啤酒打響2018年漲價(jià)第一槍 今年消費(fèi)股怎么挑？

昨天盤后流傳出一條新聞，華潤(rùn)、青島、燕京等多個(gè)國(guó)產(chǎn)品牌漲價(jià)，這是十年來的首次集體漲價(jià)，并且漲價(jià)幅度還不小，在10%到20%之間。

沒有懸念，今天無論A股，還是港股的啤酒股，都是高開，并且港股的華潤(rùn)啤酒與青島啤酒都是5個(gè)點(diǎn)以上的起步價(jià)。

午間休盤，青島啤酒跳出來澄清，媒體報(bào)道不實(shí)，提價(jià)幅度不超過5%。下午開盤青島啤酒跳水，A股還一度打開跌停板。

不過，沒多久股價(jià)就反彈回去了，青島啤酒H股最后收漲，當(dāng)天啤酒股的表現(xiàn)是兩個(gè)市場(chǎng)一道靚麗的風(fēng)景(股價(jià)敲重點(diǎn)：這是龍頭的盛宴，蹭熱鬧的怎么上來還得怎么回去)。

市場(chǎng)是看得很清楚的，幅度雖然夸張了點(diǎn)，集體提價(jià)是事實(shí)，這就有不一般的意義了。

提價(jià)對(duì)啤酒行業(yè)意味著什么

在《咱不喝白的喝啤的，啤酒股要怎么挑?》一文中，已經(jīng)指出無論是國(guó)內(nèi)，還是全球，啤酒市場(chǎng)基本上飽和了，需求總量不會(huì)繼續(xù)上升。

而好消息是國(guó)內(nèi)的啤酒自2014年以來的一波調(diào)整也已經(jīng)企穩(wěn)，調(diào)整過程是艱難的，但對(duì)于活下來的企業(yè)，吃掉失敗者，勝者為王的舒服日子到來。

從上半年的數(shù)據(jù)來看，全國(guó)啤酒銷量增長(zhǎng)了0.8%，延續(xù)了自去年8月以來的增長(zhǎng)�？垂�司發(fā)布的中報(bào)數(shù)據(jù)：

華潤(rùn)啤酒(291.HK)上半年銷量630.6萬千升，同比增長(zhǎng)2.9%;

青島啤酒(168.HK;600600.SH)上半年銷量453萬千升，同比增長(zhǎng)2%;

燕京啤酒(000729.SZ)上半年銷量276.8萬千升，同比增長(zhǎng)2.2%。

國(guó)內(nèi)三大巨頭靚麗的銷售數(shù)據(jù)，再對(duì)比行業(yè)的整體增長(zhǎng)情況，勾勒出地方小廠狹小的生存空間，而且空間還會(huì)更小。要知道，華潤(rùn)、青島、燕京占了國(guó)內(nèi)50%以上的市場(chǎng)份額，在行業(yè)總銷量微增長(zhǎng)的情況下，它們保持2%以上的增速，要吃掉多少小廠的市場(chǎng)份額。

所以，一波調(diào)整之后，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局不言而喻。

我只找到了2015年的市場(chǎng)份額圖，那個(gè)時(shí)候是73.7%，目前五家的市場(chǎng)份額絕對(duì)是超過了75%的。

消費(fèi)行業(yè)賺兩個(gè)錢，一個(gè)賺天花板的錢，一個(gè)賺競(jìng)爭(zhēng)格局的錢，競(jìng)爭(zhēng)格局甚至是更重要的。競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是，沒有價(jià)格戰(zhàn)的惡心。這就是十年來首次集體漲價(jià)釋放的信號(hào)：啤酒行業(yè)經(jīng)過一番艱難的調(diào)整與收編后，市場(chǎng)份額進(jìn)一步壯大的巨頭們握手言和，一起刷利潤(rùn)要緊。

提價(jià)10%到20%意味著什么呢?以前提到過，快消品行業(yè)的一個(gè)魅力是：它的單價(jià)并不高，提一點(diǎn)價(jià)消費(fèi)者并不敏感，但由于量足夠大，對(duì)投資者而言，這點(diǎn)提價(jià)卻幾乎可以全部轉(zhuǎn)化為迷人的利潤(rùn)和現(xiàn)金流。

拿國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)來說，國(guó)產(chǎn)品牌的啤酒以中低端為主，幾塊錢一瓶，提10%，也就幾毛。以雪花為例，最便宜的大概是2塊多一罐，漲個(gè)2毛、3毛、5毛，消費(fèi)者根本沒感覺。但對(duì)公司呢，這幾乎就全部直接轉(zhuǎn)化為凈利潤(rùn)了。

以華潤(rùn)啤酒為例子，從媒體報(bào)道來看，雪花幾乎500ml的產(chǎn)品全部都提價(jià)了，提價(jià)幅度在10%到20%間，我們假使2018年銷量不變，營(yíng)收增10%左右，2016年320億營(yíng)收，2017年上半年增長(zhǎng)了3.7%，所以這個(gè)提價(jià)可能帶來30多億的營(yíng)收增加，這幾乎可以全部轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)以及現(xiàn)金流。

可想而知，今年如果沒有什么大的變故，啤酒巨頭們的財(cái)務(wù)報(bào)表將會(huì)是相當(dāng)相當(dāng)漂亮的，考慮消費(fèi)升級(jí)帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的改善，會(huì)更漂亮。今年資產(chǎn)上該配點(diǎn)什么，不用多說。還不明白的，復(fù)盤一下17年的白酒以及茅臺(tái)三季度令人跪舔的業(yè)績(jī)。

提價(jià)對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域意味著什么

茅臺(tái)前不久提了一次價(jià)，提價(jià)幅度達(dá)18%，不過一個(gè)貴族不多計(jì)較。而這次啤酒開年提價(jià)，可能傳遞的信號(hào)就更多了。華潤(rùn)啤酒提價(jià)的幾個(gè)理由分別是：原材料、人工成本、環(huán)保稅等。

這些理由，說白點(diǎn)，就是大家迷惑的PPI與CPI的剪刀差。

PPI走得飛起，CPI沒起來，上游過剩的企業(yè)有利潤(rùn)，銀行的壞賬少了，消費(fèi)者也開心，但要說一個(gè)麻將桌沒有輸家，這是不可能的，總有一個(gè)經(jīng)濟(jì)部門替大家扛住了社會(huì)整體生產(chǎn)成本的上升。

看毛利，啤酒行業(yè)大家難受：

但啤酒行業(yè)還好，國(guó)產(chǎn)品牌原本以中低端為主，消費(fèi)升級(jí)帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，對(duì)沖掉了成本的上漲。消費(fèi)三巨頭康師傅、統(tǒng)一、中國(guó)旺旺相比就要更難受了，達(dá)利在高毛利的樂虎功能飲料推動(dòng)下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，稍微不那么難受。

消費(fèi)新貴周黑鴨也難受，毛利下滑，凈利增速大幅放緩，中報(bào)發(fā)布后股價(jià)直接掉了12個(gè)百分點(diǎn)。