貴州茅臺 真“斷貨”還是假“斷貨”？

從5月的1300元到8月底的1800元，不到4個月的時間，貴州茅臺(600519)股價再創(chuàng)新高，僅7月就連升三級。進入9月，中秋國慶雙節(jié)臨近，白酒板塊更是風生水起，白酒股再度走強，9月2日，貴州茅臺股價創(chuàng)下1828元的歷史新高。9月7日，貴州茅臺股價以1723.50元收盤，相比之下，略有下降。

“近段時間，茅臺股票就像孫悟空的筋斗云，噌噌地往上躥。我的心撲騰撲騰的，高興的是多少在盈利，擔心的是高位運行，怕有下滑的風險。”9月7日，天津股民馮先生講述著茅臺股票的走勢行情。與馮先生看法不一樣的上海股民藺先生則持樂觀態(tài)度。據(jù)藺先生分析，鑒于近段時間的超強勢頭，雙節(jié)前上漲勢頭依然迅猛，可能突破2000元大關(guān)，將引領(lǐng)白酒股一路狂奔。

01“超級跑車”能否成為“火車頭”

從今年4月初，茅臺飛天以及茅臺系列酒就走出了疫情制約期，營銷工作一路高歌猛進，成為國內(nèi)白酒第一個解除庫存壓力的品牌。7月28日，貴州茅臺發(fā)布2020年半年財報顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入456.34億元，同比增長10.84%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤226.02億元，同比增長13.29%的佳績。不難看出，疫情期間，茅臺還能實現(xiàn)每天賺1億的“小目標”。

相比白酒板塊的其他股票，茅臺可謂是白酒發(fā)展中的“超級跑車”，一路狂奔，同時也帶動了行業(yè)的發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，4月1日至9月2日，白酒板塊累計漲幅(流通市值加權(quán)平均)達80%，在今年一季度走出小幅度下跌后，白酒指數(shù)自3月末開始強勢反彈，從30009元扶搖直上，屢創(chuàng)新高，8月末漲至61000元，漲幅翻倍。酒鬼酒(000799)漲幅高達210.5%;山西汾酒(600809)、古井貢酒(000596)、五糧液(000858)、瀘州老窖(000568)累計漲幅超100%。在高端白酒板塊，五糧液市值漲幅以累計超107%名列前茅。

上半年報中，歸母凈利潤排名前五的分別為貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖和山西汾酒。不難看出，利潤再向頭部品牌集中，頭部品牌占據(jù)了白酒市場近80%的利潤。

白酒頭部產(chǎn)品漲價則進一步證明了高端白酒品牌的堅挺，9月1日起，52度黃壇酒鬼酒戰(zhàn)略價上調(diào)30元。同一天，郎酒方面也傳出漲價消息，53度郎牌郎酒每瓶上調(diào)29元。瀘州老窖宣布，自9月10日起，國窖1573經(jīng)典裝價格漲至每瓶1399元。同期漲價的還有紅西鳳、水井坊、釣魚臺、舍得等品牌。

在知趣文創(chuàng)總經(jīng)理、酒類營銷專家蔡學飛看來，茅臺持續(xù)高位運行拉高了整個中國酒業(yè)的天花板，并且在一定程度上帶動了整個中國酒類消費結(jié)構(gòu)的升級，特別是直接推動了醬酒板塊的發(fā)展。茅臺的金融屬性，也在一定程度上提升了中國高端白酒的資本地位，帶來產(chǎn)品與資本層面的熱捧。茅臺這輛“超級跑車”，在白酒板塊一路向好的“高速”快車道上著實起到了領(lǐng)跑作用。

02“高位運行”可能成為“雙刃劍”

眾所周知，茅臺成為奢侈品牌的重要原因是稀缺性。茅臺每年有限的產(chǎn)能無法滿足無限的市場需求，盡管近年來茅臺也進一步擴大生產(chǎn)規(guī)模，還是遠遠滿足不了消費市場。在實戰(zhàn)營銷專家張成貴看來，茅臺在證券市場處于高位震蕩期：一是茅臺繼續(xù)上漲，與目前社會消費導向不相符;二是在國內(nèi)外經(jīng)濟形勢不太樂觀的情況下，超高的價格肯定會受到抑制，長期來看會受影響;三是近年來，食品板塊處于高位震蕩期，白酒作為食品板塊的一部分，多少會受到?jīng)_擊;四是白酒股市短期會出現(xiàn)上漲堅挺現(xiàn)象，個別股票還會出現(xiàn)暴漲，長期來講總量在減少，重要的是白酒結(jié)構(gòu)性調(diào)整還在持續(xù)，在這次調(diào)整中，醬香型白酒的優(yōu)勢相對突出，其他香型白酒還需要繼續(xù)精細化、精準化消費市場。

資料顯示，在產(chǎn)能方面，報告期內(nèi)，茅臺完成基酒產(chǎn)量4.81萬噸，其中茅臺酒基酒產(chǎn)量3.67萬噸、系列酒基酒產(chǎn)量1.14萬噸;此外，今年上半年，茅臺酒實現(xiàn)營業(yè)收入392.6億元，茅臺醬香系列酒實現(xiàn)營收46.5億元。截至上半年，貴州茅臺經(jīng)銷商數(shù)量2051家，較年初減少327家。其中，醬香系列酒經(jīng)銷商減少293家，茅臺酒經(jīng)銷商減少34家。綜合分析，茅臺現(xiàn)在的銷售模式還是專賣店批發(fā)模式，新零售雖然有了嘗試，但從力度和供貨量上來說，是遠遠不夠的。

9月8日一大早，一個浙江白酒經(jīng)銷商微信群里有人尋找茅臺，有經(jīng)銷商報出2900元/瓶的價位。一位經(jīng)銷商留言：“中秋前估計還要漲一點，很緊俏。”一位湖北白酒經(jīng)銷商告訴記者，53度飛天一瓶難求催生了43度茅臺的銷量，往年不被消費者關(guān)注的43度茅臺悄然上量。

山東濟南龔先生告訴記者，茅臺價高還斷貨，跟客戶交流感情就直接換成了五糧液。鄭州商鼎路一家白酒專營店工作人員說，臨近雙節(jié)，五糧液銷量驟增，汾酒、國窖1573、舍得、水井坊、釣魚臺、國臺等白酒品牌銷量都在上升，“斷貨”的茅臺，在一定程度上給其他高端白酒品牌留下了上升的空間。

蔡學飛認為，茅臺過高的價格也在一定程度上干擾了中國酒類的消費價值，加劇了渠道炒作，不利于中國酒業(yè)的健康發(fā)展。