A股十二年“股王”記：千元股價背后的“茅臺魔咒”

從2007年股價首次破百以來，貴州茅臺(987.900, -37.10, -3.62%)(下統(tǒng)稱茅臺)用了12年的時間，完成了股價由百到千的質(zhì)變，也站穩(wěn)了A股第一高價股的寶座。

縱觀這12年的時間里，A股市場不乏“茅臺挑戰(zhàn)者”的出現(xiàn)，從2007年的中國船舶(27.740, 1.85, 7.15%)到2017年的吉比特(215.110, -3.84,-1.75%)，股價都曾在短時間內(nèi)超越過茅臺，但也很快就退出競爭。

“茅臺魔咒”，也因此讓不少市場人士津津樂道——凡是股價超過茅臺的股票，總是會在短暫超越之后，股價便大幅下跌，甚至一蹶不振。

有業(yè)內(nèi)人士指出，“茅臺魔咒”屢屢“顯靈”，其實從側(cè)面反映出A股缺乏真正的大藍(lán)籌股、大成長股，多數(shù)超越茅臺股價的股票往往是炒作所致。如今，隨著監(jiān)管層對于股價炒作的監(jiān)管日漸嚴(yán)格，且茅臺股價已上千元高位，通過炒作的方式來超越茅臺股價的公司，未來或許再難出現(xiàn)。

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“股王”茅臺是怎么煉成的

茅臺2001年8月27日于上交所上市，當(dāng)時茅臺的每股發(fā)行價為31.39元，首日開盤價為34.51元\/股。這一價格，在當(dāng)時的A股市場上，并不算起眼。

上市之后，貴州茅臺的股價震蕩上行，在成功穿越2002年-2005年的A股熊市，進(jìn)入2007年的A股牛市后，茅臺的股價在2007年1月15日首度突破100元\/股，并于同年的12月11日突破200元\/股，開始躋身于A股的“百元高價股”之列。

在2008年-2015年期間，因為2008年A股的熊市以及2012年白酒行業(yè)塑化劑風(fēng)波等因素的影響，茅臺的股價曾先后兩次經(jīng)歷大跌，整體股價在84.20元\/股-266.08元\/股的區(qū)間內(nèi)震蕩徘徊。

2015年股市大跌之后，茅臺的股價一飛沖天。從2015年股市大跌后至今的這段時間里，茅臺股價從每股200多元的價格一路破關(guān)斬將，到今年6月27日首次突破每股千元的關(guān)口，比起目前A股股價第二的長春高新(335.800,-12.50, -3.59%)高出近700元，成為A股市場上毫無敵手的第一高價股。

從2007年茅臺股價破百至今，A股不乏股價在某段時間里超過茅臺的公司出現(xiàn)，但這種競爭態(tài)勢卻往往難以持久，這種現(xiàn)象也被坊間戲稱為“鐵打的茅臺，流水的股王”。

縱觀這段歷史，大致可以分為兩個階段。2007年-2015年，A股市場先后經(jīng)歷了2007年牛市、中小板，創(chuàng)業(yè)板牛市以及2015年牛市等時期，而茅臺則因為2008年的熊市以及2012年塑化劑風(fēng)波兩次大跌，股價在100元-200元做區(qū)間震蕩。

此消彼長之下，這一時期如中國船舶、山東黃金(42.470, 1.40, 3.41%)、洋河股份(131.580, -2.00, -1.50%)、東方園林(5.990, -0.09, -1.48%)、海普瑞(20.790, -0.39, -1.84%)等不少上市公司的股價都曾超越過茅臺。這些公司或是次新股、或是正當(dāng)風(fēng)口的概念股，或是隨牛市起飛的小盤股，亦或是業(yè)績不錯的績優(yōu)股，可謂是“股王”群雄逐鹿，茅臺巋然不動。

而在2015年牛市結(jié)束至今的第二階段里，隨著茅臺股價一飛沖天，連續(xù)突破300、500、800、1000元\/股等整數(shù)關(guān)口，多數(shù)的股票已經(jīng)失去了與茅臺掰手腕的能力，僅剩下如中科創(chuàng)達(dá)(30.210, -0.94, -3.02%)、吉比特兩只次新股，能在上市之初借著炒新的勢頭，短暫地與茅臺爭奪一下“一哥”的位置。

而無論是上述哪個階段的茅臺挑戰(zhàn)者，大多都應(yīng)驗了所謂的“茅臺魔咒”。如在2007年牛市中風(fēng)光無限，股價一度高達(dá)300元\/股中國船舶，2008年之后股價便一蹶不振，至今股價只能在25元\/股附近徘徊。而最近一次挑戰(zhàn)茅臺股價的吉比特，在股價達(dá)到376元\/股的頂峰之后亦大幅下跌，盡管如今股價略微回升至200元\/股以上，但也已經(jīng)接近腰斬。

但值得一提的是，“茅臺魔咒”也有例外，如2010年底股價達(dá)到283.80元\/股，成為當(dāng)時A股股王的洋河股份，通過2011年的高送轉(zhuǎn)將股價主動下折超50%，從而讓此后公司的股價維持了相對穩(wěn)定的走勢。

“茅臺魔咒受害者”都有哪些特點?

如果對應(yīng)驗了“茅臺魔咒”的公司進(jìn)行大致梳理，不難發(fā)現(xiàn)這些公司的股價大體上是通過兩種方式超越茅臺：

第一種是在牛市中超越，比如2007年牛市里的中國船舶，以及2015年牛市里的安碩信息(19.390, -0.54, -2.71%)(維權(quán))、全通教育(6.120, -0.11,-1.77%)(維權(quán))等公司的股價，均在牛市中短暫超過了茅臺。但是隨著牛市的結(jié)束，這些公司的股價也隨之步入了漫漫無期的調(diào)整之中。

第二種則是借炒新的勢頭超越，如2017年1月在A股上市的新股吉比特，在上市收出連續(xù)11個漲停板之后，經(jīng)過短期的調(diào)整又開啟放量拉升的模式，從而在當(dāng)年3月底成功超越茅臺股價。此外，如中文在線(4.550, -0.03,-0.66%)、暴風(fēng)集團(tuán)(7.260, 0.05, 0.69%)等股票，亦是通過新股上市之后的股價炒作超越茅臺，站上“股王”之位。但是，隨著炒新勢頭的消失，這些股票的股價也迅速進(jìn)入調(diào)整之中。

值得注意的是，不論是在牛市超越還是借炒新勢頭超越茅臺股價的公司，往往均具有市值小、故事性強(qiáng)等適合市場炒作的特點。以吉比特為例，該公司截至7月2日的總市值僅為157億元，流通市值不到91億元，屬于典型的小盤股;而像全通教育，安碩信息等公司，則分別給自己貼上“智慧教育”、“互聯(lián)網(wǎng)金融”等當(dāng)時熱門的概念標(biāo)簽。

除了上述的特點之外，還有像中國船舶這樣的周期股，也在牛市或者新股上市時備受市場關(guān)注。2007年，全球造船業(yè)火爆，中國船舶在上市之后股價也隨之一路大漲。但是隨著2008年全球經(jīng)濟(jì)的衰退，造船和海運(yùn)業(yè)的需求大幅下滑，中國船舶的股價也隨之滑落。

有業(yè)內(nèi)人士指出，無論是小盤股、概念股還是周期股的炒作，往往都沒有很好的持續(xù)性，大幅上漲后都會打回原型。其中最根本的原因在于，他們都做不到像貴州茅臺那樣“完美”，業(yè)績每年都保持增長的能力，因此也無法維持其股價持續(xù)走高。

專家：未來或難有公司股價能夠超越茅臺

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對中新經(jīng)緯客戶端指出，“茅臺魔咒”的存在，從側(cè)面說明了目前的A股市場上缺乏真正的大藍(lán)籌股、也缺乏如阿里、蘋果公司一樣的成長股。因此才會使得茅臺這樣的傳統(tǒng)的釀酒企業(yè)，成為了A股市場上的價值標(biāo)桿。

對于如今股價破千的茅臺，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對中新經(jīng)緯客戶端表示，茅臺股價破千的過程中有A股典型的投機(jī)炒作之風(fēng)在作怪，其中暗含的風(fēng)險巨大。“資本是逐利的，這種炒作能量很大，就跟現(xiàn)在有一些投機(jī)者拼命買房子一樣，買來不一定為了住，而是為了投機(jī)和保值。”

董登新亦認(rèn)為，茅臺的股價難以長期站在千元之上。因為目前A股仍以散戶為主，過高的股價除了可能存在泡沫之外，還導(dǎo)致散戶投資茅臺的能力下降(買一百股茅臺要十萬元)，如果這種情況長期存在，將來茅臺可能沒有人再去投資。

“事實上，茅臺的股價過高，與公司的總股本較少也有關(guān)系，目前，茅臺的總股本不到十三億，比起工商銀行(5.670, -0.01,-0.18%)、中石化等公司來說，這一股本規(guī)模并不高，一般的A股公司在股價過高的時候，往往會通過高送轉(zhuǎn)等方式讓股價下折，但是茅臺并沒有這么做，從某種程度上講，不排除茅臺的高股價存在作秀的成分。”董登新說道。

宋清輝則指出，當(dāng)前，市場對白酒板塊的整體估值明顯偏高，包括貴州茅臺。未來，一旦市場經(jīng)歷劇烈的調(diào)整或者市場風(fēng)格出現(xiàn)急劇轉(zhuǎn)變，投機(jī)性需求就會減弱，茅臺股價泡沫有可能隨時會被打破。

而對于未來是否還會出現(xiàn)個股超越茅臺股價的情況，董登新表示，“一方面，高價股是需要業(yè)績支撐的，而茅臺因此特殊的工藝以及在高端白酒市場上的壟斷地位，公司具有穩(wěn)定且較強(qiáng)的盈利能力，這是其他公司暫時比擬不了的。另一方面，隨著監(jiān)管層對于股市炒作的監(jiān)管趨嚴(yán)，以及茅臺突破千元的股價，未來也很難再有公司能夠通過股價炒作等方式，來超越茅臺的股價。”(中新經(jīng)緯APP)。原標(biāo)題：A股十二年“股王”記：千元股價背后的“茅臺魔咒”

(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)