瀘州老窖重回”第一集團(tuán)軍” 一線白酒競爭加劇

昨日傍晚，瀘州老窖(000568.SZ)發(fā)布了2016年年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2016年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入83.04億元，同比增長20.34%，實(shí)現(xiàn)凈利潤19.28億元，同比增長30.89%。遠(yuǎn)超了白酒行業(yè)同期平均增速。

根據(jù)白酒行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2016年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總量1358萬千升，同比增長3.23%。規(guī)模以上白酒企業(yè)累計(jì)完成銷售收入6125.74億元，同比增長10.07%,累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額797.15億元，同比增長9.24%。

第一財(cái)經(jīng)記者留意到，瀘州老窖現(xiàn)金流充沛，本報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到26.25億元，較2015年同期暴增1609.23%，瀘州老窖在財(cái)報(bào)中給出的解釋是主要系本報(bào)告期中高端產(chǎn)品收入增長帶來現(xiàn)金流增加，同時(shí)低端產(chǎn)品銷量減少帶來采購成本下降共同影響所致。

此外，瀘州老窖2016年四個(gè)單季度營收分別為22.15億、20.55億、16.11億、24.23億元，四個(gè)季度營收基本持平，這也意味著瀘州老窖在過去的2016年發(fā)展更為穩(wěn)健，走上良性發(fā)展道路。不過，鑒于白酒行業(yè)龍頭如茅臺等的飛速發(fā)展，瀘州老窖在2017年仍面臨較大的競爭壓力。

瀘州老窖方面在財(cái)報(bào)中表示，白酒是周期性行業(yè)，行業(yè)周期與經(jīng)濟(jì)發(fā)展、物價(jià)水平和民眾消費(fèi)習(xí)慣高度關(guān)聯(lián)。自2012年下半年開始，國內(nèi)白酒市場已由過去的“擴(kuò)張型”市場轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;競爭型”市場，行業(yè)資源逐步向品牌集中、向文化集中、向原產(chǎn)地集中。2016年，瀘州老窖因應(yīng)當(dāng)前市場與行業(yè)的發(fā)展趨勢，堅(jiān)持踐行“傳承文化、持續(xù)創(chuàng)新、專注客戶、創(chuàng)造財(cái)富”的核心價(jià)值觀，及時(shí)采取了一系列拓市場、強(qiáng)服務(wù)、增合力的管理變革措施，取得了良好業(yè)績。

事實(shí)上，第一財(cái)經(jīng)記者梳理了解到，在2016年，瀘州老窖高檔酒類銷售收入達(dá)29.2億元，占營業(yè)收入35.16%，而中檔酒類收入為27.9億元，占營業(yè)收入33.61%，低檔酒類銷售收入23.6億元，占營業(yè)收入28.45%。

與此同時(shí)，在今年的白酒提價(jià)中，瀘州老窖是最新上調(diào)價(jià)格的名酒企。3月21日，瀘州老窖在成都宣布，其52度國窖1573經(jīng)典裝出廠價(jià)上調(diào)至680元/瓶，調(diào)價(jià)前的價(jià)格為620元/瓶。

招商證券研報(bào)表示，瀘州老窖團(tuán)隊(duì)搭建完畢，過去一年多時(shí)間，公司營銷隊(duì)伍快速擴(kuò)張，從2015年1000 多人的銷售隊(duì)伍，擴(kuò)張到當(dāng)前的8000人，伴隨著數(shù)量的增長，團(tuán)隊(duì)也逐步成熟,效率提升，有足夠資源保障老客戶維護(hù)和新市場開發(fā)。與此同時(shí)，競品拉開的空間更大：茅臺供給短缺已經(jīng)成為未來 1-2 年的常態(tài)，批價(jià)繼續(xù)上漲以至于出廠價(jià)格未來都有上調(diào)預(yù)期，五糧液批價(jià)漲至 800 以上也成為必然，國窖在傳統(tǒng)市場性價(jià)比更突出，窖齡特曲的空間也被打開。此外該研報(bào)還認(rèn)為，目前瀘州老窖渠道推力更強(qiáng)，品牌投入更加精準(zhǔn)：當(dāng)前國窖渠道利潤高于多數(shù)品牌，且過去兩年消化庫存，渠道的積極性提升，廣告投入，市場推廣更適應(yīng)碎片化的環(huán)境。

去年以來白酒行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，繼去年龍頭酒企產(chǎn)品價(jià)格陸續(xù)上調(diào)后，2016年經(jīng)營業(yè)績整體表現(xiàn)突出。而資本市場方面，在今年以來的多次震蕩調(diào)整中，白酒板塊往往能逆市突圍，4月17日，在滬指下跌0.74%的背景下，白酒板塊仍逆市上漲0.48%，板塊內(nèi)10只個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲，其中，水井坊、瀘州老窖、伊力特、五糧液和古井貢酒等個(gè)股漲幅均在1%以上，分別為：2.44%、1.92%、1.81%、1.44%和1.21%。

從年內(nèi)市場表現(xiàn)來看，18只白酒股中，有11只個(gè)股期間股價(jià)表現(xiàn)跑贏同期大盤(滬指年內(nèi)累計(jì)上漲3.82%)，其中，水井坊、伊力特、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、洋河股份、貴州茅臺、沱牌舍得和古井貢酒年內(nèi)累計(jì)漲幅均在10%以上。

白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛表示，白酒業(yè)績呈現(xiàn)出一線白酒企業(yè)回歸，如茅臺、五糧液、瀘州老窖等，還包括古井貢、老白干等區(qū)域強(qiáng)勢品牌;二是產(chǎn)品角度，整個(gè)酒行業(yè)產(chǎn)品線升級帶來利潤高增長;三是兩級分化突出，一線酒企表現(xiàn)突出，而其他酒企更多的是萎縮，即使銷售業(yè)績在增長，但利潤率是在下降的，特別突出在一些區(qū)域酒企上;四是業(yè)績角度，酒行業(yè)還在整合期，業(yè)績一定成都上反應(yīng)了該企業(yè)的資本運(yùn)作水平，因?yàn)橹袊�酒企資本化運(yùn)作是大趨勢，通過混合所有制改革，上市、并購、業(yè)績的構(gòu)成也出現(xiàn)了多元化