五糧液股改，沱牌轉(zhuǎn)讓，看行業(yè)大佬談產(chǎn)業(yè)整合

延續(xù)接近半年的沱牌混改終于在11月2日塵埃落定。11月2日，四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司38.78%股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股簽約儀式在西南連南產(chǎn)權(quán)交易所舉行，待此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增值擴(kuò)股協(xié)議報(bào)國務(wù)院國資委和證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，天洋集團(tuán)將以70%的股權(quán)成為沱牌舍得集團(tuán)第一大股東并控股沱牌舍得。

在這之前的10月30日，五糧液連發(fā)20份公告，公布了混改預(yù)案，定增1一億股，發(fā)行價(jià)格23.34元，共募集資金23,34億元，發(fā)行對(duì)象為國泰君安資管計(jì)劃、君享五糧液1號(hào)，泰康資管、華安基金、凱聯(lián)基金擬籌建和管理的私募投資基金，其中員工和經(jīng)銷商以國泰君安資管計(jì)劃和君享五糧液1號(hào)兩家機(jī)構(gòu)進(jìn)行參與五糧液混改，總計(jì)持股接近10億元。

四川兩大企業(yè)先后完成混改，似乎意味著混改和產(chǎn)業(yè)整合已經(jīng)開始進(jìn)入活躍期。不過11月2日五糧液復(fù)盤后，混改沒有直接拉升其股價(jià)一路向上，停牌三個(gè)月之后，五糧液復(fù)牌首日下跌6%左右，似乎資本市場對(duì)于這樣“不太涉及實(shí)質(zhì)”的股改并不買賬，業(yè)內(nèi)分析人士稱，并不看好沱牌復(fù)牌后的股價(jià)上升，“天洋拿的價(jià)位不低，又是業(yè)外資本進(jìn)入，對(duì)沱牌可能產(chǎn)生的影響尚未可知。”該人士稱。

在混改的大背景下，到底行業(yè)的混改、整合會(huì)怎么走向?從產(chǎn)業(yè)內(nèi)部來看，大企業(yè)對(duì)于整合并購又持有什么樣的態(tài)度?實(shí)現(xiàn)混改和整合之后的企業(yè)，怎么才能實(shí)現(xiàn)1+1>2的效果?在南京糖酒會(huì)的“并購論壇上”，行業(yè)大佬是這么說的。

洋河股份投資中心副總經(jīng)理莊凱:中國白酒的并購才剛剛開始

并購的本身是一種自由的整合，現(xiàn)在白酒產(chǎn)業(yè)整個(gè)供銷層面，包括產(chǎn)品和產(chǎn)能都已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場的需求，白酒在這個(gè)供大于求的時(shí)候雖然會(huì)伴隨著城鎮(zhèn)化和消費(fèi)升級(jí)，還有一定的發(fā)展空間，但是從大的方向來看，優(yōu)勝劣汰是一個(gè)必然的趨勢。那么在這個(gè)趨勢中，從經(jīng)營的方向來看，大的廠商會(huì)怎么并購?

首先是，大的企業(yè)或者上市公司，會(huì)考慮區(qū)域性酒企作為并購對(duì)象，從并購方來說，并購對(duì)象第一要符合企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略，畢竟一個(gè)行業(yè)總有自己的管理模式，無法橫跨很多行業(yè)。

第二是要用一種新的模式去并購，而不是簡單的財(cái)務(wù)投資，任何投資都要清楚自己的能量，要知道如何才能輸出自己的管理、文化、技術(shù)，被并購的對(duì)象在這些方面是否符合你的模式，能不能實(shí)現(xiàn)1+1>2的效果，這也是要考慮的。

第三就是是否符合你的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，不管是產(chǎn)業(yè)投資還是其他的方式，價(jià)值很重要，尤其是二級(jí)市場，要注意看價(jià)值曲線。現(xiàn)在白酒行業(yè)總體估值都不太高，二級(jí)市場的估值也是從一級(jí)市場并購的估值來看的，所以說現(xiàn)在也是產(chǎn)業(yè)并購的一個(gè)好時(shí)機(jī)。

對(duì)于被并購企業(yè)，或者說有被并購意向的企業(yè)來說，我認(rèn)為要打造屬于自己的特點(diǎn)，中國白酒企業(yè)一度達(dá)到4萬家，到現(xiàn)在還有1.5萬家，規(guī)模以上的據(jù)稱達(dá)到了4800家，太多了。

這么多的企業(yè)在現(xiàn)在這樣的市場上競爭，首先是要打造自己的東西，打造自己的區(qū)域市場的優(yōu)勢，無論是終端酒還是低端酒的龍頭。同時(shí)在自己的品牌上還要有特色，只有把自己最有價(jià)值的一面打造出來，才有可能在現(xiàn)在的大環(huán)境下和大企業(yè)實(shí)現(xiàn)牽手，例如產(chǎn)能，例如渠道，或者是產(chǎn)品，甚至是經(jīng)銷商的關(guān)系，這些都是區(qū)域企業(yè)可以好好去打造的方面。

湖北宜化集團(tuán)副總、金沙酒業(yè)董事長董兵：業(yè)外資本能不能做好酒業(yè)主要看心態(tài)

行業(yè)外的資本投資白酒，實(shí)事求是說成功的很少，幾乎沒有。沒有成功的核心問題我想在于業(yè)外資本的心態(tài)，他們大多沒有把酒業(yè)當(dāng)做產(chǎn)業(yè)來做，沒有當(dāng)做一個(gè)百年企業(yè)來做，很多都是投錢之后，賺錢了賣掉走人，繼續(xù)轉(zhuǎn)手，這樣當(dāng)然做不好酒業(yè)。

一個(gè)企業(yè)投資從人員安排上就能看出他對(duì)這個(gè)企業(yè)的重視，我本人是湖北宜化集團(tuán)的副總，董事會(huì)決定讓我來兼任金沙酒業(yè)的董事長就是投資方對(duì)這個(gè)企業(yè)的重視。

另一方面，業(yè)外資本要把酒企做好，資本優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、人才優(yōu)勢、甚至團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢都必須用上，例如過去酒廠，傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)、傳統(tǒng)工藝比較多，但是制度化、程序化、數(shù)據(jù)化、精細(xì)化不夠，這可能就是業(yè)外資本的優(yōu)勢，用各種辦法把精細(xì)。例如在營銷上面，也要更加強(qiáng)化對(duì)市場的管理和推進(jìn)，先把產(chǎn)品鋪到所有能鋪到的終端，才有可能成功。

從資本層面，湖北宜化有800多億的銷售收入，擁有兩家上市公司，融資能力非常強(qiáng)，所以我們也敢于在酒業(yè)上投資8年，投資30億來進(jìn)行產(chǎn)能的建設(shè)，這就是我們想把酒業(yè)朝著一個(gè)百年企業(yè)去做所持有的不同心態(tài)。

只有在把企業(yè)本身做好了之后，業(yè)外資本的投資方才有可能和精力去做流通和消費(fèi)，現(xiàn)在金沙已經(jīng)和河南的一家企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作，進(jìn)行終端門店的投資建設(shè)，希望在2019年注資1億元，門店達(dá)到2000家，這是我們在流通渠道上的第一個(gè)并購，第二個(gè)就是我們在消費(fèi)渠道上的并購，我們正在和重慶的火鍋集團(tuán)組建重慶食品，專門為火鍋下屬企業(yè)提供火鍋底料、飲料和酒水，中國火鍋市場有7000億的份額，重慶就占了一半，當(dāng)我們對(duì)流通渠道和消費(fèi)渠道都實(shí)現(xiàn)重組和整合，那么酒業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿σ矊�無比巨大。

河南省酒業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長熊玉亮：產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購或許能給河南酒企帶來改變

從并購的角度講，河南本地的政府是希望引進(jìn)大品牌到河南合作，目前比較成功的案例是五糧液51%收購一家河南酒企實(shí)現(xiàn)控股，金沙酒業(yè)也收購了一家河南的酒廠。

在河南市場，地方白酒品牌受到的打壓比較厲害，全國各地的酒都往河南走，地方品牌的陳村空間比較狹小，在過去十年，輔仁藥業(yè)收購了宋河，思念收購杜康，其他例如房地產(chǎn)商或者其他行業(yè)投資者進(jìn)入酒業(yè)的都比較多，但是到目前在全國有影響力都幾乎沒有，所以我們更希望看到的是產(chǎn)業(yè)內(nèi)的大企業(yè)來河南投資并購，之前我們曾希望引進(jìn)一家大企業(yè)并購河南本地的一家酒企，現(xiàn)在也正在洽談中。產(chǎn)業(yè)內(nèi)的并購或許能給河南酒企的發(fā)展帶來更多機(jī)會(huì)。

不過，整合最重要的是對(duì)原有團(tuán)隊(duì)的尊重，我們有一個(gè)廠被收購了，財(cái)務(wù)總監(jiān)、技術(shù)總監(jiān)、辦公室主任，原有的領(lǐng)導(dǎo)班子在被 并購后都很委屈，說把他們之前的工作都否定了，所以產(chǎn)生了逆反心理，我覺得并購首先要尊重原有的團(tuán)隊(duì)，否則的話，生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系就被破壞了，影響了整個(gè)團(tuán)隊(duì)，反而會(huì)影響并購后企業(yè)的發(fā)展。

徽酒集團(tuán)領(lǐng)頭企業(yè)安徽小微力量酒業(yè)有限公司創(chuàng)始人戴曉虎：白酒產(chǎn)業(yè)四個(gè)層面的并購都可期待

在我看來，并購分四個(gè)層面。第一個(gè)層面像五糧液去并購?fù)獾氐钠髽I(yè)，像瀘州老窖去實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域的并購，第二方面是白酒生產(chǎn)企業(yè)去和經(jīng)銷商重組，上下游整合;第三是下游反向收購一些酒廠，大的經(jīng)銷商有很強(qiáng)的渠道優(yōu)勢，反向收購一些中小規(guī)模的酒企;第四是互相參股模式比較多，一些大的經(jīng)銷商去收購區(qū)域的經(jīng)銷商，通過組合，增強(qiáng)自己對(duì)當(dāng)?shù)厍�道的掌控力，也就是這四個(gè)層面目前在并購圈比較活躍的現(xiàn)象。

因?yàn)橹袊�酒企更多的是在流通渠道，大家都知道市場方面更多的是在渠道，以及營銷很重要。