黃酒業(yè)在酒業(yè)混改中何去何從？

2014年，國(guó)企國(guó)資改革之風(fēng)吹進(jìn)酒行業(yè)，茅臺(tái)集團(tuán)、五糧液集團(tuán)紛紛欲引入戰(zhàn)投，上市酒企開(kāi)啟混改熱潮。但近期關(guān)于沱牌舍得、景芝集團(tuán)混改相繼被地方政府叫停的信息卻使酒企混改之路再次蒙上了面紗。

不過(guò)，相較白酒行業(yè)如火如荼、潮起潮落的國(guó)企國(guó)資改革之路，黃酒行業(yè)的改革雖有預(yù)期，但步伐則相對(duì)滯緩。

白酒“混改”先行，但看潮起潮落

去年金種子酒、沱牌舍得擬引入戰(zhàn)投的消息激發(fā)了酒行業(yè)國(guó)企國(guó)資改革的強(qiáng)烈預(yù)期。2014年12月，老白干酒率先落地白酒行業(yè)內(nèi)首份“混改”方案，拉開(kāi)白酒國(guó)企改革的序幕。其通過(guò)定向增發(fā)的方式分別引入戰(zhàn)略投資者、經(jīng)銷商以及員工持股，公司股價(jià)也隨之出現(xiàn)連漲。

今年1月15日，作為近年來(lái)首個(gè)涉及控股權(quán)出讓的國(guó)字號(hào)酒企“混改”而備受市場(chǎng)關(guān)注的沱牌舍得集團(tuán)“混改”方案亮相，其以12.19億元的價(jià)格掛牌集團(tuán)70%股權(quán)。

除了兩家已有明確混改動(dòng)作的上市酒企之外，行業(yè)內(nèi)包括貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒等在內(nèi)的酒企均在不同層面推行或?qū)⒁�推行混改�?/p>

酒行業(yè)混合所有制改革業(yè)已進(jìn)入深水區(qū)，但近期的兩則信息卻再次引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。3月15日，山東省安丘市政府下發(fā)紅頭文件，叫停山東景芝集團(tuán)有限公司國(guó)有股權(quán)在山東產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌交易信息的公告，掛牌期間已有企業(yè)報(bào)名。

3月16日，沱牌舍得發(fā)布公告稱，接到射洪縣國(guó)資辦通知，公司控股股東四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股事宜第二次延期公告期滿，仍未征集到意向受讓方。射洪縣人民政府決定終止此次沱牌舍得集團(tuán)38.78%股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股掛牌信息公告。

據(jù)媒體報(bào)道，在安丘市人民政府提交給山東省產(chǎn)權(quán)交易中心的通知中說(shuō)，剛剛結(jié)束的全國(guó)兩會(huì)上，國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告中就國(guó)有企業(yè)改革提出了要“準(zhǔn)確界定不同國(guó)有企業(yè)功能，分類推進(jìn)改革”的意見(jiàn)。目前，國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組正在研究討論國(guó)企改革方案，并將逐步發(fā)布實(shí)施。

有媒體分析稱，如果說(shuō)四川省射洪縣政府決定中止其全資擁有的沱牌舍得集團(tuán)國(guó)有控股權(quán)出售，和沱牌舍得集團(tuán)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股事宜第二次延期公告期滿，仍未征集到意向受讓方有關(guān)，那么景芝集團(tuán)的國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓被叫停，則完全是政策原因。

國(guó)企改革方向明細(xì)，黃酒業(yè)路在何方?

就黃酒行業(yè)而言，其體量遠(yuǎn)小于白酒行業(yè)及啤酒行業(yè)，近年來(lái)增速有所放緩。數(shù)據(jù)顯示，2014年前11個(gè)月，釀酒行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)5%，其中白酒行業(yè)增長(zhǎng)4%，啤酒行業(yè)增長(zhǎng)5.4%，黃酒行業(yè)增長(zhǎng)2.4%，葡萄酒行業(yè)增長(zhǎng)3.5%，其他酒行業(yè)增長(zhǎng)19.7%，酒精行業(yè)增長(zhǎng)7%。在釀酒行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額中，白酒行業(yè)占58.7%，啤酒行業(yè)占22.7%，酒精行業(yè)占9.1%，葡萄酒行業(yè)占4.6%，其他酒行業(yè)占3%，黃酒行業(yè)占1.8%。

另外，相較其他酒種龍頭企業(yè)，黃酒行業(yè)龍頭發(fā)展勢(shì)能相對(duì)較弱，加之國(guó)有企業(yè)體制限制，近年來(lái)發(fā)展相對(duì)滯緩。古越龍山、金楓酒業(yè)、會(huì)稽山2014年前三季度收入、凈利潤(rùn)均出現(xiàn)不同幅度的下降。

就政策而言，今年地方及國(guó)家兩會(huì)期間，國(guó)企國(guó)資改革依然是焦點(diǎn)。據(jù)新華社消息，國(guó)有企業(yè)改革將是今年全國(guó)各地改革工作的重要著墨點(diǎn)，31個(gè)省區(qū)市的2015年政府工作報(bào)告無(wú)一例外提及“國(guó)有企業(yè)改革”，其中，有13個(gè)省市明確今年將著力組建“國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司”。

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中指出，2015年要深化國(guó)企國(guó)資改革。準(zhǔn)確界定不同國(guó)有企業(yè)功能，分類推進(jìn)改革。加快國(guó)有資本投資公司、運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)，打造市場(chǎng)化運(yùn)作平臺(tái)，提高國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率。有序?qū)嵤﹪?guó)有企業(yè)混合所有制改革，鼓勵(lì)和規(guī)范投資項(xiàng)目引入非國(guó)有資本參股。加快電力、油氣等體制改革。多渠道解決企業(yè)辦社會(huì)負(fù)擔(dān)和歷史遺留問(wèn)題，保障職工合法權(quán)益。完善現(xiàn)代企業(yè)制度，改革和健全企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束機(jī)制。要加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管，防止國(guó)有資產(chǎn)流失，切實(shí)提高國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。

根據(jù)報(bào)告，“準(zhǔn)確界定不同國(guó)有企業(yè)功能，分類推進(jìn)改革”為國(guó)企改革明晰了方向。對(duì)酒企而言，改革如何推進(jìn)，混改后能否切實(shí)推動(dòng)企業(yè)發(fā)展才是目前所要思考的問(wèn)題。

而關(guān)于黃酒行業(yè)的改革內(nèi)容，中投顧問(wèn)食品行業(yè)研究員梁銘宣認(rèn)為，黃酒業(yè)的改革是基于國(guó)企改革，因此也會(huì)在國(guó)企改革的框架之內(nèi)，預(yù)計(jì)將有兩個(gè)方面不可缺少：其一，混合所有制改革，引進(jìn)可以帶給企業(yè)資金、渠道或者其他資源的戰(zhàn)略投資者;其二，激勵(lì)方案，以員工激勵(lì)方案來(lái)激發(fā)管理層、員工積極性，從而促使黃酒企業(yè)在生產(chǎn)、管理及營(yíng)銷方面煥發(fā)新的活力。

“混改”對(duì)黃酒業(yè)影響幾何?

至于“混改”對(duì)黃酒行業(yè)的影響，梁銘宣認(rèn)為，混改對(duì)黃酒業(yè)的影響從理論上而言是利好的，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一，股價(jià)上漲，改革概念將會(huì)引發(fā)投資者對(duì)黃酒企業(yè)未來(lái)發(fā)展的良好期待，股價(jià)也將因投資者進(jìn)入而上漲，當(dāng)然這一點(diǎn)在白酒行業(yè)領(lǐng)域也得到認(rèn)同;其二，企業(yè)發(fā)展，因?yàn)閼?zhàn)略投資者的進(jìn)入和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司有望實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展。不過(guò)黃酒企業(yè)在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時(shí)也需考量，避免引進(jìn)渴望短期收益的投資者，還要考慮股權(quán)比重話語(yǔ)權(quán)問(wèn)題，以免未來(lái)公司被動(dòng)發(fā)展。

黃酒業(yè)內(nèi)兩家上市公司古越龍山、金楓酒業(yè)國(guó)資國(guó)企改革的預(yù)期由來(lái)已久。梁銘宣認(rèn)為，古越龍山、金楓酒業(yè)兩者深受體制束縛，未能有靚麗業(yè)績(jī)呈現(xiàn)。未來(lái)古越龍山和金楓酒業(yè)的改革之路基本上也是混改和激勵(lì)制度兩個(gè)方向，尤其是金楓酒業(yè)，其大股東上海光明食品集團(tuán)旗下的光明乳業(yè)和上海梅林均已停牌引發(fā)改革猜想，因此金楓酒業(yè)的改革預(yù)期也應(yīng)加強(qiáng)。上海光明食品集團(tuán)旗下還有白酒資源，不排除注入上市公司的可能性。

據(jù)了解，2011年，紹興市政府曾針對(duì)黃酒產(chǎn)業(yè)如何做大做強(qiáng)召開(kāi)過(guò)專題會(huì)議，當(dāng)時(shí)曾提到國(guó)有體制對(duì)古越龍山的發(fā)展有一定的束縛，并曾一度傳出古越龍山的改制設(shè)想，體制改革可能從“大承包制”和“期權(quán)制”上尋求突破。

東興證券認(rèn)為，近兩年，古越龍山收入下滑，主要是受經(jīng)濟(jì)增速放緩和“三公消費(fèi)”限制的影響，公司的中高端品牌古越龍山占收入比重較大，在黃酒行業(yè)中公司受影響較大，但是黃酒行業(yè)由于其小酒種、地域性強(qiáng)、本身定價(jià)相較于其他酒種偏低等因素，黃酒在國(guó)內(nèi)酒市場(chǎng)中受影響最小。公司通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和不斷的全國(guó)化推進(jìn)來(lái)緩解外部環(huán)境帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力，其建議關(guān)注公司新產(chǎn)品的投放和國(guó)企混改的預(yù)期。

據(jù)媒體報(bào)道，2014年9月，浙江省委、省政府出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步深化國(guó)有企業(yè)改革的意見(jiàn)》，明確了浙江下一步深化國(guó)企改革的方向和路線圖。“路線圖”內(nèi)容包括浙江國(guó)企將分三類發(fā)展;國(guó)企管理層將打破任命制，適度實(shí)行職業(yè)經(jīng)理人制等多個(gè)方面。

2014年9月，金楓酒業(yè)總經(jīng)理董魯平涉嫌受賄被立案?jìng)刹�，有觀點(diǎn)認(rèn)為，此次事件或推動(dòng)光明食品集團(tuán)加速國(guó)資改革步伐。

上海市國(guó)資委主任徐逸波在兩會(huì)期間就表示，2015年上海國(guó)資改革將在國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)規(guī)范運(yùn)作、推動(dòng)集團(tuán)公司整體上市、推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革轉(zhuǎn)制和創(chuàng)新轉(zhuǎn)制及建立長(zhǎng)效的激勵(lì)約束機(jī)制四個(gè)方面進(jìn)行新的探索。

全國(guó)人大代表、光明食品集團(tuán)副總裁葛俊杰今年兩會(huì)期間在接受媒體采訪時(shí)表示，可以把國(guó)企整體上市或核心資產(chǎn)上市作為混合所有制改革的主要實(shí)現(xiàn)路徑，同時(shí)規(guī)范交易行為、嚴(yán)格國(guó)資評(píng)估。葛俊杰表示，從“有序”和“分類”的角度看，市場(chǎng)化程度高的競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)企應(yīng)該走在混合所有制改革的前面。在選擇對(duì)象上，以企業(yè)為主導(dǎo)，不搞“拉郎配”;在選擇方向上，以選企業(yè)為重，選資本為其次;在選擇重點(diǎn)上，應(yīng)該從業(yè)務(wù)合作、供應(yīng)鏈上下游等方面尋找戰(zhàn)略合作對(duì)象，并且注重對(duì)企業(yè)文化及企業(yè)家人品的考察。