調(diào)查：逾4成網(wǎng)友喜歡飲用白酒 機(jī)構(gòu)普遍看好白酒行業(yè)(2)

多家結(jié)構(gòu)看好白酒板塊，那2017年高端白酒價(jià)格會(huì)上漲嗎?普通大眾是否還有能力偶爾喝上一點(diǎn)高端白酒呢?我們的網(wǎng)絡(luò)調(diào)查結(jié)果顯示有47.5%的網(wǎng)友認(rèn)為17年高端白酒的價(jià)格會(huì)上漲，36%的網(wǎng)友認(rèn)為高端白酒不會(huì)漲價(jià)。，16.5%的網(wǎng)友認(rèn)為不好說(shuō)。

興業(yè)證券認(rèn)為，2017 年開(kāi)始高端白酒將進(jìn)入加庫(kù)存周期。下半年開(kāi)始批價(jià)快速上漲使得目前渠道毛利空間超 40%，經(jīng)銷(xiāo)商盈利狀況大為改善，賺錢(qián)效應(yīng)顯現(xiàn);目前時(shí)點(diǎn)渠道普遍缺貨，漲價(jià)預(yù)期和賺錢(qián)效應(yīng)下經(jīng)銷(xiāo)商補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力強(qiáng)勁。加庫(kù)存周期下茅臺(tái)作為投資品的屬性顯現(xiàn)，極有可能出現(xiàn)漲價(jià)預(yù)期-補(bǔ)庫(kù)存-批價(jià)上漲-加大囤貨的循環(huán)中。目前市場(chǎng)對(duì)于批價(jià)上漲的一致預(yù)期已經(jīng)形成，一旦進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期茅臺(tái)將大概率提價(jià)縮小渠道價(jià)差，保守預(yù)計(jì)提價(jià) 10%，18 年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⑦_(dá)到30%以上，再現(xiàn)09-12年補(bǔ)庫(kù)存周期中業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的輝煌。

長(zhǎng)江證券表示茅臺(tái)批價(jià)繼續(xù)穩(wěn)中有升。隨著春節(jié)備貨旺季到來(lái)，以及近期茅臺(tái)市場(chǎng)投放量有所收縮，12 月以來(lái)茅臺(tái)批價(jià)上漲趨勢(shì)再次啟動(dòng)，目前茅臺(tái)全國(guó)批價(jià)普遍仍穩(wěn)定在 1080-1100 元之間，由于貨源緊張，茅臺(tái)批價(jià)與團(tuán)購(gòu)價(jià)格、終端價(jià)接近。京東茅臺(tái)零售價(jià)1180元，一號(hào)店零售價(jià)1258元。五糧液最新批價(jià)也突破740元，順利實(shí)現(xiàn)順價(jià)，由于當(dāng)前茅臺(tái)批價(jià)與五糧液批價(jià)價(jià)差400-500之間，與之前300元的批價(jià)差進(jìn)一步拉大，性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，同時(shí)春節(jié)在茅臺(tái)供應(yīng)相對(duì)緊張的背景下，五糧液的替代性開(kāi)始顯現(xiàn)，渠道信心恢復(fù)。

東吳證券表示，白酒年度規(guī)劃給力，春節(jié)行情值得期待。高端酒釋放挺價(jià)信號(hào)，為行業(yè)留出較大市場(chǎng)空間，17年溫和通脹，助力白酒行業(yè)全面復(fù)蘇，白酒龍頭年度規(guī)劃給力，春節(jié)行情值得期待。根據(jù)茅臺(tái) 17年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃推算，茅臺(tái)酒銷(xiāo)量增15%左右，利潤(rùn)增23%以上。龍頭企業(yè)規(guī)劃給力，有望帶動(dòng)其他企業(yè)也制定樂(lè)觀的目標(biāo)，從而推動(dòng)春節(jié)開(kāi)門(mén)紅。綜合考慮復(fù)蘇進(jìn)度、改善空間、國(guó)企改革、并購(gòu)預(yù)期等因素，重點(diǎn)推五糧液、貴州茅臺(tái)，建議關(guān)注古井貢酒、沱牌舍得。

中泰證券強(qiáng)調(diào)，飛天茅臺(tái)批價(jià)繼續(xù)上行，京滬深三地一批價(jià)均達(dá)到 1180-1200 元，生產(chǎn)包裝線滿(mǎn)負(fù)荷工作情況下仍無(wú)法滿(mǎn)足終端旺盛需求，現(xiàn)實(shí)消費(fèi)在持續(xù)驗(yàn)證茅臺(tái)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。近期渠道走訪反饋， 2016 年茅臺(tái)進(jìn)行了密集的一線市場(chǎng)考察，目前管理層更加務(wù)實(shí)且營(yíng)銷(xiāo)能力也在逐步提升，白酒龍頭地位愈加穩(wěn)固。根據(jù)市場(chǎng)供需情況，未來(lái)三年茅臺(tái)批價(jià)每年可上漲 100 元，收入復(fù)合增速可達(dá) 15%以上。

國(guó)金證券指出，總結(jié)近一年批價(jià)走勢(shì)，茅臺(tái)成最大贏家，五糧液實(shí)現(xiàn)順價(jià)具備里程碑式意義。由于國(guó)內(nèi)物流下周停發(fā)，因此下周批價(jià)走勢(shì)已無(wú)太大實(shí)際意義。總結(jié)來(lái)看，飛天茅臺(tái)一批價(jià)自16年Q1的830元至春節(jié)前站穩(wěn)1200元，近一年來(lái)批價(jià)大幅上漲超350元，渠道結(jié)束三年虧損重新進(jìn)入豐厚回報(bào)期;而得益于五糧液政策組合拳及茅臺(tái)批價(jià)強(qiáng)力帶動(dòng)，近一年普五批價(jià)上漲120-150元至近期750-780元(16年底17年初正式實(shí)現(xiàn)對(duì)最新廠價(jià)739元的順價(jià))，頗具里程碑式意義。盡管目前五糧液渠道利潤(rùn)仍遠(yuǎn)弱于茅臺(tái)，但渠道利潤(rùn)向好恢復(fù)對(duì)五糧液仍意義重大。此外，市場(chǎng)目前較為擔(dān)心年后批價(jià)是否會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)而導(dǎo)致股價(jià)下跌，國(guó)金的觀點(diǎn)是，前期飛天茅臺(tái)批價(jià)漲幅較多、漲速較快，而同時(shí)由于五糧液批價(jià)被茅臺(tái)拉大到400元+差距，加之經(jīng)銷(xiāo)商17年拿貨成本提升及公司控量表態(tài)，因此相較而言我們認(rèn)為春節(jié)后普五批價(jià)回調(diào)壓力相較茅臺(tái)要小，預(yù)計(jì)節(jié)后茅臺(tái)批價(jià)回調(diào)幅度在50-100元，五糧液批價(jià)回調(diào)幅度在20-30元。

時(shí)代的發(fā)展在潛移默化中改變?nèi)藗兊纳�活�?xí)慣，日子越過(guò)越富足的中國(guó)人也逐漸開(kāi)始重視生活的品質(zhì)，注重健康的生活方式。在我們對(duì)非酒精飲料的調(diào)查結(jié)果顯示，過(guò)半的網(wǎng)友表示會(huì)提高2017非酒精飲料的消費(fèi)。

非酒精飲料中，乳制品因其營(yíng)養(yǎng)價(jià)值高而愈加受到人們的青睞。華創(chuàng)證券2017 年重推原奶反轉(zhuǎn)標(biāo)的，指出現(xiàn)代牧業(yè)是中國(guó)最大的乳牛畜牧公司及最大的原料奶生產(chǎn)商，公司對(duì)外銷(xiāo)售的優(yōu)質(zhì)原料奶均供應(yīng)下游乳品企業(yè)高端奶的生產(chǎn)，公司將充分受益本輪原奶價(jià)格上漲。預(yù)計(jì)2017年公司平均奶牛存欄量 11.5 萬(wàn)頭，與 2016 年基本持平，原奶外銷(xiāo)價(jià)格較2016年4060元/噸上漲10%至4466元/噸，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)30%，對(duì)應(yīng)2017年收入53.13億元人民幣，對(duì)應(yīng)歸屬母公司凈利潤(rùn) 8.57 億元人民幣，對(duì)應(yīng)EPS為0.16元人民幣，2017PE為11.3倍，給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。原生態(tài)牧業(yè)是中國(guó)領(lǐng)先的乳牛畜牧公司，與中國(guó)大型乳企飛鶴集團(tuán)、蒙牛集團(tuán)、光明乳業(yè)等建立并維持長(zhǎng)期合作關(guān)系，預(yù)計(jì)2017年公司原奶銷(xiāo)量26.7萬(wàn)噸，較 2016 年增長(zhǎng)5%，原奶銷(xiāo)售均價(jià)較2016年4073元/噸上漲10%至4480元/噸，對(duì)應(yīng)2017年收入 11.96億元人民幣，對(duì)應(yīng)歸屬母公司凈利潤(rùn)3.75億元人民幣，對(duì)應(yīng) 2017PE為6.15倍，給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

華泰證券指出，根據(jù)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局針對(duì)奶粉注冊(cè)制過(guò)渡時(shí)期出臺(tái)的管理辦法，2018年1月1日之后在中國(guó)生產(chǎn)和市場(chǎng)上銷(xiāo)售的產(chǎn)品必須獲得許可證書(shū)，而在此時(shí)間點(diǎn)之前生產(chǎn)的則可以繼續(xù)銷(xiāo)售到保質(zhì)期結(jié)束。嬰幼兒奶粉的供給端將會(huì)出現(xiàn)收縮，首先來(lái)自參與企業(yè)數(shù)量的減少，其次每家廠商的奶粉配方數(shù)量也會(huì)出現(xiàn)下降。另外在奶粉監(jiān)管OTC化的背景下，我們認(rèn)為奶粉企業(yè)過(guò)往通過(guò)投放巨額銷(xiāo)售和推廣費(fèi)用拉動(dòng)銷(xiāo)售的模式將難以為繼，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將逐步回歸理性。具有品牌和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的進(jìn)口奶粉在中國(guó)嬰幼兒奶粉市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)廠商在過(guò)去 3 年受到了較大的負(fù)面影響。嬰幼兒奶粉市場(chǎng)需求側(cè)由于二胎政策增速上升，供給側(cè)由于奶粉注冊(cè)制淘汰中小品牌導(dǎo)致市場(chǎng)集中度提高，關(guān)注國(guó)內(nèi)奶粉龍頭企業(yè)潛在的業(yè)績(jī)觸底反彈。

東方證券表示，乳制品價(jià)格受上游原奶價(jià)格變動(dòng)影響較大，去年由于原奶價(jià)格較低，下游乳制品打折促銷(xiāo)非常厲害。我們認(rèn)為隨著原奶價(jià)格的復(fù)蘇，下游乳制品競(jìng)爭(zhēng)將趨緩，有利于乳制品價(jià)格的提升，并降低銷(xiāo)售費(fèi)用，有望促使盈利能力提升。

西南證券表示，乳制品在經(jīng)過(guò)高速增長(zhǎng)階段之后逐步回歸正常增速，近幾年乳制品產(chǎn)銷(xiāo)量增速基本是個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)， 2016年前三季度乳制品產(chǎn)量同比+8% ，2016年上半年乳制品銷(xiāo)量增長(zhǎng)7%，未來(lái)乳制品下游需求仍將保持個(gè)位數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)人口基數(shù)大、二胎政策放開(kāi)、人均乳制品消費(fèi)仍具備較大空間是乳制品能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的主因。同時(shí)，乳制品需求呈現(xiàn)出高端化、健康化趨勢(shì)，且創(chuàng)新型產(chǎn)品逐步推出市場(chǎng)，進(jìn)一步打開(kāi)乳制品空間。

券商們都看好白酒飲料行業(yè)，網(wǎng)友們是否也這么看呢?我們的調(diào)查結(jié)果顯示，春節(jié)前后網(wǎng)友們最看好的是食品飲料和白酒行業(yè)，占比分別達(dá)到了31.9%和23.8%。占了大多數(shù)。

東方證券認(rèn)為，在通貨膨脹起來(lái)的時(shí)候，食品飲料的必選消費(fèi)屬性，以及消費(fèi)者對(duì)價(jià)格并不敏感，食品飲料具有較強(qiáng)的成本轉(zhuǎn)嫁能力，企業(yè)可以通過(guò)提價(jià)轉(zhuǎn)移成本上漲抵御通貨膨脹，可能為企業(yè)帶來(lái)盈利水平的提升。乳制品領(lǐng)域，建議關(guān)注龍頭伊利股份(600887，買(mǎi)入)，公司優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)隨著上游成本上漲，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有望減緩，有利于公司盈利能力的提升。調(diào)味品領(lǐng)域，建議關(guān)注中炬高新(600872，買(mǎi)入)，公司在調(diào)味品領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將越發(fā)明顯，隨著區(qū)域化拓展、品類(lèi)擴(kuò)張，公司規(guī)模存在擴(kuò)張空間，盈利能力具有較大提升空間。

平安證券對(duì)2017年食品飲料行業(yè)提出了10大猜想，一是食品飲料行業(yè) 17年獲得明顯超額收益。 二是更多行業(yè)龍頭企業(yè)被舉牌。三是白酒知名品牌并購(gòu)案增加。17 年白酒并購(gòu)趨勢(shì)有望向縱深發(fā)展，四是低溫酸奶整合加速，有知名品牌被收購(gòu)。五是預(yù)調(diào)酒王者歸來(lái)，重新駛上增長(zhǎng)快車(chē)道。六是國(guó)產(chǎn)葡萄酒拐點(diǎn)到來(lái)，產(chǎn)量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。七是啤酒行業(yè)出現(xiàn)大品牌整合。八是堅(jiān)果電商尋新市場(chǎng)，線下渠道占比提升。九是鮮食三代機(jī)全面鋪開(kāi)。十即掛面行業(yè)并購(gòu)落地。根據(jù)十大猜想中 17 年實(shí)現(xiàn)的可能性，結(jié)合公司本身業(yè)務(wù)周期、發(fā)展趨勢(shì)判斷，平安首推三全食品、伊利股份、老白干酒、貴州茅臺(tái)。其余猜想有可能構(gòu)成 17 年投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注：雙匯發(fā)展、洋河股份、百潤(rùn)股份、張?jiān)?A、燕京啤酒、重慶啤酒、好想你、兊明面業(yè)等。

華泰證券關(guān)注特醫(yī)食品領(lǐng)域，指出全球特醫(yī)食品產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展期，近年來(lái)以 6%的增速增長(zhǎng)，2015年全球特醫(yī)食產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模約640 億元。中國(guó)特醫(yī)食品近幾年發(fā)展迅猛，國(guó)內(nèi)特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品市場(chǎng)的總產(chǎn)值已從2004年的 1.2億元增加到2015年的 20 億元。但從總體來(lái)看，我國(guó)特醫(yī)食規(guī)模占全球市場(chǎng)不到 3%，與發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距。在美國(guó)，有65%的營(yíng)養(yǎng)不良患者在使用特醫(yī)食品，英國(guó)有27%，而中國(guó)大陸只有1.6%。根據(jù)《中國(guó)食品藥品監(jiān)管》期刊顯示，我國(guó)至少還有70%的特醫(yī)食品需求沒(méi)有得到滿(mǎn)足，市場(chǎng)潛力較大。2016年3月10日，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局正式公布了《特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品注冊(cè)管理辦法》， 并于2016年7月1日起實(shí)施。該辦法的正式實(shí)施將激活國(guó)內(nèi)特醫(yī)食品市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)也將迎來(lái)蓬勃發(fā)展的新機(jī)遇。之前由于我國(guó)特醫(yī)食品的普及率沒(méi)有歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家高，處于發(fā)展初期，但政策的逐步完善成為了推動(dòng)國(guó)內(nèi)特醫(yī)食品市場(chǎng)發(fā)展的催化劑。完善的國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策將對(duì)充滿(mǎn)潛力的特醫(yī)食品市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)規(guī)范與引導(dǎo)， 國(guó)內(nèi)全新的特醫(yī)食品藍(lán)海正在開(kāi)啟，屬于特醫(yī)食品的春天即將到來(lái)。

通過(guò)我們以上的總結(jié)，您對(duì)2017年白酒、飲料、食品行業(yè)的投資是否有了更多的了解。希望您在春節(jié)暢飲美酒的同時(shí)能遭到自己中意的投資標(biāo)的，節(jié)后迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅。最后提醒一下：為了您和家人的安全，春節(jié)期間，喝酒不開(kāi)車(chē)，開(kāi)車(chē)不喝酒。