指數(shù)上漲1.4%,跑贏大盤0.8pct。本周大盤在小幅上漲,滬深300指數(shù)上漲0.6%,食品飲料漲幅略大于滬深300,但跑輸大部分行業(yè)。食品飲料子行業(yè)中其他酒類漲幅較大,為13.7%;白酒小幅下跌。

其他子行業(yè),葡萄酒(5.1%)、食品綜合(4.9%)、黃酒(4.5%)、肉制品(4.2%)、軟飲料(3.8%)、啤酒(3.1%)、調(diào)味品(1.4%)、乳品(1.2%)。

本周觀點(diǎn):白酒最差時(shí)候已經(jīng)過去,未來彈性來自于價(jià)格回升對(duì)經(jīng)銷商補(bǔ)貼減少(費(fèi)用率下降)以及順價(jià)使得渠道推力恢復(fù)(增加銷量)。市場(chǎng)對(duì)白酒的成長(zhǎng)性仍存疑慮,因此估值較低,我們建議在市場(chǎng)整體缺乏機(jī)會(huì)的時(shí)候,配臵有安全邊際的白酒,期待旺季超預(yù)期的可能。首推五糧液:1)一批價(jià)在旺季有望延續(xù)回升勢(shì)頭,廠家對(duì)經(jīng)銷商補(bǔ)貼減少,業(yè)績(jī)彈性大;2)國(guó)企改革短期有望落地,引入戰(zhàn)投及員工持股后有望在并購(gòu)和市場(chǎng)運(yùn)作方面取得突破。其余白酒推薦基本面改善彈性大的瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒。大眾品中謹(jǐn)慎推薦安琪酵母,基本面拐點(diǎn)已現(xiàn),未來國(guó)內(nèi)YE和海外酵母市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)張,風(fēng)險(xiǎn)在于估值較高(30X16PE)以及糖蜜價(jià)格上漲。

維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。行業(yè)長(zhǎng)期推薦組合:五糧液\瀘州老窖\百潤(rùn)股份\伊利股份\中炬高新。7月組合:五糧液,瀘州老窖,南寧糖業(yè),蘭州黃河,本周平均上漲9.25%,跑贏行業(yè)7.53pct。

重點(diǎn)數(shù)據(jù):1-6月,啤酒、紅酒產(chǎn)量回落,同比下降6.2%、8.5%,白酒產(chǎn)量上漲3.5%,醬油產(chǎn)量上升6.5%。1-5月,啤酒行業(yè)利潤(rùn)總額大幅增長(zhǎng)42.41%。大包奶粉進(jìn)口量持續(xù)低迷,5月同比下降50.17%。截至7月15日主產(chǎn)省(區(qū))生鮮乳平均價(jià)格3.41元/公斤,同比下降14.5%,在大幅回調(diào)后,近幾周生鮮乳價(jià)格已趨于穩(wěn)定。7月17日國(guó)產(chǎn)品牌嬰幼兒奶粉零售價(jià)為163.65元/公斤,同比上漲1.57%,環(huán)比上漲0.02%。7月17日豬肉價(jià)格25.98元/公斤,環(huán)比上漲7.44%;仔豬價(jià)格39.15元/公斤,環(huán)比上漲7.05%,生豬價(jià)格17.65元/公斤,環(huán)比上漲1.50%;17日豬糧比7.13,環(huán)比上漲1.86%。

下周重要事項(xiàng)提醒:股東大會(huì)：伊利股份、梅花生物、上海梅林；中報(bào)預(yù)計(jì)披露：古越龍山、燕塘乳業(yè)、洽洽食品、百潤(rùn)股份、老白干酒。