市場回顧:上周板塊跌2.5%,跑贏上證綜指0.7pct。白酒、乳品、啤酒、肉制品、食品綜合、調(diào)味品、軟飲料、葡萄酒跌1%、1%、4%、4%、5%、5%、9%、9%。其中貴州茅臺、海天味業(yè)漲幅居前。
近期觀點:1)擠壓式增長下龍頭競爭優(yōu)勢顯現(xiàn),重視防御價值。在行業(yè)擠壓式增長下,龍頭公司憑借強大的品牌力、更為有效的成本管控及費用投放,競爭優(yōu)勢持續(xù)顯現(xiàn),主要龍頭收入增速均超越行業(yè)。在市場波動加劇、風險偏好回落的情況下,業(yè)績的高確定性使食品飲料龍頭具備稀缺性,防御價值將持續(xù)顯現(xiàn)。2)ABI擬收購SAB,關注國內(nèi)啤酒行業(yè)可能的格局巨變。擬收購事件印證產(chǎn)業(yè)整合趨勢;
對于國內(nèi)啤酒行業(yè),若雪花與百威成為一致行動人,格局將大幅改善、行業(yè)盈利水平有望加速提升;但華潤系大力發(fā)展啤酒業(yè)務決心使格局變化具較大不確定性。繼續(xù)推薦燕京啤酒、華潤創(chuàng)業(yè);3)繼續(xù)推薦白酒行業(yè)國企改革主題品種:五糧液推進國企改革對白酒行業(yè)具有明顯的示范作用,推薦瀘州老窖、古井貢酒;4)繼續(xù)推薦業(yè)績增速較快的調(diào)味品龍頭:西王食品(豆油價見底企穩(wěn)后對玉米油替代效應減小、玉米油行業(yè)增速回升,公司在獨特"非轉基因"定位、持續(xù)創(chuàng)新營銷帶動下銷量超預期,目前2016年攤薄后PE20倍);中炬高新(國退民進改革力度超市場預期,后續(xù)有望完善管理層激勵,管理效率、盈利能力有望提升;增發(fā)價14.96元為股價提供安全邊際)。
重要信息更新:1)白酒:本周茅臺一批價830-840元,五糧液一批價630元,環(huán)比持平。臨近中秋,近期白酒終端表現(xiàn)基本平穩(wěn),符合之前市場預期;2)原奶:截止9/9,原奶價同比降12%、環(huán)比升0.3%;
截止9/15,全球全脂奶粉拍賣價環(huán)比升21%;3)豬價:截止9/18,生豬價環(huán)比降3%、同比升19%,豬價環(huán)比升1%、同比升21%。
近期報告:1)行業(yè)事件點評:ABI擬收購SAB,啤酒行業(yè)格局可能迎來巨變;2)張裕A調(diào)研報告:審時度勢,步步為營。
行業(yè)新聞聚焦:百威英博有意收購SAB米勒;五糧液推飛天標醬酒,欲與茅臺分食醬酒市場;可口可樂收購粗糧王飲品。
穩(wěn)健組合:伊利股份、貴州茅臺、古井貢酒、洋河股份;
彈性組合:西王食品、瀘州老窖、中炬高新、燕京啤酒、恒順醋業(yè)。
