茅臺股價(jià)跌破2000元大關(guān) 券商：白酒估值回調(diào)至相對合理水平

作為A股第一高價(jià)股，貴州茅臺的一舉一動都備受市場關(guān)注。3月8日，貴州茅臺股價(jià)跌破每股2000元，報(bào)收1960元/股。

除茅臺外，其它白酒上市公司股價(jià)也普遍大跌。數(shù)據(jù)顯示，3月8日，白酒指數(shù)下跌超過6%。截止今天收盤，白酒板塊再度普遍下挫。其中，貴州茅臺較上一個(gè)交易日跌幅1.17%，報(bào)收1936.99元/股，總市值為2.43萬億。

據(jù)了解，2019年1月，茅臺股價(jià)首次跨過2000元大關(guān)，隨后股價(jià)一路狂飆至2627.88元/股的歷史最高峰。而近一個(gè)月內(nèi)，貴州茅臺股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌17%左右，市值蒸發(fā)超過5100億元。

天風(fēng)證券研報(bào)表示，此次白酒板塊回調(diào)主要受到資金及情緒方面的影響。前期估值較高標(biāo)的股價(jià)回調(diào)較多，估值較低標(biāo)的回調(diào)較少，此次回調(diào)與基本面關(guān)聯(lián)度不大。華福證券也指出，目前渠道庫存健康，各家酒企的批價(jià)和終端成交價(jià)均保持穩(wěn)定，白酒板塊的基本面仍然給予板塊硬支撐。

華泰證券則認(rèn)為，此次白酒板塊下跌主要系高估值壓力、預(yù)期兌現(xiàn)(春節(jié)動銷較好等)催化消失，流動性收緊預(yù)期下市場過度關(guān)注資金面而忽視強(qiáng)勁的基本面。經(jīng)過此輪調(diào)整，目前白酒估值水平回調(diào)至相對合理水平。

從此前各家酒企公布的2020年年度業(yè)績預(yù)告來看，一二線白酒企業(yè)的業(yè)績依然較為穩(wěn)定。

根據(jù)公告數(shù)據(jù)，貴州茅臺、五糧液兩家龍頭酒企預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為455億和199億，同比分別增長10%和14%。

瀘州老窖和山西汾酒增速也較為明顯。瀘州老窖預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤55.7億元至60.35億元，同比增長20%至30%。山西汾酒預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤29.5億元至32.4億元，同比增長41.56%至55.47%。

相比其它幾家白酒上市公司，洋河營收下滑較為明顯，但凈利潤仍實(shí)現(xiàn)小幅增長。數(shù)據(jù)顯示，洋河2020年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入211.25億，同比下滑8.65%;凈利潤約為74.77億元，同比增長1.27%。

而從渠道調(diào)研反饋來看，多家酒企一季度產(chǎn)品的動銷較為良好。同時(shí)，券商機(jī)構(gòu)也對一二線酒企的一季報(bào)表現(xiàn)持積極態(tài)度。

根據(jù)渠道調(diào)研反饋，春節(jié)高端酒動銷略超預(yù)期。其中，茅臺剛需屬性凸顯，預(yù)計(jì) 21Q收入增速在15%左右;五糧液節(jié)前打款比例在40%，節(jié)前投放同比增長20%， 預(yù)計(jì)21Q1收入增速在18%左右;國窖1573渠道庫存略高于五糧液，但消費(fèi)需求較好，去年低基數(shù)下預(yù)計(jì)21Q1收入增速在30%。

此外，次高端整體表現(xiàn)較為平穩(wěn)，大型宴會活動的缺失部分由團(tuán)購及送禮等場景回補(bǔ)，一季度核心酒企普遍收入增速在30%左右。整體來看，核心白酒企業(yè)打款發(fā)貨節(jié)奏較好，春節(jié)動銷旺盛，一季度開門紅確定性高。

在華泰證券看來，2021年春節(jié)，一二線城市春節(jié)期間人口多于往年，消費(fèi)需求旺盛，三四線城市消費(fèi)升級加速，高端白酒需求旺盛，打款、發(fā)貨順利，庫存維持低位。后續(xù)催化較多，將陸續(xù)迎來春糖會(4月初)、一季報(bào)出爐等，終端反饋和一季報(bào)仍具備超預(yù)期可能。

天風(fēng)證券也表達(dá)了類似觀點(diǎn)，春節(jié)期間終端白酒需求旺盛、動銷情況樂觀。春節(jié)后，進(jìn)入渠道補(bǔ)庫存階段，以高端為首的白酒企業(yè)渠道庫存相對緊缺。主要白酒企業(yè)2021年第一季度業(yè)績或?qū)⒂瓉磔^好表現(xiàn)，基本面仍有較強(qiáng)支撐，業(yè)績彈性或?qū)�顯現(xiàn)。