茅臺(tái)一季度營(yíng)收216億、凈利112億 股價(jià)為何不升反降？

4月24日，茅臺(tái)發(fā)布了2019年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，營(yíng)收和凈利實(shí)現(xiàn)了雙增長(zhǎng)。

報(bào)告顯示，2019年第一季度，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收216.44億，同比增長(zhǎng)23.92%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)112.21億，同比增長(zhǎng)31.91%。其中，茅臺(tái)酒在一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收194.98億，醬香系列酒一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.32億。

東吳證券在研報(bào)中表示，茅臺(tái)一季報(bào)如期高增，增長(zhǎng)主要源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等，直營(yíng)體系放量紅利尚未顯現(xiàn)。近期公司推進(jìn)直營(yíng)及團(tuán)購(gòu)招標(biāo)，預(yù)期下半年將逐步放量，力保集團(tuán)2019年千億目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。展望來(lái)年，公司基酒量充裕，直營(yíng)團(tuán)購(gòu)持續(xù)貢獻(xiàn)報(bào)表業(yè)績(jī)，未來(lái)增長(zhǎng)有跡可循。

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太平洋證券在研報(bào)中則指出，今年一季度，茅臺(tái)酒的銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)接近5%，而在渠道調(diào)整和結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用下，茅臺(tái)酒的噸價(jià)提升比較明顯，今年一季度茅臺(tái)的噸價(jià)提升接近16%;另一方面，茅臺(tái)醬香系列酒隨著資源更加聚焦在次高端產(chǎn)品，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，噸價(jià)也得到了大幅度的提升。

事實(shí)上，正是在茅臺(tái)良好業(yè)績(jī)基本面和對(duì)未來(lái)旺盛需求預(yù)期下，多家券商紛紛調(diào)高茅臺(tái)股價(jià)。

摩根士丹利分析師樓超等人認(rèn)為，貴州茅臺(tái)一季度盈利和收入增長(zhǎng)均超出市場(chǎng)預(yù)期，短期內(nèi)或?qū)Π拙乒扇藲鈽?gòu)成支撐，因此將茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)由890元人民幣上調(diào)11%至990元。

大和資本市場(chǎng)分析師陳安生也將茅臺(tái)2019-2020年每股收益預(yù)測(cè)上調(diào)12%-13%，將目標(biāo)價(jià)由735元上調(diào)至941元。

中信證券則在研報(bào)中表示，給予貴州茅臺(tái)1000元的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2020年P(guān)E為25倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。中金公司刑庭志率領(lǐng)的分析師團(tuán)隊(duì)也在貴州茅臺(tái)財(cái)報(bào)宣布將該股目標(biāo)價(jià)上調(diào)10%，至990元，同樣維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

值得注意的是，在一季報(bào)良好業(yè)績(jī)的背景下，茅臺(tái)股價(jià)卻背道而馳不升反降。今天(4月25日)茅臺(tái)開(kāi)盤(pán)下跌，截至收盤(pán)股價(jià)報(bào)收952.37元。前一天(4月24日)茅臺(tái)盤(pán)中曾創(chuàng)出990元高價(jià)，距千元股價(jià)一步之遙。

對(duì)此，券商人士指出，今日茅臺(tái)股價(jià)的波動(dòng)主要受大盤(pán)影響短期會(huì)有波動(dòng)，同時(shí)后面仍需警惕漲價(jià)預(yù)期的落地，會(huì)否成為股價(jià)加速?zèng)_頂?shù)男盘?hào)還有待觀察。此外，也要注意股價(jià)接連創(chuàng)新高后的獲利回吐以及估值泡沫積聚的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，對(duì)于茅臺(tái)股價(jià)，茅臺(tái)方面曾在2017年11月17日發(fā)布過(guò)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，彼時(shí)茅臺(tái)股價(jià)在700元左右。茅臺(tái)當(dāng)時(shí)在公告中表示，最近市場(chǎng)上的一些討論和觀點(diǎn)，尤其是關(guān)于公司過(guò)高的目標(biāo)股價(jià)及估值均不代表公司的態(tài)度，希望廣大投資者和消費(fèi)者理性看待，審慎決策。此外，茅臺(tái)還表示，近期公司股價(jià)上漲幅度較大，公司將繼續(xù)做好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各項(xiàng)工作，也鄭重提請(qǐng)廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)，理性投資，不要盲目跟風(fēng)。

需要指出的是，茅臺(tái)在一季報(bào)對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量也做了說(shuō)明。為進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)布局，提升經(jīng)銷(xiāo)商整體實(shí)力，公司對(duì)部分醬香系列酒經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行了清理和淘汰，報(bào)告期內(nèi)減少醬香系列酒經(jīng)銷(xiāo)商 494 家。今年一季度末，茅臺(tái)國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為2454個(gè)，國(guó)外經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為115個(gè)。(本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān))