三季報(bào)夯實(shí)老酒戰(zhàn)略含金量 多家券商看好舍得酒業(yè)未來上漲空間

隨著三季報(bào)發(fā)布收官，19家酒企的業(yè)績已經(jīng)全部發(fā)布完畢。無論是從營收的同比增幅，還是凈利潤的同比增幅，舍得酒業(yè)均排名第二。數(shù)據(jù)有利的會(huì)回應(yīng)了關(guān)于市場對舍得酒業(yè)增幅下降的質(zhì)疑。

漂亮的三季報(bào)，在同行增幅排名靠前的占位，讓舍得酒業(yè)更加堅(jiān)定了對老酒戰(zhàn)略的信心。

日前舍得酒業(yè)發(fā)布的2021年第三季報(bào)顯示：期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收12.16億元，同比提升64.84%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.34億元，同比提升59.65%。

季報(bào)還指出，舍得酒業(yè)前三季度共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.07億元，同比提升104.54%;歸屬于上市公司股東的凈利潤9.7億元，同比提升211.92%;經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為16.17億元，同比提升341.48%。

數(shù)據(jù)冰冷，但最有說服力。

對于業(yè)績增長，舍得酒業(yè)認(rèn)為主要系公司酒類市場銷售拓展增加所致，凈利潤提升系于銷售收入增加所致。但有長期關(guān)注這家公司運(yùn)營的投行人士表示，其良好表現(xiàn)主要得益于兩年前開始實(shí)施的老酒戰(zhàn)略。

“老酒是新概念，經(jīng)過細(xì)致、耐心、多層次的市場教育，輔以嫻熟老道的營銷技巧，舍得酒業(yè)進(jìn)入老酒戰(zhàn)略紅利收獲期。”這位投行人士還認(rèn)為，“在時(shí)間節(jié)點(diǎn)時(shí)，三季報(bào)數(shù)據(jù)有助于稀釋近期報(bào)道對舍得老酒的困擾，但就長遠(yuǎn)來看，它突顯了老酒的含金量，舍得酒業(yè)將更加堅(jiān)定老酒戰(zhàn)略的致勝信心。”

舍得老酒儲(chǔ)量真實(shí)、品質(zhì)真實(shí)

在第三季報(bào)發(fā)布之前，舍得酒業(yè)正置身輿論風(fēng)口。

10月17日，有媒體發(fā)布文章，聲稱“舍得酒業(yè)12萬余噸優(yōu)質(zhì)基酒不實(shí)、品質(zhì)不好”。

經(jīng)過兩天的認(rèn)真核查，舍得酒業(yè)在10月20日發(fā)布澄清公告，表示“公司老酒儲(chǔ)量真實(shí)，擁有12萬余噸老酒;公司老酒品質(zhì)真實(shí)，有計(jì)劃保證存儲(chǔ)與銷售的平衡;公司存儲(chǔ)的老酒未勾兌食用酒精，公司閑置窖池經(jīng)第三方機(jī)構(gòu)鑒定，未影響窖池質(zhì)量和產(chǎn)出基酒。”

舍得酒業(yè)還在公告中指出，舍得酒業(yè)儲(chǔ)存的老基酒都是純糧固態(tài)釀造，不含食用酒精，而在釀酒原料上，舍得酒業(yè)精選優(yōu)質(zhì)原糧主產(chǎn)區(qū)的生態(tài)原糧，配合獨(dú)有的“六糧濃香工藝”，獨(dú)創(chuàng)六糧配料。

中國有古語云：“所信者目也，而目猶不可信。”在尋找答案的路上，不回到問題的“原點(diǎn)”是不夠的。

面對外界的不了解，舍得酒業(yè)向外界勾勒出舍得老酒存儲(chǔ)過程大致線條：中高端基酒生產(chǎn)出來后均先儲(chǔ)存在陶壇內(nèi)，但陶壇有“過氣不過液”的特性，長久使用陶壇將導(dǎo)致芳香物質(zhì)和有益元素?fù)]發(fā)，對酒的口感和品質(zhì)有較大損失，因此，舍得酒業(yè)會(huì)對每批陶壇持續(xù)監(jiān)測，待基酒在陶壇內(nèi)老熟到相應(yīng)質(zhì)量要求后，分批轉(zhuǎn)入不銹鋼罐繼續(xù)儲(chǔ)存。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，用不銹鋼罐儲(chǔ)酒在中國白酒行業(yè)是普遍現(xiàn)象，而中國白酒行業(yè)至今對白酒老熟時(shí)間以及容器對濃香酒質(zhì)量尚無定論，這就意味著，某些飲酒人士抱有的“非陶壇不能存儲(chǔ)老酒”，“不銹鋼罐存儲(chǔ)白酒品質(zhì)不佳”等觀點(diǎn)沒有權(quán)威出處。

舍得“老酒戰(zhàn)略”商業(yè)邏輯高度自洽

推出老酒戰(zhàn)略，舍得酒業(yè)其來有自。

友是老的好，酒是陳的香。這里的“陳”，即是指代時(shí)間堆疊自然催熟的老酒。

其實(shí)，很多人喜歡喝老酒，但未必講得出老酒好的“說道”。

曉酒查閱大量專業(yè)資料后得知了濃香酒的老熟原理：新蒸餾出來的糧食酒，主要成份是水和酒精，還有少許微量香味成分，其中多表現(xiàn)為硫化氫、硫醇等揮發(fā)性硫化物，以及丙烯醛等雜味物質(zhì)，使得新酒偏燥辣，無醇和綿軟感，在貯存5、6個(gè)月后，不愉快的新酒味明顯減少，自然貯存一年，前述雜味物質(zhì)基本消失殆盡，開始呈現(xiàn)綿甜醇厚柔和，有老酒的口感。

在香味方面，隨著白酒自然貯存期越發(fā)拉長，水分子和酒精分子締和度增加，酒精刺激性減弱，白酒中的醇、酸、酯、醛等成分經(jīng)過緩慢的氧化、還原、酯化與水解等化學(xué)反應(yīng)達(dá)到新的平衡，具體表現(xiàn)為總酸、高級(jí)醇和重要香氣成分的乙縮醛含量會(huì)上升，形成特殊香氣。

另據(jù)了解，在上世紀(jì)八九十年代，舍得酒業(yè)前身沱牌酒廠因產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銷量，且以中低價(jià)位產(chǎn)品為主的市場銷售主要消耗的是中低端基酒，大量優(yōu)質(zhì)基酒自那時(shí)就開始進(jìn)行戰(zhàn)略性儲(chǔ)藏，被沉淀至今已有20年左右。

2019年3月，中國酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《中國老酒市場指數(shù)》，第一次對“陳年白酒”有了官方定義，其中明確指出：以傳統(tǒng)白酒(固態(tài)法、半固態(tài)法)工藝釀造，出廠10年以上，且存放完好的白酒產(chǎn)品。顯然，舍得酒業(yè)老酒的實(shí)際存儲(chǔ)年份遠(yuǎn)超官方定義。

而為了保證優(yōu)質(zhì)老酒的進(jìn)出平衡，舍得酒業(yè)制定出平衡計(jì)劃：一是生產(chǎn)計(jì)劃制定堅(jiān)持與銷售的中長期規(guī)劃保持動(dòng)態(tài)滾動(dòng)平衡并略大于規(guī)劃的原則;二是調(diào)整優(yōu)化釀造生產(chǎn)工藝，多生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)基酒。由此確保了舍得酒業(yè)每一滴老酒的品質(zhì)，也是其老酒戰(zhàn)略的成色所在。

近些年，隨著品質(zhì)消費(fèi)時(shí)代的來臨，消費(fèi)者對白酒品質(zhì)提出更高要求，“喝名酒、喝好酒、喝老酒”的需求成為市場主流，老酒消費(fèi)日益成為白酒市場的顯性風(fēng)口,舍得酒業(yè)結(jié)合自身老酒優(yōu)勢，隨需應(yīng)變，率先在中國白酒行業(yè)內(nèi)提出“老酒戰(zhàn)略”，在商業(yè)邏輯上高度自洽。

看好老酒戰(zhàn)略，多家券商維持“買入”評級(jí)

12萬余噸老酒，成了舍得酒業(yè)推進(jìn)老酒戰(zhàn)略的強(qiáng)力支撐，也成就了舍得酒業(yè)在中高端白酒市場的穩(wěn)定增長——第三季報(bào)的出爐不僅證實(shí)了這一點(diǎn)，還讓舍得酒業(yè)對老酒戰(zhàn)略更有信心。

為鞏固老酒戰(zhàn)略，舍得酒業(yè)正在致力于進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，其目的就是保證基酒的數(shù)量和質(zhì)量。同時(shí)，老酒儲(chǔ)備和技術(shù)研發(fā)力度加強(qiáng)。公司進(jìn)一步加強(qiáng)與江南大學(xué)、四川輕化工學(xué)院等科研院所的合作，為老酒戰(zhàn)略的實(shí)施提供可持續(xù)性。

然而，看多老酒戰(zhàn)略的，不只有舍得酒業(yè)，國內(nèi)外資本市場也都表現(xiàn)出極大熱情。

高光時(shí)刻出現(xiàn)在去年12月，復(fù)星集團(tuán)旗下豫園股份以45.3億元競得沱牌舍得集團(tuán)70%股權(quán)，復(fù)星國際董事長郭廣昌由此成為舍得酒業(yè)實(shí)際控制人。

進(jìn)入2021年，雖然白酒行業(yè)波瀾迭起，但在今年第三季度，JP MORGAN CHASE BANK(摩根大通)、NATIONAL ASSOCIATION、匯添富消費(fèi)行業(yè)混合型證券投資基金和匯添富中盤積極成長混合型證券投資基金紛紛建倉，分別買入舍得酒業(yè)298萬股、180萬股和120萬股。摩根大通甚至因此已經(jīng)成為舍得酒業(yè)第6大流通股股東。

因?yàn)槌闪速Y本眼中的寵兒，舍得酒業(yè)股價(jià)全線飄紅，從2020年9月的27.22元/股，一路飆升至今年最高點(diǎn)265.76元/股，股價(jià)狂漲9倍，使得公司市值達(dá)到883億元。

10月25日，太平洋證券發(fā)布研報(bào)維持舍得酒業(yè)的“買入”評級(jí)，此前1天，民生證券亦在研報(bào)中首次給出“買入”評級(jí)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅從10月22日發(fā)布三季報(bào)后一周，先后有安信證券、信達(dá)證券、華鑫證券、東方證券、國信證券、國泰君安、平安證券和浙商證券等8家券商機(jī)構(gòu)在各自的研報(bào)中，對舍得酒業(yè)給出了“買入”(4家)或“增持”(4家)的評級(jí)。

還值得注意的是，在券商看好舍得酒業(yè)投資價(jià)值的同時(shí)，還認(rèn)為其股價(jià)有較大的溢價(jià)空間。其中，廣發(fā)證券相對保守，仍認(rèn)為舍得酒業(yè)的對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為227.9元，而東方證券、平安證券、安信證券和國泰君安等相對樂觀，把舍得酒業(yè)目標(biāo)價(jià)看高至280元至300元區(qū)間，明顯樂觀。