高端酒進(jìn)入快奢時(shí)代 次高端市場(chǎng)潛能待釋放

高端酒進(jìn)入快奢時(shí)代

高端酒迎來(lái)“快奢品”時(shí)代，正在從小眾精英的傳統(tǒng)線性增長(zhǎng)轉(zhuǎn)換到大眾消費(fèi)的指數(shù)級(jí)擴(kuò)容，強(qiáng)勁需求帶來(lái)茅臺(tái)五糧液等量?jī)r(jià)齊升，我們測(cè)算高端酒在2018年銷量的行業(yè)占比只有0.5%，隨著部分居民財(cái)富提升，傳統(tǒng)的以性價(jià)比為核心考慮的品牌選擇切換到頂級(jí)品牌和產(chǎn)品。

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東部地區(qū)各類宴席市場(chǎng)開始以600元以上茅臺(tái)、五糧液等高端酒主導(dǎo)市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)，從江浙滬逐步向全國(guó)蔓延的趨勢(shì)下，大眾高端消費(fèi)將以茅臺(tái)和五糧液絕對(duì)主導(dǎo)，其他品牌也面臨較大的發(fā)展機(jī)遇。但我們認(rèn)為茅臺(tái)、五糧液未來(lái)10年?duì)I收和利潤(rùn)有望增加10倍以上，且確定性在行業(yè)中最高。

次高端市場(chǎng)潛能待釋放

區(qū)域龍頭的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)高端化，年度增速20%左右較為確定，次高端當(dāng)前占比行業(yè)銷量的1.5%左右，正在迎來(lái)普及化增長(zhǎng)階段，我們認(rèn)為在5~10年間，銷量占比有望接近10%。名酒提價(jià)之后，二線名酒打造500~1000元價(jià)位新品牌的機(jī)遇，區(qū)域龍頭相對(duì)于全國(guó)性的次高端獨(dú)立品牌更加具備品牌和渠道優(yōu)勢(shì)。

低端市場(chǎng)將迎來(lái)強(qiáng)力整合

低端市場(chǎng)將迎來(lái)深度整合升級(jí)階段，牛欄山除了在15元價(jià)位，也將在25~40元價(jià)位的升級(jí)光瓶酒實(shí)現(xiàn)全國(guó)化布局，開始實(shí)質(zhì)性替代100元以下盒裝酒市場(chǎng)。

牛欄山作為大眾酒龍頭，在低端光瓶酒市場(chǎng)通過(guò)領(lǐng)先的性價(jià)比、規(guī)模效應(yīng)、一流品牌的競(jìng)爭(zhēng)力難以有強(qiáng)勁對(duì)手，名酒公司在低端市場(chǎng)因?yàn)槠放�、定位和成本等因素制約，更缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，我們認(rèn)為牛欄山可以參考啤酒龍頭華潤(rùn)啤酒23%的銷量市占率，其陳釀光瓶酒有望達(dá)到160萬(wàn)噸左右的銷量規(guī)模，公司仍將有營(yíng)收3~4倍的空間，而在規(guī)模效應(yīng)下公司期間費(fèi)用率仍然有下降空間，則盈利提升空間更大。