貴州茅臺(tái)交出2019年答卷：營(yíng)收885億 凈利405億

今天(1月2日)，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱貴州茅臺(tái))發(fā)布了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況公告，初步核算，2019年度生產(chǎn)茅臺(tái)酒基酒約4.99萬(wàn)噸，系列酒基酒約2.51萬(wàn)噸;2019年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入885億元左右，同比增長(zhǎng)15%左右;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)405億元左右，同比增長(zhǎng)15%左右。

同時(shí)，公告還表示，上述 2019 年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)僅為初步核算數(shù)據(jù)，未經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，2020 年度數(shù)據(jù)為初步計(jì)劃，存在不確定性因素，敬請(qǐng)投資者予以關(guān)注。

值得注意的是，貴州茅臺(tái)營(yíng)收和凈利雖然均實(shí)現(xiàn)15%增速，但相較過(guò)去兩年增速明顯放緩。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2017年和2018年，貴州茅臺(tái)營(yíng)收增速分別為49.81%和26.49%;凈利潤(rùn)增速分別為61.97%和30.00%。受此影響，貴州茅臺(tái)在今天開(kāi)盤后大跌，跌幅一度達(dá)到5.6%。截止收盤，貴州茅臺(tái)報(bào)收1130元，跌幅4.48%，總市值為1.42萬(wàn)億，較前一個(gè)交易日，市值一天蒸發(fā)665.78億元。

在增速放緩的同時(shí)，貴州茅臺(tái)也調(diào)低了2020年度計(jì)劃營(yíng)收的目標(biāo)。此次公告顯示，茅臺(tái)設(shè)定2020年?duì)I收總收入同比增長(zhǎng)10%。此外，貴州茅臺(tái)也已公布了2020的投放計(jì)劃。12月27日，茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)李保芳在2019年度全國(guó)經(jīng)銷商聯(lián)誼會(huì)上表示，2020年茅臺(tái)酒投放總量約3.45萬(wàn)噸，系列酒目標(biāo)仍為銷量3萬(wàn)噸，營(yíng)收100億元。

據(jù)此推算，2020年貴州茅臺(tái)的總營(yíng)收應(yīng)在973億元左右，而去除系列酒的100億營(yíng)收，茅臺(tái)酒的營(yíng)收有望達(dá)到874億左右。

在價(jià)格方面，市場(chǎng)普遍認(rèn)為茅臺(tái)酒存在提價(jià)預(yù)期。茅臺(tái)方面則表示出謹(jǐn)慎態(tài)度。李保芳在貴州茅臺(tái)2019年度全國(guó)經(jīng)銷商聯(lián)誼會(huì)上指出，茅臺(tái)酒價(jià)格涉及政府、企業(yè)、股東、經(jīng)銷商、消費(fèi)者各方利益相關(guān)方，需要統(tǒng)籌兼顧、循序漸進(jìn)。茅臺(tái)經(jīng)不起折騰，必須注重計(jì)劃統(tǒng)籌調(diào)度，解決供需茅臺(tái)酒契合消費(fèi)價(jià)值，不能讓價(jià)格瘋狂，更不能靠提價(jià)來(lái)平衡市場(chǎng)，維持高效益，尤其不能搞急轉(zhuǎn)彎，否則就會(huì)翻車。

國(guó)海證券研報(bào)則認(rèn)為，茅臺(tái)在前期通過(guò)放量，以及加大自營(yíng)和商超投放量調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)再次增厚公司利潤(rùn)的情況下，公司業(yè)績(jī)能保障實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。后繼，在產(chǎn)能釋放完畢，公司通過(guò)提高給經(jīng)銷商的出廠價(jià)來(lái)維持公司較好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能性較大。

同時(shí)，國(guó)海證券研報(bào)也指出，鑒于貴州茅臺(tái)目前沒(méi)有明確提價(jià)，故調(diào)低公司盈利預(yù)測(cè)，但公司放量和渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性還是較強(qiáng)。在白酒行業(yè)容量已基本穩(wěn)定，存量競(jìng)爭(zhēng)中分化加劇的情況下，貴州茅臺(tái)擠壓式增長(zhǎng)將越發(fā)凸顯，但除了自身產(chǎn)能的限制，也會(huì)面臨其他高端品牌的市場(chǎng)攻防。