白酒企業(yè)曬出成績(jī)單 行業(yè)重回發(fā)展快車道

又到了白酒企業(yè)曬家底的時(shí)候。日前，19家上市白酒企業(yè)發(fā)布2020年年報(bào)和2021年一季度報(bào)。作為具有社交屬性、文化屬性，又關(guān)乎民生的大消費(fèi)、大流通產(chǎn)業(yè)，中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)的任何風(fēng)吹草動(dòng)，都可能代表著一種新的風(fēng)向。站在“十四五”開局之年這個(gè)特殊的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，上述兩份財(cái)報(bào)受到的關(guān)注高于以往。

去年行業(yè)基本面向好

對(duì)白酒行業(yè)而言，2020年春天是一個(gè)繞不過去的坎兒。受新冠肺炎疫情影響，加之白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，整個(gè)行業(yè)都受到影響。但多家白酒企業(yè)業(yè)績(jī)依然實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)，充分體現(xiàn)了白酒行業(yè)強(qiáng)大的抗壓性、生命力和恢復(fù)力。

19家上市白酒企業(yè)中，17家營(yíng)收10億元以上。除貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)、山西汾酒、古井貢酒7家酒企營(yíng)收百億元以上外，今世緣、口子窖、迎駕貢酒、老白干酒、水井坊等營(yíng)收均在30億元以上。盡管一些酒企營(yíng)收規(guī)模較大，但與2019年相比營(yíng)收仍有所下降。洋河股份營(yíng)收211億元，同比下降8.76%;口子窖營(yíng)收40.11億元，同比下降14.15%。此外，青青稞酒去年?duì)I收7.6億元，同比下降39%，系營(yíng)收下降幅度最大的酒企;其次為伊力特，去年?duì)I收18億元，同比下降21.7%。水井坊、迎駕貢酒、老白干酒、順鑫農(nóng)業(yè)、古井貢酒等也都有不同程度的下降。

凈利潤(rùn)方面，貴州茅臺(tái)以466.97億元的凈利潤(rùn)位居第一名。五糧液、洋河股份盈利199.55億元、74.77億元，分別位居第二名和第三名。其中，茅臺(tái)酒銷售毛利率達(dá)93.99%，水井坊的毛利率為84.19%。19家酒企中青青稞酒虧損1.15億元，系唯一虧損企業(yè)，其余18家企業(yè)均實(shí)現(xiàn)盈利。

縱觀2020年年報(bào)，貴州茅臺(tái)超級(jí)“王者”的地位一目了然。自2013年?duì)I收突破300億元超越五糧液以來，貴州茅臺(tái)已經(jīng)連續(xù)8年蟬聯(lián)“榜一”。另一個(gè)亮點(diǎn)屬于營(yíng)收和利潤(rùn)均快速增長(zhǎng)的酒鬼酒。根據(jù)報(bào)告，2020年酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.26億元，凈利潤(rùn)4.92億元;今年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.08億元(同增190.36%)，凈利潤(rùn)2.68億元(同增178.85%)。從排位來看，酒鬼酒在2018年?duì)I收排名中位列第18位。而2019年上升至16位，2020年又上升到了第14位。

“對(duì)比2019年，在2020年實(shí)現(xiàn)發(fā)展超越的企業(yè)有茅臺(tái)、五糧液、汾酒、瀘州老窖、古井、今世緣、水井坊、舍得、酒鬼酒、伊力特、青青稞酒、金種子與皇臺(tái)共13家企業(yè)。”業(yè)內(nèi)人士表示，盡管有疫情影響，但行業(yè)整體依然走在穩(wěn)步增長(zhǎng)的賽道上，行業(yè)基本面向好，整體超越了2019年，經(jīng)歷疫情短暫調(diào)整后重回發(fā)展快車道。

酒類營(yíng)銷專家蔡學(xué)飛表示，去年疫情使大部分白酒銷量受到影響，部分酒企之所以出現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)現(xiàn)象，主要原因是這類白酒品牌具有較強(qiáng)的金融屬性。“白酒一旦有了金融屬性，就擺脫了單一依靠消費(fèi)支撐的局面。無論屯在經(jīng)銷商手中，還是在消費(fèi)者家里，都具備增值功能。”蔡學(xué)飛說。

一季度呈爆發(fā)式增長(zhǎng)

比年報(bào)更讓業(yè)內(nèi)燃起希望的是今年一季度白酒企業(yè)的表現(xiàn)。去年，10家企業(yè)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，11家企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。而在2021年一季度報(bào)中，營(yíng)收方面，除老白干酒外，其他企業(yè)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng);凈利潤(rùn)方面，14家企業(yè)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。在業(yè)內(nèi)看來，2020年被疫情壓抑全年的白酒消費(fèi)需求，在2021年春節(jié)前后得到釋放，拉動(dòng)了白酒產(chǎn)品銷量的增長(zhǎng)。

從一季度的營(yíng)收來看，超過百億的有茅臺(tái)、五糧液和洋河，其中洋河以13.51%的增長(zhǎng)再次回到一季報(bào)的百億陣營(yíng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收105.2億元，而洋河首次在一季報(bào)里營(yíng)收突破百億是在2019年，當(dāng)年的營(yíng)收為108.9億元，增幅為14.18%。在一季度實(shí)現(xiàn)20億元以上營(yíng)收的還有汾酒、瀘州老窖、古井貢酒和今世緣，營(yíng)收分別為73.32億元、50.04億元、41.3億元、23.96億元，增幅分別為77.03%、40.85%、25.86%、35.35%。從4家20億元以上營(yíng)收的酒企來看，分別是3家名酒和1家區(qū)域強(qiáng)勢(shì)品牌，其中汾酒的增速高達(dá)77.03%。剩下的10家上市酒企中，雖然營(yíng)收均在15億元以下，但除老白干酒有0.26%的略微下滑外，其余的9家均取得了48%以上的增長(zhǎng)。其中，增幅最高的為伊力特和酒鬼酒，分別達(dá)到了255.33%、190.36%。去年一季度，伊力特是白酒上市公司總降幅最大的，達(dá)到了70.45%。

利潤(rùn)層面，白酒上市公司也幾乎處于爆發(fā)式增長(zhǎng)的狀態(tài)。其中，青青稞酒、伊力特、舍得酒業(yè)增幅分別達(dá)到了1630%、1475.8%、1031.19%。不過有觀點(diǎn)認(rèn)為“進(jìn)步大是因?yàn)槠瘘c(diǎn)低”，能夠?qū)崿F(xiàn)上述“佳績(jī)”，是因?yàn)槿ツ暌咔橛绊�，其同期參照基�?shù)本就較低，在報(bào)復(fù)性消費(fèi)的大背景下，出現(xiàn)高增長(zhǎng)是大概率事件。

蔡學(xué)飛表示，白酒企業(yè)一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，一方面是由于2020年一季度市場(chǎng)受疫情影響收入基數(shù)較低，隨著市場(chǎng)恢復(fù)帶來的彈性;另一方面，與被疫情壓抑一年的酒類消費(fèi)需求在2021年春節(jié)期間暴發(fā)有關(guān)。“春節(jié)期間白酒整體動(dòng)銷良好，報(bào)復(fù)性消費(fèi)推動(dòng)了銷量的增長(zhǎng)，市場(chǎng)分化格局下，頭部酒企的表現(xiàn)更為明顯。”

中高端產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)凸顯

對(duì)比分析白酒上市公司2020年年報(bào)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，中高端產(chǎn)品對(duì)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大。從2021年一季度數(shù)據(jù)看，這種消費(fèi)趨勢(shì)和中高端優(yōu)勢(shì)則更加凸顯。

在順鑫農(nóng)業(yè)的業(yè)務(wù)板塊中，2020年白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入101.85億元，占總營(yíng)收的65.66%，同比減少1.01%。低檔酒占到其白酒銷售收入的75%以上，這也是順鑫農(nóng)業(yè)白酒板塊收入高、利潤(rùn)低的原因所在。順鑫農(nóng)業(yè)的現(xiàn)象在部分負(fù)增長(zhǎng)企業(yè)中也有表現(xiàn)。

古井貢酒產(chǎn)品涵蓋高中低各價(jià)位帶，其中年份原漿系列定位高端、次高端、中端，古井貢酒系列定位中低端。數(shù)據(jù)顯示，2020年，年份原漿實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.34億元，同比增長(zhǎng)6.52%;古井貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.8億元，同比下降4.1%。由此看來，中低端產(chǎn)品拖了古井的后腿。

無獨(dú)有偶，水井坊2020年高檔產(chǎn)品營(yíng)收同比下降14.05%，中檔產(chǎn)品營(yíng)收同比下降12.49%;口子窖高檔白酒營(yíng)收同比下降13.23%，中檔白酒營(yíng)收同比下降47.60%，低檔白酒營(yíng)收同比下降24.30%。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，公司表示主要系高檔產(chǎn)品銷量、收入減少所致。

隨著消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變和個(gè)性化消費(fèi)群體的迅速增長(zhǎng)，高附加值、高利潤(rùn)的中高端白酒不只在白酒上市企業(yè)品牌中，在非上市企業(yè)、區(qū)域品牌和部分小微企業(yè)中表現(xiàn)同樣突出。

智邦達(dá)(中國(guó))營(yíng)銷管理咨詢有限公司董事長(zhǎng)張健表示，酒業(yè)已經(jīng)從“大分化”期進(jìn)入“強(qiáng)分化”期。張健認(rèn)為，以前是大分化時(shí)代，企業(yè)之間的差距都很大，現(xiàn)在出現(xiàn)了“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的特點(diǎn)，強(qiáng)分化時(shí)代來臨，頭部企業(yè)之間的差距逐漸縮小，但是實(shí)力弱的企業(yè)彈性并不強(qiáng)。換言之，舞步和鼓點(diǎn)不同頻的原因是沒有真正提升中高端產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，或者說是消費(fèi)市場(chǎng)動(dòng)銷率不是太高引起的。還有一個(gè)原因是部分出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)低端產(chǎn)品比重過高，利潤(rùn)過于稀薄、高端產(chǎn)品缺失、中端產(chǎn)品銷量不太明顯，加上人員成本和經(jīng)營(yíng)成本的增長(zhǎng)也是造成負(fù)增長(zhǎng)的因素。

蔡學(xué)飛表示，近幾年來，低端白酒市場(chǎng)逐漸在萎縮，主要原因是消費(fèi)升級(jí)。“前幾年，低端酒主要面向60后市場(chǎng)，而現(xiàn)在60后逐漸老去，70后、80后都講究健康飲酒，倡導(dǎo)喝少、喝好理念。從消費(fèi)升級(jí)的角度講，低價(jià)酒要么通過提價(jià)來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)，要么逐漸退出市場(chǎng)。”

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整加快

一季度高端酒茅五瀘動(dòng)銷整體超預(yù)期，次高端如山西汾酒、古井貢酒、酒鬼酒等也處于較好的動(dòng)銷狀態(tài)，2020年一季度低基數(shù)下呈現(xiàn)高增，同時(shí)估值上具備更好的性價(jià)比。換言之，高端、次高端酒企仍具備較大成長(zhǎng)性。但區(qū)域酒企的日子，并沒有那么好過。

“去年是高端酒大年。”張健說。而在另一位證券公司代表來看，這正是區(qū)域酒企壓力較大的主要原因，因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整并不到位，所以導(dǎo)致消費(fèi)場(chǎng)景消失。除產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以外，張健認(rèn)為還有兩大因素影響區(qū)域酒企的發(fā)展，一是名酒不斷下沉，擠壓區(qū)域酒生存空間;二是醬酒火熱，區(qū)域酒面臨著前所未有的壓力。未來，區(qū)域酒的增速有可能也會(huì)下降。

面對(duì)壓力，許多酒企加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。以金種子為例，公司年報(bào)中表示，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)全年銷售收入13億元。將金種子馥合香定位為徽酒中第一款聚焦次高端高度白酒的戰(zhàn)略性產(chǎn)品。以打造次高端價(jià)格帶新品“做大增量”。

順鑫農(nóng)業(yè)加快“珍牛”“中國(guó)牛”“魁盛號(hào)”等多個(gè)中高端系列產(chǎn)品的推廣，“魁盛號(hào)”“牛角尖”等中高端產(chǎn)品銷量不斷提高，“中國(guó)牛”等產(chǎn)品在長(zhǎng)三角市場(chǎng)銷售滲透率不斷提高，順鑫農(nóng)業(yè)高端白酒品牌在消費(fèi)市場(chǎng)中的比重增大，也為市場(chǎng)的精細(xì)化管理奠定了基礎(chǔ)。

“增速放緩，分化加劇”既是白酒產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必然結(jié)果，又是疫情影響下的市場(chǎng)誘因。名優(yōu)酒企如何保持優(yōu)勢(shì)，區(qū)域酒企如何尋找增長(zhǎng)的“第二曲線”，靜待后市觀察。（原文標(biāo)題：白酒企業(yè)曬出成績(jī)單 行業(yè)重回發(fā)展快車道）