貴州茅臺(tái)股東大會(huì)釋放4個(gè)重點(diǎn)信號(hào)(2)

02、點(diǎn)評(píng)

基于下半年及未來(lái)3年茅臺(tái)的供求關(guān)系，特別是2018-2019年可供出售的基酒量偏緊，決定了茅臺(tái)價(jià)格穩(wěn)步向上的趨勢(shì)不變。

市場(chǎng)部分投資者擔(dān)心下半年日投放量增加后一批價(jià)會(huì)回落。

我們認(rèn)為，目前一批價(jià)雖然維持在接近1300元的水平，但終端和渠道全面缺貨的狀況并不良性(所以才出現(xiàn)了投資者在股東會(huì)期間排隊(duì)買酒)，“有價(jià)無(wú)市”對(duì)消費(fèi)者、渠道和廠家均不利，并會(huì)助長(zhǎng)投機(jī)囤貨的風(fēng)氣。

隨著下半年投放量的增加，短期的供需矛盾將緩和，但長(zhǎng)期的供求狀況不會(huì)改變，價(jià)格上漲的趨勢(shì)不會(huì)變化。

盡管廠家領(lǐng)導(dǎo)多次強(qiáng)調(diào)今年不提出廠價(jià)，但我們認(rèn)為，明年提價(jià)的時(shí)機(jī)變得越來(lái)越成熟，明年初提價(jià)的概率越來(lái)越高。

作為國(guó)有企業(yè)，公司要平衡股東、經(jīng)銷商、消費(fèi)者多方利益，渠道利潤(rùn)的加大，也使提價(jià)的必要性越來(lái)越高。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，年初提價(jià)(1月)，提前宣布(12月)的概率很高。

03、看好茅臺(tái)的邏輯

①茅臺(tái)擁有極強(qiáng)的品牌力，不但構(gòu)筑了高壁壘，也形成了產(chǎn)品的稀缺性，經(jīng)過(guò)本輪行業(yè)調(diào)整，茅臺(tái)在行業(yè)和消費(fèi)者心中的地位明顯強(qiáng)化;

②團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀，茅臺(tái)新任黨委書(shū)記和代總經(jīng)理李保芳自15年上任后，與袁仁國(guó)董事長(zhǎng)及其他領(lǐng)導(dǎo)班子一起，在不到一年時(shí)間使茅臺(tái)酒銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，價(jià)格穩(wěn)步提升，基酒生產(chǎn)明顯改善，系列酒迅速發(fā)力，已充分證明了團(tuán)隊(duì)駕馭市場(chǎng)的能力;

③茅臺(tái)將引領(lǐng)行業(yè)進(jìn)入新一輪提價(jià)周期，過(guò)去10年茅臺(tái)提價(jià)CAGR接近10%，17年批價(jià)漲幅已超預(yù)期，未來(lái)出廠價(jià)提價(jià)時(shí)點(diǎn)漸近;

④相比五年前，現(xiàn)在茅臺(tái)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)以大眾需求為主，需求結(jié)構(gòu)更合理，消費(fèi)升級(jí)將保證銷量持續(xù)較快增長(zhǎng);

⑤茅臺(tái)是整個(gè)白酒行業(yè)真正掌握定價(jià)權(quán)的公司，且成長(zhǎng)性、盈利能力、償債能力等均好于國(guó)際烈酒龍頭，估值應(yīng)享受溢價(jià)。