3年虧損4個(gè)億 *ST皇臺(tái)離退市一步之遙

“南有茅臺(tái)，北有皇臺(tái)。”這句話到了今時(shí)今日略顯黑色幽默，更是被外界比喻為大商超和小賣部的較勁。

2000年在深交所上市的皇臺(tái)比“對(duì)手”茅臺(tái)早一年上市，彼時(shí)國內(nèi)白酒市場(chǎng)還在萌芽，二線酒企甚至還未完全起步。一手好牌，一句響亮的口號(hào)，風(fēng)雨兼程19年皇臺(tái)從“皇臺(tái)酒業(yè)”到“*ST皇臺(tái)”，路過之處一片狼籍：集團(tuán)內(nèi)戰(zhàn)不斷、數(shù)千萬存酒不翼而飛、“不務(wù)正業(yè)”沉迷資本運(yùn)作……

近十年來，皇臺(tái)一直持續(xù)著兩年戴帽一年摘帽的循環(huán)，又是三年一輪回，2019年的皇臺(tái)，是真的跑不動(dòng)了。

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流水的高管，鐵打的*ST

如今看來，*ST皇臺(tái)被暫停上市已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。2019年初，公司就已發(fā)布了2018年度業(yè)績預(yù)告：歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)為-9,000萬元到-7,000萬元、凈資產(chǎn)預(yù)計(jì)為-23,269.79萬元到-21,269.79萬元。

記者采訪到皇臺(tái)酒業(yè)一位銷售負(fù)責(zé)人，對(duì)于今年銷售情況，該負(fù)責(zé)人表示所有信息屬于商業(yè)機(jī)密不便透露，一切數(shù)據(jù)都是通過證券事務(wù)代表對(duì)外發(fā)布。但記者多次致電皇臺(tái)酒業(yè)總經(jīng)辦，對(duì)方均以領(lǐng)導(dǎo)外出為由拒絕采訪。

業(yè)內(nèi)分析人士評(píng)價(jià)稱，按照皇臺(tái)目前的狀態(tài)，不出意外的話，退市已經(jīng)沒有懸念了。資料顯示，2016年、2017年，皇臺(tái)分別虧損1.27億元、1.88億元，并于2018年5月3日起被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示。如果加上2018年虧損7000萬到9000萬的數(shù)據(jù)，三年時(shí)間虧損總計(jì)約4億。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，若公司2018年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤繼續(xù)為負(fù)值或凈資產(chǎn)繼續(xù)為負(fù)值，公司股票將在2018年年度報(bào)告披露后面臨被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。按照原計(jì)劃，公司年報(bào)將于4月27日披露，而這次，皇臺(tái)會(huì)不會(huì)再次展現(xiàn)“扭虧為盈”的奇跡，再次險(xiǎn)中逃生呢?

查詢2007年至今的數(shù)據(jù)可以看到，皇臺(tái)一直保持著“三年一輪回”的節(jié)奏——前兩年虧損第三年扭虧為盈，在退市的邊緣徘徊。而自上市以來，皇臺(tái)就4次披星戴帽。

伴隨著被暫停上市的第二次風(fēng)險(xiǎn)提示公告，皇臺(tái)副總經(jīng)理兼酒類事業(yè)部總經(jīng)理張珊珊辭職的消息也一并傳來，這位曾被解讀為委以銷售重任的高管上任還不到一年。

在張珊珊之前，皇臺(tái)就曾多次更換高管。近3年來，皇臺(tái)酒業(yè)離職高管高達(dá)十余人。其中包括董事長、副董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、審計(jì)部負(fù)責(zé)人、董秘以及多位獨(dú)董、董事、監(jiān)事，以致皇臺(tái)酒業(yè)一度出現(xiàn)公司監(jiān)事會(huì)不足三人的情況。

業(yè)內(nèi)人士表示，連年虧損的皇臺(tái)，白酒業(yè)務(wù)一直沒有新的起色，加上高管離職、人才流失，品牌價(jià)值一落千丈。

北有皇臺(tái)?有投資者感嘆：西北曾有皇臺(tái)酒，但還在不在就不知道了。

靠資本運(yùn)作度過難關(guān)

2019年的皇臺(tái)可能難逃退市一劫。分析師認(rèn)為，在此之前的皇臺(tái)通常靠向大股東高價(jià)出售資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)賬面盈利，但由于此類操作頻繁，容易引起監(jiān)管層會(huì)問。

實(shí)際上，為扭轉(zhuǎn)虧損態(tài)勢(shì)，皇臺(tái)酒業(yè)曾在2018年年初定下“雙保”目標(biāo)，具體措施包括以新產(chǎn)品、中高端產(chǎn)品來重新激活市場(chǎng)，深化公司治理及內(nèi)控管理等以確保凈利潤為正、凈資產(chǎn)為正。

屆時(shí)，皇臺(tái)籌劃了兩項(xiàng)與葡萄酒資產(chǎn)業(yè)務(wù)整合相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易，一是出售甘肅涼州皇臺(tái)葡萄酒業(yè)有限公司100%股權(quán)的交易，二是出售控股子公司唐之彩公司69.5525%股權(quán)的交易，兩項(xiàng)交易對(duì)手方均為公司控股股東上海厚豐。

遺憾的是，保殼計(jì)劃因上海厚豐并未如期向皇臺(tái)酒業(yè)支付1.57億元的轉(zhuǎn)讓價(jià)款一直懸而未決。從結(jié)果上看，雙保殼計(jì)劃并沒能改變被暫停上市的頹勢(shì)。

香頌資本董事沈萌認(rèn)為大股東的資本實(shí)力大不如前是本次皇臺(tái)未能化險(xiǎn)為夷的關(guān)鍵性因素，“大股東一直尋求資本運(yùn)作，導(dǎo)致忽視主業(yè)發(fā)展，而一旦資本運(yùn)作遭遇政策限制，整個(gè)鏈條就斷了。”沈萌說。

皇臺(tái)在1月2日發(fā)布的公告稱，“上海厚豐已經(jīng)被納入失信被執(zhí)行人名單，其股份存在被質(zhì)押、被司法凍結(jié)及司法輪候凍結(jié)等資產(chǎn)受限情形。”

但雙方并沒有就此放棄，在回復(fù)深交所詢問本次重組的資金來源但公告中，皇臺(tái)提到上海厚豐提供了《借款協(xié)議》，《借款協(xié)議》顯示，深圳市云柜網(wǎng)絡(luò)有限公司將向上海厚豐提供人民幣3.07億元借款，借款年利率為6%，借款期限為2018年12月27日至2019年12月26日。

值得一提的是，云柜網(wǎng)絡(luò)實(shí)際控股人趙忠義擔(dān)任深圳中幼教育董事職務(wù)，這家公司也是2017年皇臺(tái)籌劃重組仍未有實(shí)際進(jìn)展的標(biāo)的公司。

沈萌認(rèn)為，皇臺(tái)酒業(yè)在國內(nèi)酒企中處于三流企業(yè)，遠(yuǎn)不如茅臺(tái)五糧液，也不如洋河汾酒金六福等品牌，被資本運(yùn)作操縱下，精力不在主業(yè)上，導(dǎo)致接連被ST。

皇臺(tái)路在何方?

皇臺(tái)志不在此酒，是許多業(yè)內(nèi)人士對(duì)它的評(píng)價(jià)。上市之后，大玩“跨界”的皇臺(tái)早已被貼上“跨界”的標(biāo)簽，有聲音稱“皇臺(tái)的大股東是玩資本運(yùn)作的，白酒業(yè)務(wù)的收益刺激遠(yuǎn)沒有資本運(yùn)作來得強(qiáng)。”

而在市場(chǎng)上，無論是消費(fèi)者還是白酒經(jīng)銷商，都對(duì)它鮮有聽聞。一位甘肅的經(jīng)銷商坦言：“賣皇臺(tái)(酒)都是多久以前的事了?現(xiàn)在市面上很少有賣的。”

“退市之后，皇臺(tái)還有機(jī)會(huì)，無論是資產(chǎn)重組還是恢復(fù)上市，但可能就需要相當(dāng)長的一段時(shí)間和真正下功夫去做了。”沈萌表示，皇臺(tái)能不能走出泥淖，還是得看它自己的求生欲。

按照規(guī)定，股票被暫停上市后，若在法定期限內(nèi)披露的最近一期年度報(bào)告仍不能扭虧或凈資產(chǎn)仍為負(fù)值，皇臺(tái)酒業(yè)股票將面臨終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

白酒分析師們分析，出售唐之彩的項(xiàng)目雖無法助力皇臺(tái)酒業(yè)2018年業(yè)績，但有助于改善2019年業(yè)績�；蛟S能成為恢復(fù)上市的救命稻草。

同時(shí)業(yè)內(nèi)人士也建議，如果皇臺(tái)真相翻身，腳踏實(shí)地才是妥當(dāng)?shù)倪x擇。沈萌解釋，不要想著短期就能翻身，認(rèn)真夯實(shí)主業(yè)基礎(chǔ)，生產(chǎn)營銷渠道該做好什么就做好什么;如果是資產(chǎn)重組就找合適扎實(shí)的標(biāo)的項(xiàng)目。

畢竟，無論從內(nèi)憂還是外患來看，皇臺(tái)都不是能揭竿而起的狀態(tài)。

從內(nèi)部看，皇臺(tái)近年來銷售不振，市場(chǎng)低迷，向銀行的借款逾期，且債務(wù)訴訟案件頻繁，加劇公司資金短缺，出現(xiàn)了資金鏈緊張、流動(dòng)性不足的嚴(yán)峻形勢(shì)。加上2018年初巨額成品酒丟失一案，更是暴露內(nèi)部管理混亂的問題。

而在白酒市場(chǎng)，雖然皇臺(tái)在西北有一定的品牌積淀，但時(shí)過境遷，在皇臺(tái)沉迷于資本操作之計(jì)，市場(chǎng)已經(jīng)不是18年前皇臺(tái)稱霸的一方的那個(gè)市場(chǎng)了。