“頭部效應(yīng)”對(duì)白酒行業(yè)的影響有哪些啟示？

近期，白酒上市公司陸續(xù)發(fā)布2019年一季報(bào)。從一季報(bào)來看，白酒行業(yè)延續(xù)了2018年的良好發(fā)展勢(shì)頭，業(yè)績(jī)靚麗，實(shí)現(xiàn)開門紅，這也讓人們對(duì)于白酒行業(yè)2019年以及未來發(fā)展充滿了期待。

“頭部效應(yīng)”更明顯

2018年第一季度，貴州茅臺(tái)(600519)與五糧液(000858)營(yíng)收超過百億。2019年，除貴州茅臺(tái)與五糧液依舊保持一季度營(yíng)收超百億的成績(jī)之外，洋河股份(002304)也位列其中。

可以看出，2019年伊始，白酒行業(yè)的頭部企業(yè)呈現(xiàn)出火熱的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

一季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收224.8億元，同比增長(zhǎng)約22.21%，凈利潤(rùn)112.2億元，同比增長(zhǎng)約31.91%;五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)收175.9億元，同比增長(zhǎng)26.57%;凈利潤(rùn)64.75億元，同比增長(zhǎng)30.26%。

貴州茅臺(tái)與五糧液的靚麗業(yè)績(jī)，一方面得益于春節(jié)紅利，另一方面則是兩家企業(yè)對(duì)銷售渠道的梳理，維護(hù)了產(chǎn)品價(jià)格。

2019年全國(guó)春糖會(huì)期間，有業(yè)內(nèi)人士透露，已有400家左右的茅臺(tái)經(jīng)銷商因違規(guī)被取消資格，遠(yuǎn)超2018年度貴州茅臺(tái)全國(guó)經(jīng)銷商大會(huì)上，茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)李保芳所言100多家的數(shù)量。五糧液則在2019年1月9日至11日三天之內(nèi)接連開出27張罰單，處罰經(jīng)銷商。

對(duì)于茅臺(tái)與五糧液處罰經(jīng)銷商的行為，白酒行業(yè)專家蔡學(xué)飛表示，白酒行業(yè)嚴(yán)懲經(jīng)銷商開出罰單，實(shí)則維護(hù)產(chǎn)品價(jià)格剛性，清理渠道，在保證銷量的前提下，保證自身名酒的品牌形象與價(jià)格占位。

一季度，洋河股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收108.9億元，同比增長(zhǎng)14.18%;凈利潤(rùn)40.2億元，同比增長(zhǎng)15.7%。雖然洋河股份給出了營(yíng)收破百億的答卷，但相比貴州茅臺(tái)、五糧液的數(shù)據(jù)仍遜色不少。

東方證券認(rèn)為，洋河在省內(nèi)擁有遠(yuǎn)超競(jìng)品的覆蓋率及渠道深度，經(jīng)歷調(diào)整期后有望加大費(fèi)用投放改善渠道利潤(rùn)，以價(jià)換量狙擊競(jìng)品，增速恢復(fù)可能性大;省外，隨著河南、山東、安徽等地區(qū)的營(yíng)銷推進(jìn)和渠道下沉，新江蘇市場(chǎng)將貢獻(xiàn)主要收入增量，后期發(fā)展值得期待。

近年來，隨著消費(fèi)的升級(jí)，白酒行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，市場(chǎng)開始逐漸向頭部及名優(yōu)白酒企業(yè)靠攏。貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份在一季度營(yíng)收破百億的優(yōu)異表現(xiàn)，能夠看出行業(yè)寡頭格局態(tài)勢(shì)逐漸形成。

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百億俱樂部加速擴(kuò)容

一季報(bào)顯示，瀘州老窖(000568)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.69億元，同比增長(zhǎng)23.72%;凈利潤(rùn)15.15億元，同比增長(zhǎng)43.08%。

對(duì)此，東莞證券認(rèn)為，這與瀘州老窖中高檔酒保持快增、盈利能力持續(xù)提升、持續(xù)開拓空白市場(chǎng)有關(guān)。

2019年是瀘州老窖“十三五”戰(zhàn)略三年沖刺期的決勝之年，將對(duì)瀘州老窖的未來發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)而重大的影響。

對(duì)此，瀘州老窖表示，公司將緊緊圍繞“堅(jiān)定、管理、規(guī)模”的發(fā)展主題，堅(jiān)定必勝?zèng)Q心、堅(jiān)持以我為主、搶抓發(fā)展機(jī)遇，全力沖刺努力實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展。

此外，一季報(bào)顯示，山西汾酒(600809)、牛欄山(000860)、古井貢酒(000596)三家企業(yè)營(yíng)收表現(xiàn)良好，年底實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超百億水到渠成。

2019年，“汾酒速度”依然延續(xù)。

山西汾酒一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.58億元，同比增長(zhǎng)20.12%;歸母凈利潤(rùn)8.77億元，同比增長(zhǎng)22.58%。至此，山西汾酒創(chuàng)出上市以來單季營(yíng)收新高。

山西汾酒表示，近年來，公司持續(xù)加大渠道管控，強(qiáng)化終端建設(shè)，重視消費(fèi)者培育，持續(xù)推進(jìn)品牌建設(shè)，省外市場(chǎng)占比持續(xù)提升，青花和玻汾系列產(chǎn)品一季度增速均較快。

作為徽酒代表，2019年，古井貢酒給自己設(shè)定了超百億目標(biāo)：計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.26億元，較上年增長(zhǎng)17.74%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額25.15億元，較上年增長(zhǎng)6.19%。

古井貢酒一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.69億元，同比增長(zhǎng)43.31%;凈利潤(rùn)7.83億元，同比增長(zhǎng)34.82%，為2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超百億的目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

為實(shí)現(xiàn)百億目標(biāo)，古井貢酒從市場(chǎng)營(yíng)銷、生產(chǎn)管理、管理創(chuàng)新、人力資源四個(gè)方面制定了經(jīng)營(yíng)舉措。

2018年，牛欄山營(yíng)收達(dá)到92.78億元，2019年將是牛欄山破百億的關(guān)鍵時(shí)期。

牛欄山酒業(yè)事業(yè)部黨委書記、牛欄山酒廠廠長(zhǎng)宋克偉講到，2019年將是牛欄山的轉(zhuǎn)型發(fā)展年，工作的總體目標(biāo)分為實(shí)現(xiàn)百億+穩(wěn)定增長(zhǎng)及從快速擴(kuò)張向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型兩方面。

一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，順鑫農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.65億元，其中，白酒業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)的77.09%，由此可推斷，2019年牛欄山突破百億大關(guān)指日可待。

區(qū)域品牌穩(wěn)中有進(jìn)

在白酒上市公司中，區(qū)域白酒企業(yè)數(shù)量眾多，除個(gè)別企業(yè)出現(xiàn)營(yíng)收下降或虧損的情況之外，大多數(shù)酒企呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

水井坊(600779)、酒鬼酒(000799)、今世緣(603369)、舍得酒業(yè)(600702)在營(yíng)收與凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。老白干酒(600559)更是在營(yíng)收與凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)55.81%與57.14%的快速增長(zhǎng)，這也是老白干酒繼去年之后，再次在第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超50%的增長(zhǎng)。

對(duì)此，證券機(jī)構(gòu)在研報(bào)中表示，老白干酒作為河北省區(qū)域龍頭，此前一直受到公司體制和競(jìng)爭(zhēng)格局壓制，通過國(guó)改以及并購(gòu)之后，公司解決了此前的幾大壓制因素，基本面情況顯示經(jīng)營(yíng)已進(jìn)入正軌，未來兩年，公司凈利率將逐步回歸至行業(yè)正常水平，同時(shí)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手后也有望改善省內(nèi)格局，提高市占率，在規(guī)模與盈利水平上再上一個(gè)臺(tái)階。

伊力特(600197)、口子窖(603589)在第一季度凈利潤(rùn)方面同比增長(zhǎng)超過20%，但在營(yíng)收方面同比增長(zhǎng)不到10%。

相比于大多數(shù)酒企在一季度取得不俗業(yè)績(jī)，仍有部分酒企的表現(xiàn)差強(qiáng)人意。如金種子(600199)在營(yíng)業(yè)收入方面同比下降6.08%。青青稞酒(002646)營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)則分別下降23.05%和41.84%，成為一季度中唯一一家營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙下降的企業(yè)。

對(duì)此，青青稞酒董事長(zhǎng)李銀會(huì)并不滿意，“從經(jīng)營(yíng)上來看，公司沒有改變，2017年之所以業(yè)績(jī)下降，是因?yàn)樯套u(yù)的計(jì)提。但是，經(jīng)營(yíng)就跟打仗一樣，在行業(yè)向上的背景下，我們和行業(yè)有差距。仔細(xì)分析，是企業(yè)提供的產(chǎn)品和消費(fèi)者需求有偏差。”

對(duì)此，青青稞酒將通過嘗試多渠道研讀消費(fèi)者需求，拉近并趕超行業(yè)的增速、嘗試多種新技術(shù)手段，提升消費(fèi)者忠誠(chéng)度以及調(diào)整營(yíng)銷策略等方式進(jìn)行改變，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)的增長(zhǎng)。

白酒上市公司中，唯一“戴帽”的*ST皇臺(tái)(000995)自5月13日起暫停上市。

根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則(2018年修訂)》的相關(guān)規(guī)定，公司股票被暫停上市后，若在法定期限內(nèi)披露的最近一期年度報(bào)告仍不能扭虧或凈資產(chǎn)仍為負(fù)值，公司股票將面臨終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

皇臺(tái)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入708.23萬元，同比下降7.73%，凈利潤(rùn)為-647.12萬元，同比增長(zhǎng)50.53%。由此可以看出，皇臺(tái)酒業(yè)若想恢復(fù)上市，任重道遠(yuǎn)。