五糧液2017年年報(bào)點(diǎn)評(píng)

4月27日晚間，五糧液(000858)公布2017年年報(bào)，營(yíng)業(yè)總收入為301.87億元，同比增長(zhǎng)22.99%;凈利潤(rùn)達(dá)96.74億元，同比增長(zhǎng)42.58%。公司稱，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系公司酒類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入增加及銷售費(fèi)用下降所致。

五糧液表示，公司強(qiáng)化渠道終端建設(shè)，構(gòu)建最短的酒業(yè)直供鏈。公司依托“百城千縣萬店”工程建設(shè)，加快實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代終端營(yíng)銷轉(zhuǎn)型。截至2017年底，五糧液專賣店新增400多家，達(dá)1000余家;“百城千縣萬店”工程第一階段已在全國(guó)46個(gè)重點(diǎn)城市建設(shè)了7000余家核心終端網(wǎng)點(diǎn)。 二是大力推進(jìn)基于大數(shù)據(jù)和直面終端消費(fèi)者、線上線下一體的新零售體系建設(shè)。2017年，公司在與傳統(tǒng)大型綜合電商平臺(tái)合作的基礎(chǔ)上，推出零售化、連鎖化和線上線下一體化的五糧液新零售終端模式-“五糧e店”，目前已在北京、上海、廣州、鄭州、成都、宜賓六個(gè)城市同步運(yùn)營(yíng)。

此外，五糧液還積極“走出去”。2017 年，公司大力開拓海外市場(chǎng)，不斷加大向“一帶一路”沿線國(guó)家傳播和弘揚(yáng)中國(guó)白酒文化的力度。 6月，參加阿斯塔納世博會(huì)并考察開拓哈薩克斯坦市場(chǎng);9 月，與施華洛世奇針對(duì)高端婚宴市場(chǎng)，共同打造“五糧液?緣定晶生”高端產(chǎn)品;8 至 10 月，先后在以色列、捷克、奧地利、意大利等國(guó)家舉辦五糧液高端品鑒會(huì)，獲得國(guó)外高端消費(fèi)者的高度認(rèn)可。通過開展上述活動(dòng)，公司完美詮釋了文化使者、和平使者和友誼橋梁的角色，引領(lǐng)中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)和民族傳統(tǒng)文化走向世界。

業(yè)內(nèi)人士表示，五糧液濃香集中度持續(xù)提升，產(chǎn)品區(qū)分定位高度聚焦。行業(yè)方面，濃香白酒正在經(jīng)歷供給側(cè)調(diào)整。五糧液在川酒的政策東風(fēng)下積極尋求合作，未來濃香集中度有望進(jìn)一步提高，公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。產(chǎn)品方面，公司區(qū)分定位、實(shí)現(xiàn)高度聚焦。其中，高端酒方面，五糧液將開發(fā)高端定位的新品，完善1+3品牌體系。低度酒方面，公司將進(jìn)一步瞄準(zhǔn)細(xì)分市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。定制酒方面，將更加注重歷史文化的傳承。國(guó)際市場(chǎng)方面，產(chǎn)品的包裝和酒體將會(huì)發(fā)生一些變化，以防出口裝回流沖擊國(guó)內(nèi)價(jià)格，對(duì)于普五的穩(wěn)價(jià)有深刻意義。

東北證券研報(bào)指出，高端五糧液加速放量，系列酒聚焦大單品。行業(yè)觸底反彈，公司率先控量挺價(jià)，目前普五出廠價(jià)恢復(fù)至739元，渠道利潤(rùn)達(dá)到10-15%。預(yù)計(jì)五糧液下一步將轉(zhuǎn)向穩(wěn)價(jià)放量，2018年投放量從1.7萬噸增至2萬噸，2020年將達(dá)3萬噸。公司可通過提升計(jì)劃外價(jià)格和占比、開發(fā)普五上沿產(chǎn)品間接提價(jià)，飛天茅臺(tái)提價(jià)18%為五糧液釋放漲價(jià)空間。公司系列酒向中高價(jià)位、自營(yíng)品牌、核心品牌聚焦，2018年將重點(diǎn)打造五糧醇、五糧春、特曲、尖莊等，品牌梳理到約40個(gè)。渠道精細(xì)化管理，百千萬工程加速深耕。行業(yè)復(fù)蘇后公司重新扶持小商，渠道從垂直轉(zhuǎn)向變扁平化，以利于下沉。2017年公司新增經(jīng)銷商234家，并以小商為主(平均體量3-4噸)，經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。同時(shí)受益渠道利潤(rùn)增厚、返利取消政策透明化及2017年出廠價(jià)穩(wěn)定，經(jīng)銷商信心恢復(fù)動(dòng)力充足。公司推進(jìn)“百城千縣萬店”工程，以“專賣店+社會(huì)終端+KA終端+新零售終端”的形式優(yōu)化渠道布局，從粗放的“貿(mào)易銷售模式”向精細(xì)化的“終端營(yíng)銷”轉(zhuǎn)型。根據(jù)1218大會(huì)，2017年公司一線銷售人員翻倍至530人，萬店落地后可達(dá)到千人;核心渠道專賣店新增400家達(dá)到1000家，2018將繼續(xù)增加500-600家。公司同時(shí)積極拓展電商渠道，構(gòu)建新型五糧e店。