白酒行業(yè)高端化背后 是貨幣尋找載體寄生的倒影

今年上半年，白酒行業(yè)高端化趨勢(shì)不斷加速。

新版52度五糧液(000858.SZ)上調(diào)出廠價(jià)，調(diào)價(jià)后的每瓶?jī)r(jià)格比52度五糧液目前出廠價(jià)高出100元左右。瀘州老窖(000568.SZ)旗下三款窖齡酒90年產(chǎn)品，52度、43度、38度漲價(jià)，終端零售與團(tuán)購(gòu)價(jià)分別上調(diào)50元。酒鬼酒(000799.SZ)旗下核心高端產(chǎn)品內(nèi)參酒，價(jià)格漲至1499元，已經(jīng)與53度飛天茅臺(tái)的建議零售價(jià)持平。

國(guó)內(nèi)白酒市場(chǎng)愈發(fā)高端化，已經(jīng)是非常明顯的趨勢(shì)。通過(guò)提價(jià)來(lái)塑造品牌高端形象，是酒企的慣常打法。目前國(guó)內(nèi)高端白酒銷售增速為37.3%，遠(yuǎn)高于整體白酒8.5%的增速，高端化戰(zhàn)略展示出較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

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在貴州茅臺(tái)(600519.SH)占據(jù)國(guó)內(nèi)高端白酒市場(chǎng)份額超50%的情況下，其他知名酒企紛紛加快了高端化步伐。

白酒行業(yè)高端化趨勢(shì)的產(chǎn)業(yè)背景，依然是供給側(cè)改革。事實(shí)上，由于當(dāng)下年輕人對(duì)白酒的偏好、相對(duì)父輩大大降低，以及層出不窮的飲料可供替代，白酒行業(yè)整體增速已從中、高速降為低速。但另一方面，對(duì)白酒更加偏好的、掌握社會(huì)主要財(cái)富的中年人，則更加偏好高端產(chǎn)品，致使高端白酒增速高出整體白酒將近20個(gè)百分點(diǎn)。

鑒于茅臺(tái)普遍缺貨且價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，受益于茅臺(tái)供給缺口和價(jià)格提升，五糧液等其他知名酒企的高端品牌價(jià)格也隨之上移。

貴州茅臺(tái)作為白酒行業(yè)龍頭企業(yè)，之所以能夠持續(xù)提價(jià)，除了其品牌價(jià)值深入人心、更重要的原因就是白酒行業(yè)的特殊性。

絕大多數(shù)行業(yè)，企業(yè)老板最頭痛的恐怕就是庫(kù)存問(wèn)題：一旦產(chǎn)品賣不動(dòng)、庫(kù)存積壓，最終很可能會(huì)拖垮企業(yè)的現(xiàn)金流;而且很多產(chǎn)品存在保質(zhì)期，如果期限之內(nèi)無(wú)法賣掉、就只能銷毀并承受損失。所以，如何更加科學(xué)的生產(chǎn)，既可以保持隨時(shí)有存貨以滿足客戶即時(shí)需求、又不至于積壓過(guò)多庫(kù)存，就成了經(jīng)營(yíng)企業(yè)的核心難點(diǎn)和痛點(diǎn)。

但白酒、尤其是高端品牌，并不存在庫(kù)存問(wèn)題。眾所周知，白酒的年限越長(zhǎng)、反而會(huì)獲得更大增值。尤其最近幾年，在供給側(cè)改革的背景之下，高端白酒持續(xù)漲價(jià);囤貴州茅臺(tái)所獲得的收益，已經(jīng)高于購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品了。

在這種情況之下，各類茅臺(tái)酒渠道分銷商，已經(jīng)養(yǎng)成了囤酒待升值，以便于高價(jià)賣出的炒作習(xí)慣。這導(dǎo)致無(wú)論茅臺(tái)生產(chǎn)多少白酒都會(huì)缺貨，因?yàn)橐皇重浽炊荚诘谝粫r(shí)間被大大小小的買家提前拿下，并當(dāng)作升值品來(lái)囤積了，這也是貴州茅臺(tái)逐漸成為奢侈品的原因。

說(shuō)到底，深入人心的品牌加之“庫(kù)存增值”的行業(yè)屬性，讓茅臺(tái)逐漸金融化，并成為貨幣尋找載體寄生的倒影。

其他知名酒企、比如五糧液最近半年高端化戰(zhàn)略的加速，也是想走貴州茅臺(tái)這條路：通過(guò)高舉高打的方式來(lái)將自身產(chǎn)品金融化，從而獲取更多的利潤(rùn)。在產(chǎn)品漲價(jià)和產(chǎn)品供不應(yīng)求的道路上一路狂奔，從而刺激股價(jià)一路向北。

所以，高端白酒由于自身存儲(chǔ)可以升值的特性，還真不好簡(jiǎn)單的用業(yè)績(jī)或者經(jīng)濟(jì)周期的角度來(lái)看待。因?yàn)楫a(chǎn)能基本都可以消化，產(chǎn)品更像是理財(cái)產(chǎn)品，至少在各類藏家沒(méi)有斷掉存酒習(xí)慣之前，酒企根本不愁銷路，甚至?xí)�人為提價(jià)以推波助瀾。某種程度而言，釀造高端白酒等同于印鈔，說(shuō)到底是貨幣現(xiàn)象。

如果明白以上，你就可以理解為什么貴州茅臺(tái)已經(jīng)膨脹至1.1萬(wàn)億市值了。一家手里永遠(yuǎn)握著大把現(xiàn)金、產(chǎn)品不愁效率、產(chǎn)能決定銷量的企業(yè)，其實(shí)根本就沒(méi)有必要上市。若不是基于其他方面的考慮，恐怕投資人是買不到貴州茅臺(tái)這種公司股權(quán)的。

但這種白酒金融化的趨勢(shì)，一旦反噬也會(huì)帶來(lái)災(zāi)難性后果。一旦你可以輕易在市面上買到新酒、原價(jià)就可以買到老酒，說(shuō)明產(chǎn)品銷路不順而且沒(méi)有人愿意囤積，這個(gè)時(shí)候就要小心了。

反過(guò)來(lái)，如果買不到新酒、老酒的價(jià)格飛上天，說(shuō)明炒作和漲價(jià)的預(yù)期濃烈，上市公司的股價(jià)也不會(huì)存在太大的問(wèn)題。

這個(gè)時(shí)代的白酒，更像是貨幣尋找載體寄生的倒影。