國企改革到了重要時刻 白酒股迎來最大主題機會

近日，《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見》(以下簡稱《意見》)終于浮出水面。方正證券分析師薛玉虎對金融界網(wǎng)站記者表示，《意見》的出臺有可能使國內(nèi)企業(yè)出現(xiàn)一波比較大的國企改革潮，尤其將帶動80%左右都是國企的白酒行業(yè)進行改革。

酒類公司個性化改革方案預計將陸續(xù)浮出

《意見》指出，“主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類國有企業(yè)，原則上都要實行公司制股份制改革，積極引入其他國有資本或各類非國有資本實現(xiàn)股權(quán)多元化。”白酒類上市公司處于競爭性領(lǐng)域，多數(shù)公司具有國資背景，而且國有股一股獨大現(xiàn)象較多。有業(yè)內(nèi)人士稱，《意見》的出臺將使酒業(yè)“混改”提速。

薛玉虎指出，白酒企業(yè)是地方財政的一個重要支柱，以前大家不敢動，主要就是怕影響財政收入;其次，國家也沒有相應的政策去推動。“這次國家《意見》的出臺對白酒企業(yè)體制上的改革是一個利好，在加上五糧液現(xiàn)在停牌做混改對行業(yè)的帶動作用，白酒企業(yè)國企改革將提速，預計各個公司個性化的改革方案會在未來2、3年內(nèi)浮出并實施。”

廣發(fā)證券研報稱，隨著國企改革頂層設(shè)計方案落地，國改已到重要時刻，也是食品飲料最大主題機會。投資者及上市公司等之所以對國企改革熱捧，主要是期待能帶給上市公司帶來較大的盈利上市空間。從以往的案例看，洋河無異是食品飲料行業(yè)國企改革成功案例之一，其成功的改革帶來了國內(nèi)白酒行業(yè)神話般的超高速增長，2004-2013年收入、利潤復合增速分別為49%和91%。洋河歷史上有兩次改制：2002年集團股份制改革，2006年增資擴股，中高層骨干持股比例提升至30.79%;2009年上市進一步深化混改。

但是，白酒行業(yè)本身是一個充分競爭的行業(yè)，單靠國企改革就一定就能帶來公司業(yè)績的好轉(zhuǎn)嗎?

薛玉虎認為，比較看好酒企中本身經(jīng)營做的好，但在體制上是一個短板的企業(yè)，如瀘州老窖、古井貢酒、老白干等。“本身經(jīng)營比較好的企業(yè)，即使有外來資本進入，也不會起到很大作用，比如老白干也有戰(zhàn)略投資，但最核心的還是員工持股。”

廣發(fā)證券研報認為，食品飲料企業(yè)國企改革方向主要有：(1)員工持股是輕資產(chǎn)食品飲料企業(yè)普遍的改革方式之一;(2)對與集團存在同業(yè)競爭的、地方政府有提高證券化率要求的可尋找資產(chǎn)注入機會;(3)在競爭較激烈或不景氣的行業(yè)、政企不分導致盈利能力較差的，可尋找國有資本部分退出，引進戰(zhàn)略投資者的機會。

白酒企業(yè)國企改革提速

記者梳理發(fā)現(xiàn)，白酒類國企中，正在進行國企改革的上市公司有五糧液、老白干、沱牌舍得;已經(jīng)有所行動的企業(yè)有貴州茅臺、山西汾酒。

2014年12月，老白干酒推出“混改”方案，公司不僅推出定增預案，擬向鵬華基金等5名對象非公開發(fā)行股票不超過3500萬股，募集資金總額不超過8.25億元，同時還推出針對830名員工的持股計劃，成為首家推行員工持股計劃的白酒上市公司。

8月13日午間，已停牌近一個半月的五糧液公告稱，公司擬籌劃員工持股計劃。這也意味著公司已持續(xù)半年有余的國企改革預期終于要“靴子”落地。

8月19日，久經(jīng)波折的沱牌舍得國企改革終于有了重大突破：若收購方案得以實施，在股權(quán)交割并增資擴股后，天洋控股集團將以38.22億元獲得沱牌集團70%股份，實現(xiàn)民企控股，射洪縣人民政府將退居二股東。沱牌集團持有上市公司沱牌舍得29.85%股份。

貴州茅臺的國企改革備受注目，目前獲得的信息是公司希望其子公司全部實現(xiàn)“混改”，獨立出去。有業(yè)內(nèi)人士稱，當子公司完成“混改”后，股份公司或許將迎來“混改”機會。

山西汾酒已經(jīng)在創(chuàng)意定制公司和上海銷售公司實施了混合所有制改革，并取得了初步成效。中信建投證券研報認為，山西汾酒在股權(quán)多元化上的探索，有望倒逼出臺更為優(yōu)化的上層體制設(shè)計，為徹底擺脫國企束縛，釋放更大的體制活力提供支撐。

還有業(yè)內(nèi)人士稱，瀘州老窖的國企改革方向可能是在股權(quán)激勵、員工持股等方面。

此外，今年8月份以來五糧液與茅臺接連出臺了提價方案。多位業(yè)內(nèi)人士認為這代表了白酒行業(yè)龍頭對下半年行情的期待，行業(yè)調(diào)整基本到位，進入弱復蘇階段，加上國改《意見》的催化，白酒股行情值得期待。