抬頭挺腰 解讀半年報(bào)背后的六大亮點(diǎn)

這次半年報(bào)不簡(jiǎn)單!

截至8月28日晚間，19家白酒上市公司半年報(bào)全部出爐，其中，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的企業(yè)有五家，分別是貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、酒鬼酒和一直停牌的ST皇臺(tái)。但是，今年上半年的年報(bào)，我們又不能僅從數(shù)字上去做解讀。今年一季度，由于疫情，酒業(yè)受到了不同程度的影響，二季度雖然有所復(fù)蘇，但渠道的乏力以及其他方面的原因，也從側(cè)面影響了酒業(yè)的發(fā)展。

雖然業(yè)績(jī)沒(méi)有那么“漂亮”，但綜合來(lái)看，中國(guó)酒業(yè)的頭部和腰部企業(yè)還是有很多亮點(diǎn)值得行業(yè)關(guān)注。“抬頭挺腰”，酒業(yè)的頭部力量和中間力量將發(fā)揮更大的引領(lǐng)和帶動(dòng)作用。

亮點(diǎn)一：量?jī)r(jià)齊升，茅臺(tái)、五糧液引領(lǐng)白酒價(jià)值股

今年上半年，受疫情影響，大部分白酒企業(yè)增長(zhǎng)放緩，但貴州茅臺(tái)和五糧液依然交出了一份亮眼的答卷。

其中，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 439.53 億元，同比增長(zhǎng) 11.31%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 226.02 億元，同比增長(zhǎng) 13.29%。五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入307.68億元，同比增長(zhǎng)13.32%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)108.55億元，同比增長(zhǎng)16.28%。兩家企業(yè)營(yíng)收加起來(lái)，比另外17家公司營(yíng)收之和還要多225.67億元，是酒業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的領(lǐng)頭羊。

在今年上半年疫情的影響下，兩家酒企實(shí)現(xiàn)這樣的業(yè)績(jī)，一方面是其對(duì)市場(chǎng)深度把控的結(jié)果。茅臺(tái)公司加快了公司治理、品牌戰(zhàn)略、渠道變革的升級(jí)，而五糧液則是通過(guò)明確“兩控一加快”的工作要求，創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷工作“三損三補(bǔ)”策略，取得了良好的市場(chǎng)效果。

另一方面，這是兩家酒企品牌力價(jià)值的體現(xiàn)。在一線名酒企業(yè)中，茅臺(tái)和五糧液的品牌價(jià)值自不用多說(shuō)，它們?cè)谇�道中的快速�?dòng)銷，也體現(xiàn)了消費(fèi)者對(duì)高端白酒的高度需求。

值得注意的是，今年上半年白酒股市一片向好，尤其是貴州茅臺(tái)和五糧液的價(jià)值也在不斷凸顯，茅臺(tái)突破2萬(wàn)億市值，成為A股市場(chǎng)第一股，五糧液市值突破9000億，這也正體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)兩家酒企的認(rèn)同和看好。

亮點(diǎn)二：高端酒占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力增強(qiáng)

高端酒在今年上半年的企業(yè)增長(zhǎng)中，起到了非常重要的作用，因?yàn)樗�既是營(yíng)收和利潤(rùn)的保證，也是企業(yè)品牌力不斷提升的證明。

瀘州老窖上半年同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的是高端酒，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47億元，同比增長(zhǎng)10%，并且在瀘州老窖所有酒的銷售比重中達(dá)到了62%，這是其首次超過(guò)60%。今年以來(lái)，國(guó)窖1573正在有條不紊地進(jìn)行調(diào)價(jià)政策，這不僅顯示出國(guó)窖1573的底氣，也顯出其在高端酒格局中愈發(fā)穩(wěn)定的地位。

今世緣在高端酒市場(chǎng)的表現(xiàn)也值得關(guān)注，今年其特A+類產(chǎn)品上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.89億元，同比增長(zhǎng)0.92%，盡管增長(zhǎng)幅度不大，但是其在今世緣上半年?duì)I收占比達(dá)到了58.14%，比同期增加3.16%，另外特A類產(chǎn)品達(dá)到了30.88%的比重，比同期1.08%，足以看出中高端產(chǎn)品在今世緣的銷售占比。

作為今年上半年為數(shù)不多的雙增長(zhǎng)酒企，酒鬼酒的業(yè)績(jī)可謂亮眼，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)7.22億元，利潤(rùn)達(dá)到1.85億元，同期增長(zhǎng)18.42%，這也是通過(guò)高端酒實(shí)現(xiàn)的。根據(jù)半年報(bào)內(nèi)容顯示，酒鬼酒公司的高端產(chǎn)品內(nèi)參酒在上半年增長(zhǎng)75%，拉動(dòng)了酒鬼酒公司整體業(yè)績(jī)。據(jù)了解，內(nèi)參酒去年實(shí)現(xiàn)了銷售額翻一番，其正在逐漸增強(qiáng)在高端酒市場(chǎng)的占比。

而在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，必須要提的企業(yè)還有古井貢酒，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的成功升級(jí)，今年上半年，古井貢酒的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量?jī)纛~為23.42億元，比去年同期增長(zhǎng)124.78%。另外，今年一季度古井貢酒的現(xiàn)金流高達(dá)70億，貨幣資金資產(chǎn)占比達(dá)45%。股市的反應(yīng)也能體現(xiàn)出資本市場(chǎng)對(duì)古井貢酒的看好，今年7月13日，古井貢酒市值順利突破千億，截至昨天收盤，古井貢酒總市值已達(dá)1360.27億元。據(jù)了解，古井貢酒的古20已經(jīng)成長(zhǎng)為近10億的大單品，而在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，也完成了從獻(xiàn)禮版、古5升級(jí)到古8、古16、古20為代表的次高端價(jià)格帶布局。

亮點(diǎn)三：“抬頭挺腰”，酒業(yè)格局已成

從酒企公布的上半年業(yè)績(jī)來(lái)看，目前營(yíng)收過(guò)50億的酒企共有七家，分別是茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖、汾酒、牛欄山和古井貢酒，而這七家正是去年?duì)I收過(guò)百億的酒企，上半年過(guò)50億的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)，也從側(cè)面反映了今年過(guò)百億的可能性。當(dāng)然，茅臺(tái)、五糧液和洋河早已在上半年完成這一業(yè)績(jī)。在這些頭部企業(yè)中，我們可以看出每家企業(yè)都有自己的特色，它們要么是高端酒企業(yè)代表，要么是“品類王”。

再來(lái)看酒業(yè)的腰部力量。省級(jí)龍頭企業(yè)構(gòu)成了白酒產(chǎn)業(yè)的腰部力量，今世緣、口子窖、衡水老白干以及迎駕貢酒等企業(yè)，雖然受疫情等方面的影響較重，但又不可否認(rèn)它們?cè)谏习肽晁�做的工作和努力，而且它們正在逐漸找到對(duì)的路子，發(fā)展自己的特色。

如今世緣在中高端酒上的發(fā)力以及對(duì)省外市場(chǎng)的拓展�？谧咏丫珳�(zhǔn)布局銷售市場(chǎng)，在省內(nèi)市場(chǎng)繼續(xù)實(shí)施“一地一策”戰(zhàn)略，全面參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng);在省外市場(chǎng)中，充分激發(fā)經(jīng)銷商活力，加強(qiáng)戰(zhàn)略市場(chǎng)建設(shè)。

衡水老白干今年上半年的戰(zhàn)略產(chǎn)品都保持了高速增長(zhǎng)，其中1915系列同比增長(zhǎng)91%，在上半年就完成了去年全年銷售收入;在出庫(kù)方面，1915出庫(kù)增長(zhǎng)81%，十八酒坊20年出庫(kù)增長(zhǎng)43%，十八酒坊15年增長(zhǎng)21%。河北衡水老白干酒業(yè)股份有限公司總經(jīng)理王占剛在今年7月的一場(chǎng)會(huì)上表示，衡水老白干在與全國(guó)名酒搶占地盤的過(guò)程中，需要加強(qiáng)品牌建設(shè)，做消費(fèi)者心智活動(dòng)，向商業(yè)模式、渠道管控模式、盈利模式與管理模式的創(chuàng)新方面上下功夫。而從市場(chǎng)情況來(lái)看，其也確實(shí)在不斷進(jìn)行消費(fèi)者營(yíng)銷活動(dòng)。

迎駕今年的年中報(bào)相比一季度報(bào)來(lái)看，營(yíng)收和凈利的降幅都在收窄，表明市場(chǎng)正在逐漸向好。其在市場(chǎng)營(yíng)銷方面，保存量找增量，推進(jìn)“千商千萬(wàn)”工程，并且在產(chǎn)品上聚焦生態(tài)洞藏系列，強(qiáng)化了洞20產(chǎn)品的培育力度。

亮點(diǎn)四：省外市場(chǎng)發(fā)展迅速，全國(guó)化擴(kuò)張進(jìn)展加快

盡管今年疫情對(duì)酒業(yè)有著不小的影響，但是攔不住酒企省外擴(kuò)張的步伐。相應(yīng)的，今年上半年，一些酒企的省外市場(chǎng)發(fā)展迅速，全國(guó)化擴(kuò)張速度進(jìn)一步加快。比如今世緣，其半年報(bào)顯示，2020上半年，公司省內(nèi)營(yíng)收為27.06億元，同比下降5.27%;作為對(duì)比，省外實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.99億元，同比增加6.29%。盡管從數(shù)據(jù)來(lái)看，今世緣的銷售市場(chǎng)依然是以江蘇省內(nèi)為主，今年上半年省內(nèi)營(yíng)收占比總營(yíng)收的92.9%，省外營(yíng)收進(jìn)占總營(yíng)收的6.86%。但是省外市場(chǎng)處于快速增長(zhǎng)期。

今年以來(lái)，今世緣的渠道鋪設(shè)重心在省外，省外市場(chǎng)經(jīng)銷商增加了74個(gè)，因此渠道擴(kuò)張是省外收入保持增長(zhǎng)的主因。據(jù)了解，今年今世緣省外市場(chǎng)招商效果顯著，率先加速增長(zhǎng)，有序開(kāi)拓布局新市場(chǎng)帶動(dòng)省外市場(chǎng)迅速恢復(fù)，預(yù)計(jì)年內(nèi)公司在環(huán)江蘇市場(chǎng)將有所突破。

除了今世緣，口子窖也在充分發(fā)揮省外市場(chǎng)的作用。根據(jù)其半年報(bào)顯示，今年省外市場(chǎng)充分激發(fā)經(jīng)銷商活力，繼續(xù)加強(qiáng)戰(zhàn)略市場(chǎng)建設(shè)，明確產(chǎn)品定位，鞏固核心渠道，強(qiáng)化營(yíng)銷隊(duì)伍培訓(xùn)管理，為開(kāi)拓全國(guó)市場(chǎng)奠定了扎實(shí)基礎(chǔ)。

同時(shí)，百億酒企牛欄山也在加快全國(guó)化布局，根據(jù)半年報(bào)顯示，下半年牛欄山將重點(diǎn)打造三大戰(zhàn)略區(qū)(京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角)，培育“1+4+N”樣板市場(chǎng)(北京+南京、長(zhǎng)春、東莞、蘇州+其他)，形成“一心多核多點(diǎn)”的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的樣板市場(chǎng)。

亮點(diǎn)五：管理能力提升，市場(chǎng)管控逐見(jiàn)成效

今年上半年，營(yíng)收和利潤(rùn)雙增的企業(yè)并不多，下滑是普遍現(xiàn)象也在預(yù)料之中。盡管一些企業(yè)出現(xiàn)了短暫的業(yè)績(jī)下滑，但管理得當(dāng)，增長(zhǎng)不過(guò)是時(shí)間問(wèn)題。

越是特殊時(shí)期，越能看出一個(gè)企業(yè)的應(yīng)變能力。今年上半年宏觀環(huán)境的變化和疫情的影響對(duì)企業(yè)而言，考驗(yàn)的正是管理能力。比如第一個(gè)出半年報(bào)的水井坊，雖然當(dāng)時(shí)其業(yè)績(jī)的雙降引起了行業(yè)的關(guān)注，但是細(xì)看之下，還是有很多亮點(diǎn)。其中管理得當(dāng)也給水井坊帶來(lái)了后續(xù)快速恢復(fù)發(fā)展的底氣。上半年，在高庫(kù)存的壓力下，水井坊通過(guò)“去庫(kù)存”，實(shí)現(xiàn)了對(duì)市場(chǎng)的快速掌控。據(jù)了解，截至6月30日，水井坊經(jīng)銷商加門店的總體社會(huì)庫(kù)存已降回了2018-2019年間的水平，以現(xiàn)在的收入體量來(lái)說(shuō)，這是很健康的。核心單品價(jià)值鏈也很穩(wěn)定，8號(hào)和井臺(tái)產(chǎn)品在部分省份甚至出現(xiàn)了成交價(jià)對(duì)比疫情前上漲的情況。

亮點(diǎn)六：布局逐漸優(yōu)化

在疫情的變量下，酒企所做的工作比其他任何時(shí)候都要多，因此也取得了一定成效。尤其是營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的企業(yè)，其背后不僅是產(chǎn)品布局的逐漸優(yōu)化，也是市場(chǎng)布局的優(yōu)化。上半年，五糧液優(yōu)化布局，面對(duì)疫情充分保持戰(zhàn)略定力，系統(tǒng)性推出“穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策措施，通過(guò)明確“兩控一加快”的工作要求，創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷工作“三損三補(bǔ)”策略，取得了良好的市場(chǎng)效果。其中普五價(jià)格穩(wěn)步上升，對(duì)五糧液公司而言，不僅有利于進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升的良性循環(huán)，也為渠道發(fā)展、品牌力的提升打下基礎(chǔ)。

汾酒上半年也實(shí)現(xiàn)了雙增長(zhǎng)，這也主要得益于其在產(chǎn)品和市場(chǎng)層面布局的優(yōu)化。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來(lái)看，“抓兩頭，帶中間”的產(chǎn)品策略顯成效。上半年汾酒公司積極作為，青花20和青花30分離運(yùn)作效果初顯，預(yù)計(jì)下半年將繼續(xù)呈加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中檔酒也將受益于消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)而實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。在市場(chǎng)方面，省外擴(kuò)展堅(jiān)持“1357”布局策略，將適度加強(qiáng)“5小板塊”市場(chǎng)拓展力度，持續(xù)推進(jìn)全國(guó)化，省外市場(chǎng)將是未來(lái)公司的重要增長(zhǎng)極。