白酒的“春節(jié)檔”：高端酒價格堅挺，次高端動銷平穩(wěn)

“春節(jié)檔”是電影競爭最為激烈的檔期，同樣也是白酒銷售的最佳旺季。受春節(jié)白酒動銷整體符合市場預(yù)期消息影響，2月9日A股釀酒板塊再度上揚。截至發(fā)稿，口子窖漲停，茅臺、五糧液、汾洋河股、今世緣等白酒股均拉升上漲。​

今年春節(jié)，白酒經(jīng)歷了“由冷到熱”的轉(zhuǎn)變，這背后的主要原因是，近年來春節(jié)旺季的時間逐步延后且拉長，導(dǎo)致節(jié)前兩到三周動銷反饋平淡。同時，疫情散點爆發(fā)在一定程度上對消費場景產(chǎn)生影響。據(jù)市場反饋，自節(jié)前最后一周至今，白酒終端動銷快速轉(zhuǎn)熱，高端酒動銷穩(wěn)定，次高端價穩(wěn)庫存低，整體表現(xiàn)符合市場預(yù)期。

具體來看，在次高端市場，全國性次高端酒分化，而區(qū)域性次高端酒總體向好。同時，在酒企提價預(yù)期下，回款節(jié)奏普遍較快，汾酒、蘇酒、徽酒、酒鬼酒、舍得回款比例均好于去年同期。

動銷方面，汾酒、徽酒和蘇酒省內(nèi)表現(xiàn)亮眼。草根調(diào)研反饋，青花汾酒系列批價表現(xiàn)平穩(wěn)，其中青花20批價370-380元，庫存1個月內(nèi)。蘇北地區(qū)國緣四開與夢之藍(lán)M3水晶版的成交價格基本持平，國緣四開價格略高，水晶夢與天之藍(lán)升級版價格增長顯著，渠道推力較去年有明顯提升，天之藍(lán)已基本實現(xiàn)換代，洋河及今世緣終端均存在缺貨狀態(tài)。

中泰證券認(rèn)為，白酒春節(jié)銷售持續(xù)至正月，節(jié)前部分損失的消費量可能會在節(jié)后得到補(bǔ)償，預(yù)計整體春節(jié)名酒銷售仍保持增長趨勢。未來次高端酒持續(xù)推進(jìn)全國化，板塊表現(xiàn)逐步分化，區(qū)域龍頭結(jié)構(gòu)升級，業(yè)績彈性將持續(xù)釋放。招商證券也指出，次高端依然有望成為白酒板塊增速最快的細(xì)分板塊，2022年一季度開門紅完成以及對全年業(yè)績的支撐將非常不錯。

在高端酒市場，茅臺在所有地區(qū)的韌性最強(qiáng)，五糧液和瀘州老窖則在各自既有強(qiáng)勢區(qū)域表現(xiàn)更好。

據(jù)渠道調(diào)研反饋，茅臺多地春節(jié)前庫存已清零，五糧液和國窖1573庫存在1-1.5個月，華北、河南受疫情影響社會庫存有1-2個月。同時回款發(fā)貨進(jìn)度快，茅臺發(fā)貨發(fā)至2月，五糧液大商流通端已完成全年回款，中小商發(fā)貨進(jìn)度約25%，國窖1573節(jié)前回款比例超預(yù)期，發(fā)貨進(jìn)度約25%。

此外，價格也維持堅挺。春節(jié)期間，茅臺整箱和散瓶批價維持在3200元和2800元左右，五糧液批價達(dá)到960-980元，且終端普遍對其價格繼續(xù)上移具有信心，尤其在華北、華中和華東地區(qū)，五糧液動銷均有明顯增長，打法上更加重視消費者培育和終端氛圍打造;國窖1573批價在910-930元價格區(qū)間，與節(jié)前表現(xiàn)基本一致。

東吳證券指出，高端酒動銷穩(wěn)定，送禮場景剛性。長期消費升級仍將持續(xù)推動白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)分化，向高端化產(chǎn)品和向名牌產(chǎn)品集中，全年堅守高端白酒的確定性以及擇時積極擁抱次高端和區(qū)域酒的彈性。中信建投也指出，考慮名優(yōu)酒企的綜合競爭力不斷提升，當(dāng)前高端及次高端龍頭估值具備安全邊際，后市可樂觀看待。

值得一提的是，今年春節(jié)，白酒線上銷售增速明顯。根據(jù)京東超市發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年春節(jié)，白酒、堅果、牛奶、餅干、茶葉五大類禮盒購買量領(lǐng)先。其中，中高端白酒銷售同比增長11倍。

在業(yè)界看來，線上銷售大幅增長，一方面是疫情影響下，越來越多的消費者自線下消費轉(zhuǎn)移到線上消費，從而帶動了線上銷售的興起;另一方面，白酒消費節(jié)點意識逐漸后移和淡化也是線上銷售高增長的重要原因。

國海證券在研報中也認(rèn)為，近年來春節(jié)旺季消費習(xí)慣愈發(fā)呈現(xiàn)“隨用隨買”的特點，再加之線上購物便捷度提高的改變，使得白酒旺季消費更加分散，旺銷啟動時點更晚，旺季動銷的時間后移并有所延長。

白酒線上銷售雖然增速迅猛，但不少業(yè)界專家指出，線下渠道依然是白酒銷售的主流渠道。“目前來看，線上渠道正在成為許多酒企重要的突圍渠道，但是酒類消費整體是追求場景培育以及消費者體驗。因此，線下渠道依然是白酒銷售主流渠道，線上更多的是一些價格彈性比較大的非名酒或者小眾酒銷售的渠道。”