水井坊摘“帽”強(qiáng)化業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)預(yù)期

水井坊自3月起開(kāi)啟上漲模式以來(lái)，4個(gè)月的時(shí)間，公司股價(jià)翻番，并在7月11日創(chuàng)下了階段新高19.36元。這一輪上漲也引起了券商的關(guān)注。記者注意到，中金公司在4—6月接連發(fā)布3份研報(bào)，表示看好水井坊未來(lái)三年的高速成長(zhǎng)，給予公司目標(biāo)價(jià)22.70元，即在當(dāng)前17元左右的基礎(chǔ)上，還有三成上漲空間。

二季度營(yíng)收或增逾四成

水井坊在經(jīng)歷2013年、2014年的連續(xù)虧損后，2015年扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)盈利8797.36萬(wàn)元。今年一季度公司業(yè)績(jī)?cè)儆�開(kāi)門(mén)紅，1-3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30020.61萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.88%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7830.77萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)62.71%。

隨著水井坊業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn)，中金公司在4、5、6月連續(xù)發(fā)布三份研報(bào)，表示對(duì)公司成長(zhǎng)性的看好。中金公司認(rèn)為，2012-2014年造成水井坊業(yè)績(jī)大幅下滑的不利因素已逐步清除，目前業(yè)績(jī)蓄勢(shì)待發(fā)。公司主動(dòng)將核心產(chǎn)品價(jià)位由600元降至300-500元，順應(yīng)當(dāng)下消費(fèi)趨勢(shì)。2013年推出300元的臻釀八號(hào)新品，憑借深厚品牌積淀和優(yōu)質(zhì)口感，在核心省份的婚宴市場(chǎng)和商務(wù)消費(fèi)場(chǎng)景中大放異彩，收入占比達(dá)到45%，成為2015年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的主要驅(qū)動(dòng)力。

雖然水井坊半年報(bào)還沒(méi)有披露，不過(guò)對(duì)于二季度水井坊業(yè)績(jī)，中金公司仍十分看好，并預(yù)計(jì)公司二季度營(yíng)收有望增逾四成。公司在競(jìng)爭(zhēng)激烈的江蘇、湖南、廣東市場(chǎng)繼續(xù)保持高成長(zhǎng)趨勢(shì)，二季度有望實(shí)現(xiàn)40%以上的營(yíng)收增速。二季度渠道庫(kù)存較一季度更小，嚴(yán)格控制發(fā)貨，保持價(jià)格穩(wěn)定，為三季度的穩(wěn)價(jià)放量做準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)二季度營(yíng)收達(dá)到1.8億，增43%。

對(duì)于水井坊下半年業(yè)績(jī)，中金公司也表示，隨著下半年旺季到來(lái)，渠道進(jìn)一步招商，2016年下半年的營(yíng)收增速環(huán)比提升概率較大。

券商頻發(fā)研報(bào)力挺股價(jià)

記者注意到，從水井坊摘帽開(kāi)始，券商對(duì)其態(tài)度陡然升溫。

除中金公司外，東吳證券(14.32 +1.06%,買(mǎi)入)對(duì)水井坊成長(zhǎng)性的肯定也是毋庸置疑。其在研報(bào)種表示，未來(lái)3年水井坊的收入將維持年均30%以上的增速。作出如此推測(cè)主要是有四個(gè)依據(jù)。一是白酒行業(yè)需求增長(zhǎng)以及茅五挺價(jià)，對(duì)次高端酒的擠壓程度繼續(xù)減輕。二是水井坊200-400元主力產(chǎn)品性?xún)r(jià)比高，且大單品突出。水井坊品牌知名度高，主力產(chǎn)品價(jià)格降至合理位置。一方面，井臺(tái)裝降至350-400元;另一方面，向下推出新品臻釀8號(hào)250-300元，性?xún)r(jià)比高于天之藍(lán)、劍南春等同價(jià)位競(jìng)品。三是過(guò)去半年總經(jīng)理和銷(xiāo)售總監(jiān)改由中國(guó)人擔(dān)任，團(tuán)隊(duì)內(nèi)部溝通效率可得到提高。帝亞吉?dú)W體系下激勵(lì)充分，能夠充分調(diào)動(dòng)高管的積極性。四是營(yíng)銷(xiāo)宣傳、渠道模式、區(qū)域思路務(wù)實(shí)合理。

此外，中泰證券也認(rèn)為公司摘帽后業(yè)績(jī)已經(jīng)迎來(lái)確定性反轉(zhuǎn)，看好大單品臻釀8號(hào)在未來(lái)2-3年可實(shí)現(xiàn)加速放量增長(zhǎng)。根據(jù)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2016-2018年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.22億元、3.28億元、4.22億元，同比增長(zhǎng)151.89%、47.86%、28.75%。

基于對(duì)公司未來(lái)成長(zhǎng)性的看好，中金公司給予水井坊22.70元的目標(biāo)價(jià)。