汾酒集團(tuán)混改正式啟動(dòng)：或推主業(yè)整體上市 嘗試員工持股(2)

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，上述官員認(rèn)為，“首先是話語權(quán)的問題。”在他看來，山西五大煤炭集團(tuán)凈資產(chǎn)都有好幾百億，目前還沒有與之相稱體量的民營企業(yè)，比如有10億的民營資本進(jìn)來了，母公司資產(chǎn)100個(gè)億，那他只占十分之一。“可能連表決權(quán)都沒有，沒有表決權(quán)你愿意嗎?”他認(rèn)為，民企民資在參與國企混合所有制中獲取話語權(quán)，股份至少要達(dá)到三分之一，這讓很多民企民資“望而卻步”。

其次，國有企業(yè)和民營企業(yè)在文化取向或價(jià)值觀上的沖突是融合的難題。上述官員表示，國企要承擔(dān)很多社會責(zé)任，比如職工子女畢業(yè)后回來就業(yè)、復(fù)轉(zhuǎn)軍人就業(yè)等問題，國企認(rèn)為這是天經(jīng)地義的，因?yàn)閲�家就是企業(yè)的大股東。但作為通過混合所有制進(jìn)入國企的民企民資來說，未必會認(rèn)可這些責(zé)任，會感覺到侵犯到自己的權(quán)益了，可能要投反對票，投反對票的話又不起作用。

這也意味著山西國企的混合所有制改革的突破點(diǎn)或許就轉(zhuǎn)移到汾酒集團(tuán)身上。

國企改革有望大幅提升汾酒凈利率水平

事實(shí)上，在汾酒集團(tuán)內(nèi)部，混合所有制在“子公司”和“孫公司”層面上已經(jīng)有所嘗試。

2014年12月30日，汾酒官網(wǎng)發(fā)布消息稱，汾酒集團(tuán)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的途徑主要有兩條：一是逐步嘗試推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革，第二條途徑則是實(shí)行集團(tuán)管控模式。

自2014年開始，汾酒的混改步伐就一直沒有停歇。2014年6月，成立了山西汾酒定制創(chuàng)意公司，其中汾酒銷售公司持有51%的股權(quán)，經(jīng)銷商新晉商持有49%的股權(quán);9月，在上海設(shè)立汾酒銷售公司試點(diǎn)混合所有制改革，將國有股份比例降到40%，并引進(jìn)了經(jīng)銷商、財(cái)務(wù)投資者、經(jīng)營團(tuán)隊(duì)持股。此外，汾酒華北、華南、華東、華中、山西五大營銷區(qū)域中，已經(jīng)有三大區(qū)域涉及到混改層面。

2014年11月16日，香港新恒基集團(tuán)董事局主席高敬德一行到汾酒集團(tuán)考察，汾酒集團(tuán)董事長李秋喜陪同，雙方探討汾酒的混合所有制改革及合作問題。

最近一次是在2015年4月，汾酒銷售公司與廈門禹道實(shí)業(yè)有限公司成立合資公司，這家合資公司將由雙方以現(xiàn)金的形式出資，屬于銷售公司層面的混改。

對于目前的混改路，最大的關(guān)鍵因素之一在于國資委的態(tài)度。目前，山西省國資委100%控股汾酒集團(tuán)，汾酒集團(tuán)持有上市公司股本的70%，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，因此國企改革方面省政府的態(tài)度十分關(guān)鍵。

近三年以來，汾酒與其他酒企一樣，進(jìn)入了深度調(diào)整期，而自2016年以來，汾酒明顯強(qiáng)化了營銷力量——3月1日，有著多年銷售經(jīng)驗(yàn)的常建偉正式出任山西杏花村汾酒廠股份有限公司總經(jīng)理，常建偉很快對汾酒在產(chǎn)品、渠道、團(tuán)隊(duì)、機(jī)制、傳播等方面進(jìn)行了全面升級調(diào)整;10月27日，山西汾酒公布了2016年三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收34.01億元，同比增長10.57%;凈利潤4.51億元，同比增長23.52%。

而據(jù)國泰君安最新渠道調(diào)研，汾酒中高端、全國化擴(kuò)張有望支撐未來三年收入加速增長。2016年汾酒省外周邊市場青花20增長良好，但因省內(nèi)青花15與25尚處推廣初期，高基數(shù)下預(yù)計(jì)青花整體個(gè)位數(shù)增長，綜合看全年整體收入約增5%-10%，其中河南已超越北京成為最大省外市場，預(yù)計(jì)河南市場2016年收入超3億元、增長20%以上，主因玻汾導(dǎo)入基礎(chǔ)良好、廠商協(xié)銷及全控價(jià)模式推進(jìn)順利;此外，內(nèi)蒙、天津、山東、河北等地亦拓張良好。

此外，有業(yè)內(nèi)人士稱，國企改革有望大幅提升汾酒凈利率水平。汾酒當(dāng)前銷售費(fèi)用率為 22%、稅率為29%，而民營體制的口子窖銷售費(fèi)用率為14%，高管與國資共管的洋河銷售費(fèi)用率為 12%，汾酒凈利率有較大上升空間，有望從當(dāng)前 10-15%的水平提升至 20%-25%。