五糧液混改落地第一步 18億定增過會(huì)

12月15日訊 證監(jiān)會(huì)審核通過五糧液定增申請，員工和經(jīng)銷商通過資管計(jì)劃參與定增，五糧液成為酒企混改浪潮中又一家員工經(jīng)銷商持股的企業(yè)。

五糧液混改定增方案提出已一年，昨日終于過會(huì)獲批。12月14日晚，宜賓五糧液股份有限公司(下稱五糧液)發(fā)布公告稱，18.54億定增方案已獲證監(jiān)會(huì)通過。

根據(jù)此前五糧液發(fā)布的方案，公司非公開發(fā)行股票為8225萬股，募集資金總額為18.54億元。募集的資金將用于信息化建設(shè)、營銷中心和服務(wù)型電子商務(wù)平臺的建設(shè)。

根據(jù)方案，國泰君安資管計(jì)劃以現(xiàn)金方式認(rèn)購不超過2278萬股，君享五糧液1號以現(xiàn)金方式認(rèn)購不超過1864萬股，泰康資管以現(xiàn)金方式認(rèn)購不超過2314萬股，華安基金以現(xiàn)金方式認(rèn)購不超過888萬股，凱聯(lián)艾瑞以現(xiàn)金方式認(rèn)購不超過882萬股。

其中，國泰君安資本計(jì)劃的委托人為五糧液第1期員工持股計(jì)劃，參與對象為公司董事、監(jiān)事、高級管理人員和公司其他員工。而君享五糧液1號則由國泰君安設(shè)立，由五糧液部分優(yōu)秀經(jīng)銷商以自籌資金的方式認(rèn)購，全額用于認(rèn)購本次非公開發(fā)行的股票。

增發(fā)后，五糧液的管理層、部分員工和經(jīng)銷商都將持有公司股票。

五糧液此前發(fā)布的公告，這一定增項(xiàng)目將有助于提高員工的積極性，引進(jìn)優(yōu)秀經(jīng)銷商，鞏固銷售渠道，以及滿足公司營銷體系和營銷模式的變革和需求。

“這次定增會(huì)對未來五糧液的發(fā)展提供助力。”中國品牌研究院研究員朱丹蓬向記者表示，員工與經(jīng)銷商持股會(huì)將企業(yè)的內(nèi)部和外部緊密捆綁在一起，對于渠道的運(yùn)營、上下游關(guān)系的維護(hù)都會(huì)起到很好的作用。

中泰證券也在研報(bào)中指出，此次定增順利過會(huì)，有望提升五糧液的經(jīng)營活力。“參與群體均是公司發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，定增過會(huì)使得多方利益得到有效綁定。”中泰證券認(rèn)為，定增完成后，五糧液的費(fèi)用管控將得到優(yōu)化，管理層做大利潤的決心會(huì)增強(qiáng)，預(yù)計(jì)分紅率也將逐步提升。

中泰證券認(rèn)為對于經(jīng)銷商來說，則可更加高效執(zhí)行廠商政策，竄貨等擾亂產(chǎn)品價(jià)格體系行為將會(huì)減少，維護(hù)和提升品牌形象的動(dòng)力趨強(qiáng)，銷售積極性的提升也有助于公司做大市場份額。

實(shí)際上，五糧液此次定增籌劃已久。早在2014年末的五糧液經(jīng)銷商大會(huì)上，五糧液集團(tuán)董事長唐橋就透露，五糧液集團(tuán)將在2015年啟動(dòng)國企改革。此后，五糧液董事長劉中國也表示，五糧液集團(tuán)有望減持股份公司股份，采取員工持股、引入戰(zhàn)略投資等新措施。

2015年10月30日，五糧液召開第五屆董事會(huì)第十一次會(huì)議審議通過《關(guān)于公司<非公開發(fā)行股票預(yù)案>的議案》等與本次非公開發(fā)行股票相關(guān)議案。2016年6月22日召開的2015年度股東大會(huì)上，該議案得以審議通過。

此后，五糧液對定增的方案有所調(diào)整。與2015年10月發(fā)布的方案相比，非公開發(fā)行股票募集資金總額由23.34億元縮減至18.54億元，發(fā)行數(shù)量也由1億股下調(diào)至8225萬股。定增方案的調(diào)整，主要是是因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了募集資金用于房地產(chǎn)相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)的限制，導(dǎo)致五糧液在擬投資9.88億元的營銷中心建設(shè)上，不得不將募集資金的投入減少至5.08億元。

此次五糧液定增過會(huì)，延續(xù)2014年起白酒混改路徑。2014年12月1日，老白干酒發(fā)布計(jì)劃，決定向員工、高管和經(jīng)銷商發(fā)行股票，實(shí)行利益捆綁，并引入了外部戰(zhàn)略投資人。完成混改之后，老白干酒行情向好，被行業(yè)內(nèi)視為酒企混改成功的典范。

另一家酒企沱牌舍得也于2016年7月完成混改并取得了成效。新東家天洋控股集團(tuán)入主后，對沱牌舍得產(chǎn)品體系和營銷體系進(jìn)行了優(yōu)化。2016年前三季度，沱牌舍得利潤增長12倍，混改成效顯著。

相比于上述兩家酒企，此次五糧液定增募集資金的數(shù)額和公司市值相比，規(guī)模較小。定增完成后，宜賓市國資公司直接及間接持有五糧液的股權(quán)僅下降1.44%至54.63%。有業(yè)內(nèi)分析人士據(jù)此認(rèn)為，國有股“一言堂”的的局面沒有改變，此次定增對改善公司治理結(jié)構(gòu)的意義并不大。

但朱丹蓬并不同意此類看法：“特大型國企的混改不可能一步到位，”他說，“像五糧液這樣的特大型國企，走出第一步已經(jīng)是可圈可點(diǎn)了。”

五糧液今年前三季度營收176.99億元，同比增長16.97%;實(shí)現(xiàn)凈利潤51.01億元，同比增長10.83%。12月15日，截至記者發(fā)稿時(shí)為止，五糧液股價(jià)下跌0.85%。