四季度基金持倉維持低位 白酒受關(guān)注

上周漲幅最多的是西王食品(1.19%)、中炬高新(1.10%)和洽洽食品(1.01%)。四季度基金持倉維持低位,白酒受關(guān)注度較高。

上周市場表現(xiàn):上周食品飲料板塊指數(shù)上漲0.09%(上一周為上漲1.15%),漲幅在排名第28名(共28個一級子行業(yè)),落后上證綜指1.06pct,落后滬深300指數(shù)0.89pct,板塊日均成交額91.15億元(上周為113.07億元)。從估值來看,截至上周五,食品飲料板塊市盈率(TTM)為29.58,同期上證綜指和滬深300市盈率(TTM)分別為16.25和13.41。在重點關(guān)注公司中,上周漲幅最多的是西王食品(1.19%)、中炬高新(1.10%)和洽洽食品(1.01%)。

上周重點資訊:(1)微酒:1月26日起,洋河股份海之藍產(chǎn)品每瓶上調(diào)2元,天之藍產(chǎn)品每瓶上調(diào)3元,夢之藍M3、M6、M9分別上調(diào)10元、20元和30元;(2)VIVA暢讀聚焦:1月22日,國家計生委基層指導(dǎo)司司長楊文莊表示,2016年新生嬰幼兒人數(shù)超過了1786萬,較2015年增長7.9%;(3)乳業(yè)在線:2016年黑龍江、內(nèi)蒙古兩大主產(chǎn)省奶產(chǎn)量下降161.1萬噸,拉動全國產(chǎn)量下降4.3%。(4)酒業(yè)家:古越龍山?jīng)Q定自2月15日起上調(diào)產(chǎn)品價格,提價產(chǎn)品共計36款,提價幅度8%-15%不等。(5)乳業(yè)在線:據(jù)農(nóng)業(yè)部定點監(jiān)測,1月份第2周內(nèi)蒙古、河北等10個奶牛主產(chǎn)省(區(qū))生鮮乳平均價格3.54元/公斤,同比下降0.3%;(6)乳業(yè)在線:2016年我國畜牧業(yè)生產(chǎn)形勢基本穩(wěn)定,其中牛奶產(chǎn)量3602萬噸,下降4.1%。

本周行業(yè)觀點:(1)四季度基金持倉維持低位,白酒受關(guān)注度較高。2016年四季度末,基金的股票投資市值中食品飲料行業(yè)的配置比例為1.76%,環(huán)比提高0.06pct。從歷史數(shù)據(jù)來看,占比處于歷史低位。我們認(rèn)為,隨著行業(yè)基本面持續(xù)轉(zhuǎn)好以及市場風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)換等因素刺激,未來占比有望逐漸提升。與三季度末對比,基金前十大重倉股較三季度末新增了山西汾酒,主要是受市場國企改革預(yù)期增強影響。

值得關(guān)注的是,在前十大重倉股中,白酒公司的持倉較三季度均有提升,說明機構(gòu)對于2017年高端白酒上市公司獲得穩(wěn)定增長具有較強的信心。(2)2017年白酒個股行情有望分化,建議關(guān)注高增長和國企改革相關(guān)標(biāo)的。春節(jié)前一周,白酒板塊下跌1.4pct,和我們在周報中的預(yù)期一致。

隨著春節(jié)行情結(jié)束,近期茅臺和五糧液一批價有小幅回落,我們認(rèn)為,白酒板塊短期可能會有所調(diào)整,以消化春節(jié)旺季的上漲行情。2017年全年來看,白酒行業(yè)有望繼續(xù)延續(xù)復(fù)蘇趨勢,但是目前板塊整體估值已經(jīng)反映復(fù)蘇行情,因此今年不太可能出現(xiàn)普漲行情。

2017年白酒板塊精選個股非常重要,我們建議投資者關(guān)注三類企業(yè)。第一類是國企改革標(biāo)的,具體標(biāo)的有山西汾酒(600809);第二類是基本面改善確定性強,業(yè)績維持高增長概率較大的標(biāo)的,具體標(biāo)的有瀘州老窖(000568)和順鑫農(nóng)業(yè)(000860);第三類是業(yè)績彈性較大的標(biāo)的,如水井坊(600779),公司產(chǎn)品價格位于次高端價格帶,隨著茅、五價格上漲,生產(chǎn)空間大幅改善。(3)消費升級趨勢加速,關(guān)注保健食品業(yè)務(wù)收購帶來新的增長點。在保健食品消費中,運動營養(yǎng)產(chǎn)品比重很小,未來增長潛力很大。

根據(jù)RolandBerger2016年5月發(fā)布的研究報告,至2020年,中國運動營養(yǎng)產(chǎn)品預(yù)計年化增長率為15%,體重管理產(chǎn)品預(yù)計年化增長率10%。我們建議關(guān)注保健食品行業(yè)的收購事件,重點關(guān)注西王食品(000639)。公司收購全球保健食品領(lǐng)先品牌Kerr,收購后Kerr有望維持高增長,同時與西王在多方面有協(xié)同效應(yīng),有望對西王業(yè)績帶來顯著提升。

維持食品飲料行業(yè)“推薦”評級。2017年,隨著行業(yè)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)以及市場風(fēng)險偏好降低,我們認(rèn)為,食品飲料板塊受關(guān)注度有望逐漸提升。建議重點關(guān)注業(yè)績高增長和管理層變革的標(biāo)的,重點標(biāo)的如西王食品(000639)和承德露露(000848)�；�于上述分析,我們?nèi)耘f看好食品飲料行業(yè)的發(fā)展,給予行業(yè)“推薦”評級。