金沙古酒公布赴港上市計劃，能否成為“港股白酒第二股”？

自從珍酒李渡今年4月底成功登陸港交所，成為“港股白酒第一股”之后，其它白酒企業(yè)尤其醬酒企業(yè)也躍躍欲試。

6月29日，金沙古酒舉辦了2023貴州釀酒協(xié)會專家品鑒會。會上，金沙古酒董事長李瑞杰表示，目前金沙古酒已經(jīng)與畢馬威、中金公司、競天等上市輔導(dǎo)機構(gòu)接洽，啟動上市準備工作，預(yù)計在今年深圳秋糖會上隆重簽約，計劃2027年完成港股上市。

這不是金沙古酒第一次公布赴港上市消息，在2022年6月25日舉行的金沙古酒建廠101周年慶典晚宴暨新品發(fā)布會上，李瑞杰也曾透露金沙古酒港股上市計劃，并高調(diào)宣稱公司估值達500億元。

金沙古酒能否成功登陸港交所，成為“港股白酒第二股”，以及公司宣稱的500億估值又是否名副其實呢?

據(jù)金沙古酒官網(wǎng)顯示，公司源自貴州四大醬香白酒燒坊之一的慎初燒坊，距今已有一百多年的釀造傳承歷史。2011年，上市公司寶德集團全資收購金沙古酒，并陸續(xù)投入資金用于金沙古酒產(chǎn)能擴建和品牌建設(shè)，使其在短時間內(nèi)實現(xiàn)較快發(fā)展。

此外，在今年5月21日舉行的“2023品牌強國國際高峰論壇”上，金沙古酒成功入選“中國品牌日·十大(醬酒行業(yè))領(lǐng)軍品牌”榜單。

可以說，金沙古酒具有一定的發(fā)展底蘊和品牌影響力，同時寶德集團的資本加持也在為其發(fā)展賦能，這些都有望成為其IPO的加分項。不過，白酒企業(yè)能否成功上市，除了品牌力、資本等因素加持外，更加注重的是企業(yè)自身的營利水平、產(chǎn)儲能力等，尤其這些方面在醬酒板塊表現(xiàn)的更為突出。

首先，從企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來看，金沙古酒目前營收規(guī)模相對較小，大概在10億元左右，這在整個醬酒陣營中屬于第五梯度。2021年，金沙古酒營收為10億元，出貨量為640萬件。目前，金沙古酒還未公布2022年具體營收規(guī)模，但從去年400多萬件出貨量大致可以判斷出營收應(yīng)該不足10億。

在今年2月份舉行的2023金沙古酒百城品牌升級賦能大會上，金沙古酒方面曾表示，2023年度營收目標生死線是9億、中位線是15億、天花板是22億。此次品鑒會公布的數(shù)據(jù)顯示，金沙古酒在今年上半年出貨量突破305萬件，同比增長242%。

不過，金沙古酒依舊未公布具體營收數(shù)據(jù)，這難免讓市場產(chǎn)生一些疑慮，畢竟一個企業(yè)是否保持穩(wěn)健發(fā)展，營收數(shù)據(jù)是最為直觀的體現(xiàn)。況且，今年上半年，渠道去庫存及產(chǎn)品實現(xiàn)順價是行業(yè)發(fā)展的主要關(guān)鍵詞，許多名酒企業(yè)為此也先后推出了控量挺價舉措。

其次，從產(chǎn)能方面來看，截止2021年，金沙古酒年產(chǎn)優(yōu)質(zhì)大曲醬酒3500余噸，可窖存原酒2萬余噸。在此次品鑒會上，金沙古酒方面表示，2023年預(yù)計產(chǎn)能將突破萬噸。

產(chǎn)能作為衡量一個醬酒企業(yè)是否具有發(fā)展?jié)摿Φ闹匾獏⒖贾笜�，在某種意義上更決定了企業(yè)在醬酒板塊的實力和地位。金沙古酒目前的產(chǎn)能，放在整個醬酒板塊中，優(yōu)勢并不明顯，其產(chǎn)能不但低于郎酒、習(xí)酒等頭部醬酒企業(yè)，甚至與發(fā)展勢頭強勁的貴州安酒、珍酒等相比也有著不小的差距。

以目前的品牌力、營收規(guī)模以及產(chǎn)能規(guī)模，金沙古酒能否撐起公司高調(diào)宣稱的500億估值呢?下面，我們以“港股白酒第一股”珍酒李渡與金沙古酒作為對比。

數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，珍酒李渡營收分別為23.99億、51.02億元和58.56億。顯然，金沙古酒目前10億左右的營收體量，與珍酒李渡相比有著較大差距。事實上，即使僅與珍酒營收相比，金沙古酒與之也有不小距離。2022年前三季度，珍酒營收為27.64億元，這也超過金沙古酒今年22億的營收目標天花板。

在產(chǎn)能方面，珍酒同樣優(yōu)勢明顯。其2021年產(chǎn)能突破2萬噸，2022年產(chǎn)能更進一步達到3.5萬噸，位居貴州醬酒企業(yè)第三，中國醬酒企業(yè)第四。而金沙古酒今年預(yù)計產(chǎn)能方才突破萬噸。

而在品牌層面，相比金沙古酒，珍酒李渡的品牌力和品牌美譽度也更高。誕生于1975年“貴州茅臺酒易地生產(chǎn)試驗”項目的珍酒早被行業(yè)譽為“異地茅臺”，李渡酒業(yè)的李渡元代燒酒作坊遺址更是早已入選國家工業(yè)遺產(chǎn)名單等。

在品牌、營收、產(chǎn)能等多重優(yōu)勢加身下，珍酒李渡上市估值為330億，在這些層面處于明顯弱勢地位的金沙古酒宣稱公司估值500億，從目前來看，顯然金沙古酒對自身的估計有些偏高。

值得一提是，金沙古酒曾入選貴州省2021年上市掛牌后備企業(yè)名單，但在貴州省此后發(fā)布的2022年及2023年名單中，金沙古酒均未能入選，這一定程度上也說明政府部門對其上市也并非十分看好。

此外，近年來，金沙古酒的品牌及商標似乎也存在一些爭議，并且多次遭遇金沙酒業(yè)的維權(quán)。

據(jù)2022年12月5日廣東省深圳市中級人民法院作出的民事判決書((2021)粵03民初 7476、7477、7478號)顯示，被告貴州金沙安底斗酒酒業(yè)有限公司、貴州金沙古酒酒業(yè)有限公司等四家公司立即停止侵害原告貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司第124667號、第9019810號、第12710481號注冊商標專用權(quán)的行為(涉及商標主要為“金沙”及“金沙醬酒” )。其中，貴州金沙安底斗酒酒業(yè)有限公司為金沙古酒100%控股股東。

另一份來自江蘇省蘇州市中級人民法院做出的民事判決書((2021)蘇05民初1778號)也顯示，被告貴州金沙安底斗酒酒業(yè)有限公司、貴州金沙古酒酒業(yè)有限公司等四家公司立即停止侵害金沙酒業(yè)涉案注冊商標專用權(quán)的行為;同時要求貴州金沙古酒酒業(yè)有限公司立即停止使用帶有“金沙古酒”字樣的企業(yè)名稱等。

因此，如果啟動赴港IPO，商標爭議可能也會成為金沙古酒繞不開的一個問題。