食品飲料行業(yè):白酒終端調(diào)研

17年3月起,我們對(duì)目前市場(chǎng)上主要的白酒產(chǎn)品在線上(京東、酒仙網(wǎng)、天貓)和線下(北上深三地大型超市及煙酒店)的終端零售價(jià)情況進(jìn)行了調(diào)研,本期匯總17年8月和10月兩次調(diào)研的數(shù)據(jù)與調(diào)研中得出的結(jié)論,供各位投資者參考。(注:8月調(diào)研時(shí)間為2017/08/21,調(diào)研北上深三地大型煙酒店及超市;10月調(diào)研時(shí)間為2017/10/29,調(diào)研北上兩地大型超市及煙酒店)。

1、茅臺(tái)繼續(xù)呈現(xiàn)缺貨狀態(tài),線上雖維持1299元價(jià)格紅線但普遍無(wú)貨,線下10月缺貨情況稍有緩解,但價(jià)格多數(shù)超1299元。五糧液高端產(chǎn)品線上價(jià)格穩(wěn)定,線下普五價(jià)格已從899元漲到969元。國(guó)窖1573線上10月恢復(fù)供貨,線下三地價(jià)格不一,10月部分地區(qū)價(jià)格開始上漲。

2、線上VS 線下:線上與線下價(jià)格差異較大,且線下價(jià)格普遍高于線上價(jià)格。線上價(jià)格更為穩(wěn)定,線下價(jià)格變化較大。線上,雙十一白酒品牌幾乎沒(méi)有降價(jià),供不應(yīng)求的品牌價(jià)格不降反升。

3、高端VS 次中高端:高端品牌通常線上線下價(jià)差較小,次高端與中高端品牌線下價(jià)格明顯高于線上。另外,次中高端品牌缺貨的原因與高端略有不同,高端產(chǎn)品主要因?yàn)楣┎粦?yīng)求,而次中高端主要原因在于需求不大,門店因此減少了進(jìn)貨量。

4、地區(qū)差異明顯:受各地區(qū)消費(fèi)者喜好影響,部分品牌出現(xiàn)缺貨或不同區(qū)域間價(jià)格差異大的現(xiàn)象。例如,瀘州老窖特曲、洋河系列產(chǎn)品在上海地區(qū)銷售情況更為樂(lè)觀,而瀘州老窖90年窖齡酒、夢(mèng)之藍(lán)M9、品味舍得在北京則因需求少出現(xiàn)缺貨情況。

1、白酒行業(yè)景氣度向上趨勢(shì)明確,7-9月行業(yè)經(jīng)歷了消費(fèi)稅、禁酒令和茅臺(tái)批價(jià)階段性下行的考驗(yàn),市場(chǎng)曾一度擔(dān)心行業(yè)景氣度是否受到影響,但通過(guò)三季報(bào)可以看出,上市公司收入和利潤(rùn)普遍加速增長(zhǎng),大眾消費(fèi)承接,行業(yè)趨勢(shì)依然向上;2、行業(yè)高端化趨勢(shì)更加明顯,消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)下,價(jià)格帶越高增速越快,呈擴(kuò)容式增長(zhǎng)趨勢(shì),高端酒和次高端名酒最為受益;3、龍頭與非龍頭的差距在拉大,份額在向名酒加速集中,目前,茅臺(tái)占據(jù)千元以上市場(chǎng)、五瀘占據(jù)800-1000元,劍南春、郎酒、汾酒、洋河、水井等占據(jù)300-600元,品牌價(jià)格帶逐漸固化。

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)雖然白酒股今年已漲幅較大,但隨著三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)俣瘸�預(yù)期,盈利預(yù)測(cè)普遍上修后,2018年估值依然不貴,因此繼續(xù)建議持有并買入估值合理或偏低的高端及次高端名酒。