國(guó)企改革角度看白酒

點(diǎn)評(píng):在申萬(wàn)白酒子行業(yè)19家白酒上市公司中有14家是國(guó)企、4家民營(yíng)企業(yè)還有1家外資企業(yè),主要分布在四川、安徽、山西和北京等地。其中國(guó)企占據(jù)了絕大部分,由此可見,各個(gè)省的國(guó)企改革力度和進(jìn)程對(duì)整個(gè)白酒行業(yè)將會(huì)產(chǎn)生很大程度的影響,以吸引社會(huì)資本、提高國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率為核心的改革路線,將會(huì)給白酒企業(yè)注入新的增長(zhǎng)活力。

自2015年黨中央國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》之后,各省陸續(xù)出臺(tái)相應(yīng)文件,積極實(shí)施。其中,山西作為國(guó)企改革的重點(diǎn)省份,一直強(qiáng)調(diào)混合所有制改革和提高國(guó)有資本效率、提高信息公開水平,已出臺(tái)相關(guān)方案并取得一定進(jìn)展。北京市同樣強(qiáng)推混合所有制改革,已加大企業(yè)調(diào)整重組力度,并鼓勵(lì)員工持股。四川、貴州及安徽均要求建立并完善現(xiàn)代企業(yè)制度,已對(duì)下屬的多家國(guó)企進(jìn)行了股權(quán)多元化改革。新疆已對(duì)10家企業(yè)實(shí)施了“九項(xiàng)改革”,著力突出國(guó)企精干主業(yè),優(yōu)化國(guó)有資本配置。

企業(yè)改制有利于釋放企業(yè)活力,通過(guò)綁定管理層利益,采取員工持股,引入戰(zhàn)投和優(yōu)秀經(jīng)銷商入股的方式,激發(fā)管理層及員工積極性,有明顯的正效應(yīng),行業(yè)已有成功案例。

洋河股份,其改制是國(guó)改的標(biāo)桿。改制之后,2003年進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新,推出“洋河藍(lán)色經(jīng)典系列”,當(dāng)年公司的銷售額3億,2004年4個(gè)億,2005年7個(gè)億,相比2003年收入翻番。

2006年管理層持股達(dá)到了30%,增強(qiáng)了激勵(lì)效果,2006年至2011年收入年增速在50%以上,2009年上市之后更是迎來(lái)增速高峰,2015年?duì)I業(yè)收入160個(gè)億,成為改制的經(jīng)典成功樣板。

另一個(gè)成功案例是保健酒龍頭勁酒,在改制之后,同樣業(yè)績(jī)呈現(xiàn)大爆發(fā)的態(tài)勢(shì)。在1998年6月,企業(yè)經(jīng)全體股東投票表決,轉(zhuǎn)為民營(yíng),之后1999年收入2個(gè)億,相對(duì)于1998年翻倍,2005年收入9.2億,2010年收入36個(gè)億,相對(duì)于2005年翻了4倍,2014年76個(gè)億,相對(duì)于2005年翻了8倍。

近年來(lái)白酒上市公司已有多單改革落地,形式包括集團(tuán)混改、員工及經(jīng)銷商持股、大股東變更。

國(guó)企改革相關(guān)重點(diǎn)標(biāo)的:貴州茅臺(tái)(600519)提前公布17Q1經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)收入超預(yù)期上調(diào)目標(biāo)價(jià)到450元推薦:根據(jù)年報(bào),公司承諾在2017年12月底前推進(jìn)制定對(duì)公司管理層和核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì)辦法。預(yù)測(cè)16-18年EPS為13.25、16.46、20.88元,同比增長(zhǎng)7%、24%和27%,目標(biāo)價(jià)到450元,對(duì)應(yīng)17年報(bào)表業(yè)績(jī)估值22x,18年報(bào)表業(yè)績(jī)估值17x,買入評(píng)級(jí),繼續(xù)推薦。順鑫農(nóng)業(yè)(000860)低端酒全國(guó)化龍頭市值安全邊際高靜待北京國(guó)企改革推進(jìn):預(yù)測(cè)16-18年EPS分別為0.69、0.74和1.06元,增長(zhǎng)4%、8%和43%,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為33、30、21x,維持買入。山西汾酒(600809)山西國(guó)企改革先鋒期待中國(guó)酒魂又一春:預(yù)測(cè)16-18年EPS為0.74、0.87、1.02元,增長(zhǎng)23%、18%、17%,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為42、36、30倍,維持增持評(píng)級(jí),建議重點(diǎn)關(guān)注。