西鳳最新招股書披露 四大名酒上市盛景將現(xiàn)？(2)

招股書中提到，十五年六年營銷公司在成立后業(yè)績短期提升，主要因經(jīng)營的西鳳15年及西鳳6年系列產(chǎn)品為成熟產(chǎn)品，具有一定的市場基礎(chǔ)和份額;該系列產(chǎn)品自2001年開始投放市場，在十五年六年營銷公司設(shè)立時已經(jīng)過十余年的發(fā)展，品牌在陜西省內(nèi)具有較強的影響力，同時具有成熟的經(jīng)銷商體系和客戶群體。

酒業(yè)家注意到，招股說明書顯示，目前西鳳前五大股東分別是西鳳集團(44.03%)、綿陽基金(15%)、盈信集團(8.86%)、海兆投資(3.75%)、富海天航投資(3%)。

而西鳳成功上市之后，將有13家西鳳酒經(jīng)銷商因持有股權(quán)而大大獲益。其中包括西安智德通掌門人王延安，華山論劍西鳳酒品牌運營有限公司董事長董小軍，西鳳國花瓷實業(yè)公司孫士淮，擁有紅西鳳銷售公司40%股權(quán)的丁濟民，銀達集團董事長黃建柱，榆林市富源商貿(mào)有限公司董事長田崇偉等。

值得注意的是，根據(jù)招股說明書所述，西鳳承諾在首次公開發(fā)行股票并上市時。西鳳酒股份國有股東應(yīng)按實際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將持有的部分股份轉(zhuǎn)由全國社會保障基金理事會持有。

經(jīng)營存四大風險

據(jù)酒業(yè)家了解，招股說明書全面公示了西鳳生產(chǎn)經(jīng)營中存在的風險。

中低檔白酒市場競爭加劇。2014年以來，茅臺、五糧液等高端白酒企業(yè)調(diào)整經(jīng)營策略，開始搶占中低檔白酒市場，導(dǎo)致中低檔白酒市場的競爭進一步加劇，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來較大的不利影響。

市場銷售區(qū)域集中的風險。陜西省是西鳳白酒產(chǎn)品最重要的市場，截止5月26日，西鳳在陜西市場實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入分別占當年主營業(yè)務(wù)收入的比重超過70%。

不過，西鳳也透露正在積極穩(wěn)步開拓全國市場，來自省外市場的收入占比有所提升。

西鳳在招股說明書中提到，新市場區(qū)域的開拓、品牌建設(shè)、消費群體培養(yǎng)等均需要人員、資金等資源的持續(xù)投入和積累，如陜西省市場對白酒的需求量下降或消費者偏好改變，或在陜西白酒市場份額顯著下降，且公司不能有效培育和拓展其他區(qū)域市場，將對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

外購基酒的風險。公司基于市場銷售和成品酒生產(chǎn)需求，外購一定比例的鳳香型基酒和調(diào)味基酒。2014—2016年，公司外購基酒數(shù)量分別為30589.34噸、21238.24噸和18179.56噸，外購基酒采購數(shù)量逐年下降。

由于供應(yīng)商數(shù)量相對較多，若公司無法有效控制個別供應(yīng)商的行為，將有可能影響西鳳產(chǎn)品質(zhì)量。

合作生產(chǎn)的風險。公司銷售的部分“西鳳牌”成品酒委托合作廠商進行生產(chǎn)。2014年、2015年及2016年，公司合作生產(chǎn)產(chǎn)品的銷售金額分別為3.4686億、3.8161億和4.8163億，占營業(yè)收入的比重分別10.44%、13.61%和16.8%。

8年坎坷上市路

西鳳招股說明書的發(fā)布意味著，作為四大名酒之一的西鳳在上市成功的路上又邁進一步，將實現(xiàn)茅臺、瀘州老窖、汾酒以及西鳳四大名酒均上市的酒業(yè)盛景。

事實上，西鳳酒早有上市計劃，卻一路坎坷。

自2009年改制重組正式啟動以來，西鳳酒先后兩次增資擴股，引進了9家戰(zhàn)略投資者，共募集發(fā)展資金10億元，當時就有業(yè)內(nèi)人士表示，此舉表明西鳳酒上市前的改制已經(jīng)基本完成。

2010年5月，西鳳酒拉開增資擴股引進戰(zhàn)略投資者的大幕，引入中信產(chǎn)投綿陽科技產(chǎn)業(yè)投資基金、光大金控、海通控股等戰(zhàn)略投資者，欲為上市鋪路，并確立2012年底上市的目標。然而，此后有媒體曝光西鳳2010年巨虧4.2億元，“三年盈利”的限制加上2012年下半年以來IPO停滯，西鳳酒的上市計劃再度擱淺。

2014年初，西鳳酒再將上市列入公司日程規(guī)劃中。“公司希望2015年能夠上市”，時任西鳳酒財務(wù)總監(jiān)的袁戌宇曾向媒體表示公司已著手選擇券商，為上市做準備。

2014年西鳳酒在營銷上采用“廠商聯(lián)合”模式：在西鳳酒控股的同時，聯(lián)合全國10家左右有規(guī)模有實力的經(jīng)銷商共同持股。記者查詢?nèi)珖�企業(yè)信用信息系統(tǒng)得知，從公司目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，陜西西鳳酒廠集團為第一大股東，持股比例為44.03%;綿陽科技城產(chǎn)業(yè)投資基金持股比例15%;持有貴州茅臺等多家酒企的盈信投資集團持股8.86%，為第三大股東;此外，海兆股權(quán)投資中心、達富創(chuàng)基投資合伙企業(yè)等一批投資機構(gòu)均位列公司前十大股東榜單。

作為“四大名酒”中唯一未上市的西鳳酒，一直以來有關(guān)其上市的傳聞不絕于耳。在“老四大名酒”貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、西鳳酒中，目前僅有西鳳酒未與資本市場接軌;現(xiàn)如今，作為四大名酒最后的一個尚未發(fā)掘的金礦，西鳳酒到了主動亮劍的時刻，此番招股書的披露意味著，西鳳上市進入實質(zhì)階段。

而值得一提的是，不久前陜西西鳳酒廠集團有限公司、陜西西鳳酒股份有限公司黨委書記、董事長秦本平公開面對媒體時，明確透露了“百億西鳳”的路線圖：2020年實現(xiàn)含稅收入85億元，凈利潤9億元，2021年實現(xiàn)含稅收入100億元，凈利潤11億元;2022年實現(xiàn)含稅收入115億元，凈利潤14億元。