股價(jià)超過(guò)酒價(jià) 飛天茅臺(tái)提價(jià)窗口期到來(lái)？

貴州茅臺(tái)股價(jià)再度創(chuàng)出歷史新高，A股市場(chǎng)再度上演茅臺(tái)神話。昨天，貴州茅臺(tái)盤(pán)中一度摸高至1506.10元/股，超過(guò)了飛天茅臺(tái)1499元/瓶的官方指導(dǎo)價(jià)。今天，其再次迎來(lái)大漲，截至收盤(pán)，茅臺(tái)報(bào)收1544/元，漲幅3.33%，總市值達(dá)到1.94萬(wàn)億。

以今天1544元的收盤(pán)價(jià)和2019年32.8元的基本每股收益來(lái)算，茅臺(tái)當(dāng)前的靜態(tài)PE已經(jīng)超過(guò)47倍，處于歷史較高區(qū)域。

平安證券在研報(bào)表示，雖然茅臺(tái)目前的靜態(tài)估值處于10年來(lái)相對(duì)高位，但對(duì)標(biāo)海外烈酒帝亞吉?dú)W，茅臺(tái)的成長(zhǎng)性明顯更好，且茅臺(tái)酒在中國(guó)高端白酒中地位獨(dú)一無(wú)二，估值完全應(yīng)該享受溢價(jià)。

不久前，中泰證券宏觀分析師梁中華在研報(bào)中直呼“買茅臺(tái)=買黃金”。茅臺(tái)酒每年的供給速度非常緩慢，不會(huì)突然大幅增加產(chǎn)量;茅臺(tái)酒如果長(zhǎng)期儲(chǔ)存的話，放得越久品質(zhì)越好，內(nèi)在價(jià)值不僅不會(huì)耗損，還會(huì)有提升。所以茅臺(tái)酒和黃金的特性是類似的，甚至可以當(dāng)成貨幣來(lái)使用，拎一瓶茅臺(tái)酒可以很容易變換成現(xiàn)金。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，貴州茅臺(tái)近年來(lái)獲得偏高的估值定位，很大程度上來(lái)自于市場(chǎng)資金持續(xù)看多的信心。這與茅臺(tái)在白酒行業(yè)的龍頭領(lǐng)軍地位以及市場(chǎng)對(duì)未來(lái)茅臺(tái)盈利增速能力的良好預(yù)期有關(guān)。

此外，茅臺(tái)偏高的估值水平，還與其稀缺性、品牌影響力和機(jī)構(gòu)資金抱團(tuán)取暖等因素有關(guān)。茅臺(tái)酒不僅具有飲用價(jià)值，同時(shí)還具有收藏價(jià)值，甚至賦予了金融屬性。如今的茅臺(tái)酒，但凡在部分渠道中出現(xiàn)較優(yōu)惠的銷售價(jià)格，立馬引起市場(chǎng)的搶購(gòu)，說(shuō)明茅臺(tái)酒的需求比較強(qiáng)烈，企業(yè)的供需還是保持在健康的狀態(tài)，這對(duì)貴州茅臺(tái)的可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士也坦言，股價(jià)長(zhǎng)期上漲會(huì)存在因?yàn)樽儸F(xiàn)而形成的拋壓下跌。當(dāng)前A股整體表現(xiàn)差，茅臺(tái)備受青睞。如果A股強(qiáng)勁，資金可選擇標(biāo)的多，就可能分流集中在茅臺(tái)的資金，屆時(shí)股價(jià)將會(huì)面臨下跌風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，伴隨茅臺(tái)股價(jià)不斷飆漲，市場(chǎng)對(duì)于飛天茅臺(tái)提價(jià)的關(guān)注度也在不斷集中，并不時(shí)傳出提價(jià)消息。據(jù)了解，飛天茅臺(tái)最近一次提價(jià)是在2018年，即出廠價(jià)969元/瓶，市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)1499元/瓶。根據(jù)草根調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周原件茅臺(tái)酒的價(jià)格已經(jīng)漲至2550元/瓶，明顯高于官方指導(dǎo)價(jià)。

值得一提的是，近日，茅臺(tái)簽約了22家直銷渠道時(shí)，就有消息稱，飛天茅臺(tái)的供貨價(jià)格已從原來(lái)的1299元提至1399元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，茅臺(tái)通過(guò)擴(kuò)大直銷渠道完成變相提價(jià)，是在測(cè)試傳統(tǒng)渠道的反應(yīng)，一定程度上是為提價(jià)做準(zhǔn)備。

中金公司研報(bào)分析稱，茅臺(tái)下半年供需缺口可能進(jìn)一步加大，批價(jià)很難降溫。茅臺(tái)需求已趨于多元化，價(jià)位升級(jí)及品牌虹吸效應(yīng)使茅臺(tái)消費(fèi)屬性不斷強(qiáng)化;其投資屬性則主要來(lái)自于稀缺性、升值預(yù)期、老酒消費(fèi)興起等因素，但歸根結(jié)底，其核心支撐仍在于強(qiáng)勁的真實(shí)需求。

德邦證券在研報(bào)中指出，在茅臺(tái)零售價(jià)-出廠價(jià)的巨大價(jià)差及需求增長(zhǎng)、產(chǎn)能相對(duì)稀缺的背景下，長(zhǎng)期看茅臺(tái)酒出廠價(jià)有提升空間，短期看直接提出廠價(jià)的概率小，主要靠非標(biāo)酒占比提高及直銷占比提高提升噸價(jià)。

廣發(fā)證券則認(rèn)為，當(dāng)前茅臺(tái)酒提價(jià)條件已經(jīng)具備，今年下半年至2021年初是合適的提價(jià)窗口期。自2018年以來(lái)已連續(xù)兩年多未提價(jià)，近一年的渠道利潤(rùn)率均高于100%，若按照渠道利潤(rùn)率低于100%的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)推算，預(yù)計(jì)提價(jià)幅度應(yīng)該在20%+。