私募大佬舉牌成二股東 燕京啤酒業(yè)績待提振(2)

盈利能力待提高

單價的提高讓啤酒企業(yè)的業(yè)績有了更多的想象空間。

在燕京啤酒的2017年三季度報中，公司的業(yè)績?nèi)詻]有明顯的回暖跡象。數(shù)據(jù)顯示，燕京啤酒在2017年前三季度的營業(yè)收入為101.93億元，同比下降1.72%;歸屬于母公司凈利潤6.10億元，同比下降1.28%。

中金公司的食品飲料行業(yè)分析師邢庭志在研報中寫道，公司在第三季度盈利不達預(yù)期主要來自營收低于預(yù)期，但同時邢庭志也表示，公司的盈利能力將在2018年開始適度恢復(fù)。

一位不愿具名的食品飲料行業(yè)分析師告訴時代周報記者，同華潤啤酒、青島啤酒這類大規(guī)模的品牌相比，燕京啤酒的利潤率比較低，因此在提價后，公司的利潤彈性比較高;此外燕京啤酒的市場比較集中，全國化程度沒有華潤雪花、青島啤酒那么強，產(chǎn)品提價后，公司在強勢市場花錢做促銷的力度可以較低，提價轉(zhuǎn)化為利潤的幅度就比較大，但是該分析師也表示，燕京啤酒目前的“調(diào)研熱”可以看做資本市場“興奮過度”。

業(yè)績恢復(fù)的原因之一便是噸酒價格提升。此前，燕京啤酒的噸酒價格低于國內(nèi)市場平均價格，在行業(yè)增量見頂?shù)那闆r下，這個弱項對于公司的影響便愈加突出。在過去幾年中，燕京啤酒對公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行了一系列的調(diào)整。

燕京啤酒在深交所互動易中答復(fù)投資者稱，除直接提價外，公司主要依靠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整來提高噸酒收入和盈利能力，近段時間以來，燕京啤酒重點推行聽裝啤酒和鮮啤的發(fā)展戰(zhàn)略，提高中高檔酒的占比，“產(chǎn)品價格體系有了進一步優(yōu)化”。

除產(chǎn)品外，燕京啤酒還對品牌及市場上進行一定程度的調(diào)整。近年來，燕京啤酒不斷加強電商等新型銷售渠道的建設(shè)，增強市場掌控力。此外在區(qū)域整合方面，公司在鞏固北京、廣西、福建等核心市場優(yōu)勢地位的基礎(chǔ)上，不斷拓展中西部等新興市場。

管理團隊年輕化

上述不愿具名的分析師告訴時代周報記者，市場對燕京啤酒的另一樂觀態(tài)度來源于重組預(yù)期。2014年6月，燕京啤酒的大股東北京啤酒公司明確表示，將在3年內(nèi)提出股權(quán)激勵預(yù)案。海通證券(600837,股吧)的分析師聞宏偉團隊曾在研報中表示，根據(jù)國企改革的指導(dǎo)意見和公司的公告內(nèi)容，燕京啤酒的改革大概率將集中在混合所有制改革和股權(quán)激勵計劃這兩個方向。

但該承諾并未履行。2017年6月24日，燕京啤酒發(fā)布公告稱，公司作為國有控股上市公司，由于目前相關(guān)政策尚未出臺，“現(xiàn)因政策原因，股權(quán)激勵的承諾無法履行”。

從燕京啤酒過去幾年的動作來看，行業(yè)低迷的壓力也促使公司做出一些改變來緩解業(yè)績壓力。

此前有媒體披露，燕京啤酒的管理成本明顯比青島啤酒高，且一線員工數(shù)量也相對較多，為減輕業(yè)績壓力，燕京啤酒于2017年提出“抓兩頭，帶中間”策略，一方面繼續(xù)支持、扶持優(yōu)勢企業(yè)，保證優(yōu)勢企業(yè)做大做強;另一方面投入更多精力在劣勢企業(yè)，使其有所改觀。“對個別不再有存在價值的企業(yè)，經(jīng)過權(quán)衡之后，可能會與地方政府協(xié)商后關(guān)廠，使公司整體競爭力不斷增強”。

與此同時，燕京啤酒在深交所互動易上回復(fù)投資者稱，公司通過豐富用工模式、強化崗位定員、提高機械化和自動化水平來不斷提高生產(chǎn)效率。

2017年6月，燕京啤酒完成換屆，新任董事長趙曉東年僅45歲，公司核心管理團隊年輕化趨勢明顯。

國金證券(600109,股吧)的于杰團隊在研報中寫道，“由年輕化管理層主導(dǎo)的市場化機制有望提速且日趨完善”。

2017年10月，燕京啤酒發(fā)布公告稱，根據(jù)公司市場化選人用人機制，公司決定公開選聘總經(jīng)理，本次公開選聘共分為九個環(huán)節(jié)。

時代周報記者在采訪提綱中詢問目前該選聘已進行至哪個環(huán)節(jié)，公司內(nèi)部由誰來承擔(dān)總經(jīng)理職責(zé)等問題，但截至發(fā)稿仍未得到回復(fù)。