凈利下滑76倍又被立案調(diào)查 皇臺酒業(yè)或成白酒退市第一股

對于皇臺酒業(yè)來講，時下正值多事之秋，遭大股東股權(quán)凍結(jié)，涉嫌信披違規(guī)，收到民事訴訟，銀行借款遭股東反對……10月26日晚，*ST皇臺發(fā)布的三季度業(yè)績報告顯示，雖然實現(xiàn)營收1.49億元，同比增長157.71%，但是歸屬于上市公司股東的凈利潤則為-1.08億元，同比暴增7618.76%。

而此前皇臺于2016年4月22日向深圳證券交易所提交的《關(guān)于撤銷股票交易風(fēng)險警示的申請》尚未得到交易所回復(fù)，最近又因涉嫌虛增營業(yè)外收入500萬元。未來，皇臺酒業(yè)要么業(yè)績轉(zhuǎn)正繼續(xù)申請摘牌，要么尋找愿意承擔(dān)所有債務(wù)的購殼公司進(jìn)行重組，否則皇臺酒業(yè)將難逃退市命運。

對于熟知白酒行業(yè)的人來講，皇臺酒業(yè)在業(yè)內(nèi)是曾經(jīng)具有歷史地位的：“南有茅臺，北有皇臺” 。但伴隨著茅臺的快速發(fā)展，皇臺酒業(yè)卻有可能罕見的成為第一支酒業(yè)被摘牌的股票，那么皇臺酒業(yè)是如何一步步走到現(xiàn)在的窘境的呢?

煩惱的皇臺酒業(yè)：屋漏偏逢連夜雨

日前，皇臺酒業(yè)發(fā)布公告稱收到中國證券監(jiān)督管理委員會甘肅監(jiān)管局發(fā)給本公司的4份《行政監(jiān)管措施決定書》，要求對皇臺酒業(yè)虛增營業(yè)外收入500萬元進(jìn)行糾正、警示，并且對盧鴻毅等15名董事、監(jiān)事和高級管理人員采取監(jiān)管談話、出具警示函，由此被看作是對皇臺酒業(yè)虛增的處罰。

此次處罰是因證監(jiān)會甘肅監(jiān)管局認(rèn)定皇臺酒業(yè)在2015年年報中，營業(yè)收入(政府補(bǔ)助)的500萬元資金不屬于財政資金，不能確認(rèn)為政府補(bǔ)助，也就是說，*ST皇臺2015年年報虛增營業(yè)外收入500萬元，虛增利潤總額500萬元，存在虛假記載。

然而，翻看皇臺酒業(yè)的公告可以發(fā)現(xiàn)，與多數(shù)酒類上市公司不同，皇臺酒業(yè)在近一年多以來披露的公告內(nèi)容要多很多，其中不乏立案調(diào)查、民事訴訟等等，此前也曾因未按規(guī)定披露重要信息而受到證監(jiān)會通報批評。

值得注意的是，僅在皇臺酒業(yè)披露的半年報中，一同披露的還有公司涉及到的十余項訴訟，其中大部分都是的借款合同糾紛，借款糾紛金額從數(shù)百萬到數(shù)千萬元不等，據(jù)統(tǒng)計，皇臺酒業(yè)涉及的民事訴訟賠償額度已經(jīng)達(dá)到了3億元。其中，2015年皇臺商貿(mào)的控股股東皇臺釀造起訴皇臺酒業(yè)要求償還因借款合同帶來債務(wù)金額就高達(dá)9959萬，而這一債務(wù)最早竟然可以追溯到1998年。

訴訟帶來的賠付壓力也在公司三季度業(yè)績預(yù)告公司體現(xiàn)，皇臺酒業(yè)稱因借款合同糾紛案的民事判決書計提預(yù)計負(fù)債使?fàn)I業(yè)外支出增加了7466.67萬元。

此外，更受關(guān)注的是因為連續(xù)虧損，皇臺酒業(yè)也是幾次被退市風(fēng)險警示，屢次“摘帽”又屢次被“ST”。根據(jù)公開資料顯示，皇臺酒業(yè)在短短15年的上市期間，先后3次連續(xù)兩年出現(xiàn)業(yè)績虧損，即2002年和2003年連續(xù)兩年分別虧損1190萬元和1.16億元;2007年和2008年連續(xù)兩年分別虧損5083萬元和5881萬元;2013年和2014年連續(xù)兩年分別虧損2930萬元和3929萬元。2015年實現(xiàn)凈利潤收入634.41萬元，錄得業(yè)績扭虧，但其中包括此次被認(rèn)為是虛增凈利潤的500萬元。

郁悶的皇臺酒業(yè)：如何一步步淪落到今天?

業(yè)績增長乏力，出現(xiàn)多年連續(xù)虧損的情況，皇臺酒業(yè)是如何一步步走到現(xiàn)在的窘境的呢?

主業(yè)不振無疑是重要原因之一�；逝_酒業(yè)在白酒行業(yè)發(fā)展過去的十年中，未能抓住行業(yè)發(fā)展的黃金十年，同時在行業(yè)深度調(diào)整之下，企業(yè)的白酒業(yè)務(wù)受到了沖擊之下未能采取有效措施。競爭對手金徽酒在甘肅市場發(fā)力，以及漢武御、古河州等區(qū)域品牌在中低端的拓展，同時一線品牌中高端產(chǎn)品在甘肅市場的發(fā)力，勢必蠶食皇臺酒業(yè)從低端到中高端的市場。

實際上，皇臺酒業(yè)也曾推行過“回歸與振興”白酒主業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，如恢復(fù)白酒的生產(chǎn)產(chǎn)能，加強(qiáng)質(zhì)量管理，引入外部營銷咨詢機(jī)構(gòu)對市場結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行全面規(guī)劃，啟動蘭州以及浙江、廣東等外部市場，針對性投放西北冰川概念產(chǎn)品。2013年皇臺酒業(yè)還曾與大商廣東粵強(qiáng)酒業(yè)有限公司簽訂了產(chǎn)品經(jīng)銷合同，但合同執(zhí)行結(jié)束的2014年，粵強(qiáng)就跌出了皇臺酒業(yè)前5大客戶名單，還曾引發(fā)了證監(jiān)會的詢問。在葡萄酒方面，皇臺酒業(yè)雖然進(jìn)入葡萄酒領(lǐng)域較早，但由于進(jìn)口葡萄酒行業(yè)的沖擊，其葡萄酒業(yè)務(wù)也并未能給企業(yè)帶來較大的業(yè)績增長。

雖然皇臺酒業(yè)推出了種種調(diào)整舉措，但由于已經(jīng)錯失了行業(yè)發(fā)展良機(jī)，伴隨著區(qū)域競爭對手的發(fā)力以及一線企業(yè)、進(jìn)口葡萄酒的沖擊，以及自身銷售策略問題，都未能帶來公司理想的業(yè)績。

主業(yè)不振之外是皇臺酒業(yè)曾寄希望于“外力”：賣殼、重組，歷經(jīng)“折騰”，但結(jié)果都不如人意。2011年8月，皇臺酒業(yè)曾計劃非公開發(fā)行收購承德避暑山莊企業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司51%-100%的股權(quán)，其后因未達(dá)成協(xié)議而終止。2014年，皇臺酒業(yè)曾被傳出被另一家白酒企業(yè)瀏陽河酒業(yè)借殼。彼時，皇臺酒業(yè)發(fā)布公告稱，皇臺酒業(yè)以現(xiàn)金方式向瀏陽河增資7500萬元至2億元，增資后公司的股權(quán)比例增至15.38%。但僅僅公告不到3個月之后，這次“借殼”被宣布終止。

此外，皇臺酒業(yè)也一直致力于引入資方，但一直未能取得實際效果。公開資料顯示，2010年2月，皇臺酒業(yè)原控股股東鼎泰亨通與上海厚豐投資有限公司(以下簡稱厚豐投資)簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，厚豐投資受讓19.6%的股權(quán)(3477萬股)成為皇臺酒業(yè)新的控股股東。2015年，皇臺酒業(yè)又與信息披露義務(wù)人等十名特定投資者簽訂了附生效條件的《股份認(rèn)購協(xié)議》，皇臺酒業(yè)向新疆國鴻志翔等十名特定投資者發(fā)行合計不超過2875.7萬股，十名認(rèn)購人全部以現(xiàn)金進(jìn)行認(rèn)購。這一定增雖然遭受了一名董事的反對，但最終于11月以72.86%的贊成票通過，經(jīng)非公開發(fā)行后，新疆國鴻志翔的執(zhí)行事務(wù)合伙人張國璽將成為公司實際控制人。

在主業(yè)、外力的不振之下，皇臺酒業(yè)還寄希望于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2014年，皇臺酒業(yè)曾計劃以定增的方式籌集資金進(jìn)行投資保健品行業(yè)轉(zhuǎn)型，但未能通過股東大會審議，宣告結(jié)束。2015年皇臺酒業(yè)又公告稱以自有資金1000萬元，在北京投資成立一家全資子公司，主營“負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理、創(chuàng)業(yè)投資等業(yè)務(wù)”，但據(jù)媒體報道，這一公司一直未能開展業(yè)務(wù)。

到2016年，皇臺酒業(yè)再次發(fā)布公告稱，擬采用發(fā)行股份的方式收購北京飛流九天科技有限公司100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)的主營業(yè)務(wù)技術(shù)開發(fā);技術(shù)咨詢等，但最終于3月份宣布終止。

即使是皇臺酒業(yè)轉(zhuǎn)型的番茄產(chǎn)業(yè)也并不被業(yè)內(nèi)看好，分析人士指出，番茄產(chǎn)業(yè)主要在新疆、甘肅，整個行業(yè)處于非高速增長、低價競爭、無序競爭時期，且該產(chǎn)業(yè)中的龍頭公司產(chǎn)值并不高，因此皇臺酒業(yè)進(jìn)入這一領(lǐng)域并沒有多少優(yōu)勢，同時更要面臨在人才、管理、市場等方面的考驗。

正是在不斷的折騰中，皇臺酒業(yè)希望“保殼”，但公司一直沒有拿出妥善的解決企業(yè)核心主業(yè)增長的方案，反而更多的希望借助外力，錯過了一次又一次的機(jī)會。

皇臺酒業(yè)會被退市嗎?

今天，同樣來自甘肅的金徽酒業(yè)則與皇臺酒業(yè)形成了鮮明的對比，2000年就登陸資本市場的皇臺酒業(yè)在主業(yè)上一直未有建樹，而金徽酒業(yè)已經(jīng)成為了西北王，正在深化西北市場的滲透以及全國化。

金徽酒2016年半年度報告顯示，2016年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.74億元，同比增長15.89%，凈利潤達(dá)到1.14億元。而同期，皇臺酒業(yè)同期僅實現(xiàn)營收6310.86萬元，凈利潤-1877.37萬元，兩者的差距越來越大，這也從一定程度上反映了皇臺酒業(yè)的市場狀態(tài)。加上健康產(chǎn)業(yè)投資案被否，涉及多起民事訴訟，被證監(jiān)會立案調(diào)查，重組接連失敗，轉(zhuǎn)型之路困難重重……皇臺酒業(yè)未來一段時間或許很難再有“料”吸引資本市場側(cè)目。

對此，正一堂戰(zhàn)略咨詢公司董事長楊光接受媒體采訪的時候指出，皇臺酒業(yè)構(gòu)成較為復(fù)雜，使其忽視了自身的發(fā)展，導(dǎo)致業(yè)績一度受挫。現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)企業(yè)尋求上市有多種途徑，殼資源的價值降低，皇臺酒業(yè)僅靠重組或賣殼逃避危機(jī)并不實際，只有腳踏實地做市場發(fā)展業(yè)績才是正途。

但重振主業(yè)是需要時間的，“保殼”無疑是當(dāng)前皇臺酒業(yè)目前最大的壓力，但前路漫漫。白酒營銷專家肖竹青接受媒體采訪時就表示，從內(nèi)部看，皇臺酒業(yè)股權(quán)更迭頻繁，股東之間互相拆臺，人才流失嚴(yán)重;從外部來看，酒業(yè)調(diào)整期，二三線酒企競爭極為激烈，皇臺的市場份額受到擠壓;在政府關(guān)系層面上，皇臺也得不到政府有效支持，這都增加了其摘帽難度，不排除有退市風(fēng)險。

從目前來看，資本市場留給皇臺酒業(yè)的時間已經(jīng)不多了。從皇臺酒業(yè)自身來講，受虛增500萬元營業(yè)收入影響，皇臺酒業(yè)2015年凈利潤減至134.41萬元。如果再被查出存在類似問題，或?qū)⒂|及暫停上市的紅線。

另外，皇臺酒業(yè)如果被證監(jiān)會查明涉及違法違規(guī)信息披露屬實，同樣將因觸及深交所股票上市規(guī)則規(guī)定的重大信息披露違法情形，公司股票將被實行退市風(fēng)險警示。實行退市風(fēng)險警示三十個交易日期限屆滿后，公司股票將被停牌，直至深圳證券交易所在十五個交易日內(nèi)作出是否暫停公司股票上市的決定。

由于公司幾經(jīng)重組和資本騰挪，皇臺酒業(yè)殼價值已經(jīng)逐步降低。考慮到注冊制的政策背景，除非皇臺酒業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧，業(yè)績飄紅，或是找到一家承擔(dān)所有債務(wù)的購殼公司進(jìn)行接盤重組，否則皇臺酒業(yè)將難逃退市命運。