青島啤酒前三季報點評：高端化戰(zhàn)略價值凸顯

多年以來，青島啤酒既能在與外資啤酒巨頭正面交鋒中穩(wěn)步上揚(yáng)，也能在行業(yè)格局變化中占據(jù)優(yōu)勢，品牌價值呈領(lǐng)跑之勢。今年前三季度，青島啤酒業(yè)績繼續(xù)逆市增長，這家公司的制勝之道究竟是什么?

今年啤酒行業(yè)消費(fèi)轉(zhuǎn)型的大勢下，青島啤酒憑借精益求精的品質(zhì)、品牌價值、卓越的戰(zhàn)略優(yōu)勢及優(yōu)化的財務(wù)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)了營收、凈利潤以及銷量的三重增長。

2019年前三季度，青島啤酒交出營收同比增加5.51%至249億元，凈利潤同比增23.15%至25.9億元的亮眼財報，報告期內(nèi)累計實現(xiàn)啤酒銷量719.5萬千升。

青島啤酒的矚目業(yè)績亦獲得了資本市場認(rèn)可。繼9月公司入選恒生可持續(xù)發(fā)展企業(yè)指數(shù)系列之后，10月摩根大通斥資4275.50萬港元增持青島啤酒H股91.79萬股。而在三季報公布后，券商機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布研報看好公司未來前景，包括國盛證券在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)對公司做出了超65元/股的目標(biāo)價預(yù)測。

營收凈利雙增

10月18日，《財富》發(fā)布2019年“最受贊賞的中國公司”50家入選企業(yè)榜單，青島啤酒連續(xù)14年上榜，在食品飲料行業(yè)位列第二。

10月29日，青島啤酒公布的2019年三季度報告，報告期內(nèi)，青島啤酒核心經(jīng)營指標(biāo)繼續(xù)取得全面增長。青島啤酒再創(chuàng)佳績與公司前瞻性的戰(zhàn)略眼光息息相關(guān)。報告期內(nèi)，青島啤酒持續(xù)提升中高端品牌定位，不斷促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，繼續(xù)保持了在國內(nèi)啤酒中高端產(chǎn)品市場的競爭優(yōu)勢。這也使得青島啤酒在行業(yè)發(fā)展中另辟蹊徑，銷量持續(xù)穩(wěn)步增長。

2019年前三季度，本公司累計實現(xiàn)啤酒銷量719.5萬千升，其中主品牌“青島啤酒”實現(xiàn)銷量353.1萬千升，同比增長3.1%。

受三季報利好影響，青島啤酒在二級市場上迎來大漲，截至10月29日，青島啤酒A股上漲1.88%，報收48.8元/股，H股上漲0.53%，報收47.05港元/股;今年以來青島啤酒A股、H股已分別累計上漲41.9%、51.5%。此外，公司A股市值也從年初的470億元漲到617億元;港股市值從年初的427億港元一路上漲到685億港元。

核心指標(biāo)大漲

不僅是營收、凈利潤指標(biāo)，青島啤酒其他核心指標(biāo)同樣搶眼：

據(jù)2019年三季報，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到13.58，相比2018年末增加1.92個百分點;貨幣資金達(dá)到166.45億元，相比2018年末增加41億元;庫存進(jìn)一步消化，存貨從2018年的26.51億元減少到如今的17.28億元;公司經(jīng)營現(xiàn)金凈流入44.4億元，相比2018年末的現(xiàn)金凈流入39.92億元進(jìn)一步提升。

多項核心指標(biāo)的大幅增長，將青島啤酒再次推上“利潤王”的寶座。而投資界早已預(yù)見到這一利好，提前增加對公司的關(guān)注。聯(lián)交所資料顯示，10月18日，摩根大通增持青島啤酒91.79萬股，每股作價46.5791港元，總金額約為4275.50萬港元。增持后最新持股數(shù)目約為4591萬股，最新持股比例為7%。

而在此之前的9月，青島啤酒入選恒生可持續(xù)發(fā)展企業(yè)指數(shù)系列，反映了資本市場對公司在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的認(rèn)可，體現(xiàn)了青島啤酒在經(jīng)營發(fā)展、環(huán)境、社會及企業(yè)治理領(lǐng)域的突出表現(xiàn)。

持續(xù)優(yōu)化成本

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在高端及超高端類別啤酒市場，青島啤酒具備競爭優(yōu)勢。

事實上，公司在發(fā)力高端的同時，還衍生出啤酒產(chǎn)業(yè)鏈之外的新業(yè)態(tài)。今年以來，公司積極推進(jìn)新渠道和新業(yè)態(tài)發(fā)展，加快新零售新業(yè)態(tài)市場布局，不斷完善電商銷售渠道體系，滿足互聯(lián)網(wǎng)時代消費(fèi)者的購買需求和消費(fèi)體驗。

以公司近期在天貓官方旗艦店發(fā)布的“導(dǎo)購式VR全景店”為例，青島啤酒旨在攜手天貓共同打造以消費(fèi)者體驗為中心的數(shù)字化運(yùn)營，讓消費(fèi)者在身臨其境的購物感受之外，同時享受1對1的私人導(dǎo)購服務(wù)，消費(fèi)者可選擇“擼串、聚會、飲酒、派對、情侶”五大場景，點擊進(jìn)入，即可跟隨虛擬助手進(jìn)入360度的全景消費(fèi)場景，還有相應(yīng)的青島啤酒品類推薦。

除此之外，青島啤酒的制勝之道還在于，持續(xù)優(yōu)化成本控制和費(fèi)用投入，加強(qiáng)費(fèi)用有效性管理。Wind數(shù)據(jù)顯示，青島啤酒毛利率及銷售凈利率分別達(dá)到40.19%及10.95%，為近十年來較高水平。報告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用為43.35億元，占總營收17.41%;管理費(fèi)用為8.94億元，占總營收3.64%;財務(wù)費(fèi)用為-3.75億元。

在此背景下，青島啤酒每股收益再次提升，達(dá)到1.91元，在申萬食品飲料板塊69家已披露三季報的上市公司中排名第七位，在啤酒行業(yè)排名第一位;每股凈資產(chǎn)達(dá)到14.73元。

三季報發(fā)布后，研究機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布研報，表示看好青島啤酒長期投資價值。其中國盛證券指出：“預(yù)計公司全年銷量增長1%左右，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善+增值稅下調(diào)貢獻(xiàn)噸酒價提升4-6%。青島啤酒今年在基地市場加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，部分省區(qū)實現(xiàn)扭虧為盈，雖然丟失部分低端產(chǎn)品銷量，但毛利率提升、經(jīng)營效率改善疊加所得稅率下降，預(yù)計業(yè)績保持20%左右增長。預(yù)計2019至2021年收入分別為279.2/290.1/300.1億元，同比增長5.1%/3.9%/3.5%。”