白酒業(yè)慢牛開啟 產(chǎn)業(yè)加速升級或吞噬中小酒企

改革開放的40年也是中國白酒行業(yè)走上持續(xù)快速發(fā)展之路的40年。如今，中國白酒產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能規(guī)模已經(jīng)進(jìn)入到千萬噸時代，銷售規(guī)模和營業(yè)利潤分別達(dá)到萬億元。

過去一年，白酒行業(yè)迎來大復(fù)蘇。在二級市場，整個板塊也實現(xiàn)了94.1%的絕對正收益，跑贏滬深300指數(shù)72.4個百分點，在食品飲料各子板塊中漲幅位列第一。

而白酒板塊的大漲與各家欣欣向榮的業(yè)績密不可分。2017年，白酒上市公司營業(yè)收入超過1600億元，同比增加約26%，凈利潤超500億元，同比增加約43%。

“如果說過去兩年是白酒快牛行情，是建立在估值和業(yè)績雙提升的戴維斯雙擊;那么未來白酒可能會步入慢牛行情”，太平洋證券最新研報如是說。

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高端白酒量價齊升 帶動業(yè)績強勁增長

事實上，今年伊始，白酒業(yè)仍然保持了良好的發(fā)展勢頭。一季度，白酒行業(yè)上市公司營業(yè)收入為619.91 億元，同比增長27.65%，凈利潤為227.87 億元，同比增長38.30%。

其中，水井坊營收增長87.73%，領(lǐng)跑這一數(shù)據(jù)榜首;山西汾酒、五糧液、貴州茅臺在這份排名上同樣靠前，分別錄得48.56%、36.80%、31.24%的營收增幅。

凈利潤方面，舍得利增長超過100%，老白干、酒鬼酒、水井坊、瀘州老窖、山西汾酒等5家酒企的凈利增長也超過50%。

貴州茅臺董事長李保芳之前也宣稱，按照消費升級大背景和人口基數(shù)來看，茅臺不可能產(chǎn)能過剩，市場也不存在供過于求的問題。白酒行業(yè)的好日子剛剛開始，正處在上升周期。

由此可見，高端白酒需求強勁，量價齊升帶動業(yè)績強勁增長，同時由于去年各次高端酒企對產(chǎn)品體系進(jìn)行重新梳理，提升中高檔產(chǎn)品比重，整合淘汰規(guī)模小、形象檔次低的區(qū)域產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化帶動次高端白酒毛利率大幅攀升。

而在渠道方面，次高端酒企加大渠道鋪設(shè)，積極搶占經(jīng)銷商資源，開拓門店網(wǎng)點，不斷挖掘傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域增長潛能的同時，積極對外擴張，帶動業(yè)績穩(wěn)步增長。

華泰證券預(yù)計，次高端白酒受益于高端白酒價格上升帶來的消費擠出和來自中檔白酒的消費升級，市場擴容明顯，存量的次高端品牌都將顯著受益于這一行業(yè)趨勢，收入和利潤端有望體現(xiàn)出較大的彈性。

平安證券也表示，白酒業(yè)絕對龍頭有兩類：首先高端是茅臺，靠收渠道利差、漲價、消費升級搶量，足可支撐未來量、價持續(xù)齊升，空間均可看翻倍且確定性高。

而高端以下是洋河，依靠江蘇根據(jù)地、龐大銷售網(wǎng)絡(luò)、巨大消費人群、品牌高認(rèn)知度、領(lǐng)先戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)能力，只要自身不犯大錯，隨行業(yè)波動做好攻防轉(zhuǎn)換，就能繼續(xù)分享次高端紅利，未來也能分享白酒行業(yè)持續(xù)消費升級的成長機會。

另外，省級龍頭正分享行業(yè)紅利，如江蘇的今世緣，安徽的古井、口子，河北老白干，湖南酒鬼等，但分化較明顯，應(yīng)優(yōu)選有系統(tǒng)性優(yōu)勢企業(yè)。

中國酒業(yè)協(xié)會理事長王延才表示，中國酒行業(yè)回暖的趨勢明顯，高端名酒與區(qū)域龍頭品牌集中度高，全行業(yè)穩(wěn)定向前發(fā)展。尤其是白酒行業(yè)，2017年以來，一線品牌產(chǎn)品價格回升，產(chǎn)品的銷售量與價格都有所提高，高端和次高端的產(chǎn)品延續(xù)價格回升態(tài)勢，是增長的主力軍。而且在一線高端名酒的帶動下，諸多的二線名酒品牌快速走過調(diào)整期，進(jìn)入新的增長周期。但相比高端和次高端的產(chǎn)品，現(xiàn)在還沒有全國化的強勢二線品牌出現(xiàn)。

中小酒企弱者愈弱 或被加速淘汰出局

有分析稱，白酒行業(yè)未來將加速淘汰中小企業(yè)，這也是白酒行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。

貴州茅臺董事長李保芳也強調(diào)，在當(dāng)前這個階段，會形成“馬太效應(yīng)”，強者愈強、弱者愈弱，行業(yè)會經(jīng)歷一輪優(yōu)勝劣汰的洗牌，也會淘汰一些跟不上發(fā)展的中小企業(yè)。

市場分析人士稱，當(dāng)前白酒行業(yè)發(fā)展總的趨勢是，在市場競爭加劇的促進(jìn)下行業(yè)技術(shù)要求進(jìn)一步提高，市場門檻工藝、文化、品牌等和費用不斷增加，這必然導(dǎo)致行業(yè)淘汰加劇，使那些沒有經(jīng)濟(jì)實力支撐、技術(shù)水平相對落后、品牌美譽度不高的中小生產(chǎn)企業(yè)出局。

同時，很多中小白酒企業(yè)根本就沒有營銷能力和消化渠道的能力，只能被動被收購。

那么中小酒企如何才能不被大潮吞沒呢?中國酒業(yè)協(xié)會理事長王延才認(rèn)為，在這種情況下，產(chǎn)業(yè)發(fā)展客觀上要求白酒產(chǎn)業(yè)必須升級，尤其是在當(dāng)前，白酒產(chǎn)業(yè)調(diào)整變革的新形勢下，產(chǎn)業(yè)升級是產(chǎn)業(yè)每年最強有力的支撐，同時供給側(cè)改革將給產(chǎn)業(yè)帶來巨大挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)供給資源重構(gòu)勢在必行。

李保芳也指出，白酒行業(yè)不會大企業(yè)一統(tǒng)天下，中國地大物博，白酒企業(yè)千差萬別，很多地區(qū)酒有其無可取代的獨特性優(yōu)勢。很多中小企業(yè)發(fā)展雖然艱難，但如果能抓住機遇發(fā)展自己的市場，才能不會被淘汰出局。