貴州醇酒業(yè)凈虧三年 維維股份擬轉(zhuǎn)讓所持55%股權(quán)

2018年6月27日晚間，維維股份(600300.SH)發(fā)布了關(guān)于擬轉(zhuǎn)讓所持貴州醇酒業(yè)有限公司(下稱“貴州醇酒業(yè)”)股權(quán)關(guān)聯(lián)交易的公告，擬將其所持貴州醇酒業(yè)55%的股權(quán)作價2.75億元，轉(zhuǎn)讓給其控股股東維維集團，引發(fā)資本市場關(guān)注。

 

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公告顯示，貴州醇酒業(yè)股東全部權(quán)益價值已經(jīng)銀信資產(chǎn)評估有限公司評估，評估基準(zhǔn)日為2017年12月31日，銀信評報字(2018)滬第0477號評估報告評估結(jié)論顯示:

截止評估基準(zhǔn)日，被評估單位貴州醇酒業(yè)的評估結(jié)論為48262.12萬元，較審計后母公司單體報表所有者權(quán)益55434.90萬元，評估減值7172.78萬元，減值率 12.94%;較審計后合并報表中歸屬于母公司的所有者權(quán)益39189.94萬元，評估增值9072.18萬元，增值率23.15%。

而維維股份本次交易擬在評估價值的基礎(chǔ)上，溢價1737.88萬元，雙方協(xié)商股東全部權(quán)益價值為5億元，55%的股權(quán)對應(yīng)的交易價格為2.75億元，增值率為27.58%。

值得關(guān)注的是，貴州醇酒業(yè)以“貴州醇”聞名于世，但2012年，維維股份、北京紅石泰富投資有限公司和興義陽光投資有限公司三方于2012年出資購買;

但是，近年來，貴州醇酒業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)實在不佳，而且，還一直處于虧損狀態(tài)之中。

數(shù)據(jù)顯示，2015年到2017年，貴州醇酒業(yè)分別實現(xiàn)營業(yè)總收入約為7244萬、6606萬和6363萬元，凈利潤分別約為-4920萬、-4907萬和-5151萬元，連續(xù)三年凈虧。

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除此之外，維維股份此次溢價轉(zhuǎn)讓所持貴州醇酒業(yè)55%股權(quán)，意在用轉(zhuǎn)讓所得收益補充其流動資金，且對當(dāng)年利潤會有一定影響，這也將投資者目光轉(zhuǎn)移到其經(jīng)營業(yè)績上。

2018年3月31日，維維股份公開了2017年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入約為46.47億元，同比增長4.10%;歸屬于上市公司股東凈利潤約為0.92億元，同比增長30.50%。

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但值得注意的是，2017年維維股份歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤僅約為-0.86億元，相較于2016年的0.17億元，降幅高達598.18%。

同時，回顧維維股份往年年報，維維股份已經(jīng)連續(xù)三年扣非凈利潤表現(xiàn)為負增長，并且在2013年到2015年，維維股份營收持續(xù)下滑，2015年和2016年凈利潤呈連續(xù)下滑態(tài)勢。

而2017年維維股份業(yè)績上的靚眼表現(xiàn)主要依靠資產(chǎn)出售。年報數(shù)據(jù)顯示，2017年，維維股份非流動資產(chǎn)處置損益高達1.45億元。

2017年9月，維維股份子公司維維創(chuàng)新投資轉(zhuǎn)讓了無錫超科食品公司10%股權(quán)，交易完成后可增加維維股份凈利潤2854.19萬元;

2017年12月，維維股份子公司湖北枝江酒業(yè)股份有限公司轉(zhuǎn)讓了湖北銀行0.93%的股權(quán)，為維維股份增加凈利潤4298.02萬元。這兩項子公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，為其增加凈利潤逾7000萬元。

公開資料顯示，維維股份所屬行業(yè)為酒、飲料和精制茶制造業(yè),主要從事豆奶粉、乳品、白酒和茶葉的生產(chǎn)、銷售;其主導(dǎo)產(chǎn)品為“維維”豆奶粉系列產(chǎn)品、“天山雪”乳品系列產(chǎn)品和“枝江”、“貴州醇” 酒等系列產(chǎn)品及“怡清源”茶葉系列產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)顯示，2017年維維股份以枝江系列為主的酒類產(chǎn)品全年營業(yè)收入為65666.08萬元，比上年減少33.93%，毛利減少17660萬元，系整個白酒行業(yè)處于調(diào)整期，維維股份自身也在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)所致;

植物蛋白飲料(牛奶、鮮奶和谷動等)全年營業(yè)收入為53343.76萬元，比上年減少2.73%，毛利減少1517萬元，系區(qū)域銷售，總量略有下降所致;

固體飲料(豆奶粉，豆?jié){粉及嚼益嚼等)雖實行深度承包，銷售渠道下沉，營收略有增長，約為150996.24萬元，同比增長0.22%，但因原材料價格上漲毛利仍減少2660萬元。

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主業(yè)經(jīng)營不善，是維維股份扣非凈利潤下滑的主要原因。

對此，戰(zhàn)略定位專家徐雄俊在接受媒體采訪時表示，首先，維維股份的主業(yè)維維豆奶沒有進一步做大做強;其次，在主業(yè)沒做穩(wěn)的情況下，維維股份就跨界到其他競爭更加激烈的產(chǎn)業(yè)，反而拖累了主業(yè)，分散了時間、精力和資源;第三，在豆奶的衍生品，包括豆奶飲料上，沒有進一步延伸和創(chuàng)新，這為后繼的品牌，像達利的豆本豆豆奶及伊利、蒙牛等進軍植物蛋白飲料領(lǐng)域提供了空間。

“任何一個品類的領(lǐng)導(dǎo)者都要不斷地去帶著這個品類健康發(fā)展和品類創(chuàng)新，維維股份不先去做豆奶飲料的話，就把這個機會讓給對手，所以在豆奶飲料市場的維維股份已經(jīng)失去了先發(fā)優(yōu)勢，主業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位也面臨著一定的挑戰(zhàn)。”徐雄俊表示。

數(shù)據(jù)顯示，2017年維維股份固體飲料(豆奶粉、豆?jié){粉及嚼益嚼等)營收約為15.10億元，同比增長0.22%;而毛利率為43.99%，較上年同期減少1.86個百分點。其豆奶粉生產(chǎn)量同比增長1.76%，銷售量同比增長1.04%，庫存量同比增長125.3%。

毛利下降，庫存大增，曾經(jīng)的豆奶行業(yè)龍頭市場份額也從1997年的70%下滑至如今的30%左右，品牌優(yōu)勢也基本全部失去，陷入困局。

乳業(yè)專家宋亮對此向《財經(jīng)嘯侃》特約、獨家撰稿人王詣予表示，維維股份主業(yè)不強，就是當(dāng)初沒有加強整個產(chǎn)品的進一步深化開發(fā)，使其錯過了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的最佳時期，導(dǎo)致主業(yè)的銷量在不斷地下降。

當(dāng)前，我國豆奶行業(yè)仍表現(xiàn)出同質(zhì)化競爭嚴(yán)重的格局，由于門檻較低，越來越多的品牌涌入豆奶行業(yè)，伊利、蒙牛、達利食品等大型企業(yè)都在豆奶行業(yè)推出新品，順應(yīng)消費升級的市場格局，同時也在營銷模式上改革創(chuàng)新，推出適應(yīng)消費者喜好的系列新品，且都取得不錯的成績。

相比之下，維維股份錯過了豆奶行業(yè)消費升級帶來的發(fā)展機遇，沒有堅持主業(yè)產(chǎn)品以及銷售渠道的深耕布局，而是選擇了跨界投資，多元發(fā)展，但結(jié)果并沒有達到預(yù)期，甚至只能靠出售資產(chǎn)來增加利潤，如今又轉(zhuǎn)讓所持有貴州醇酒業(yè)55%股權(quán)，令人唏噓。

白酒專家蔡學(xué)飛對此表示，在中國白酒消費升級的大趨勢下，枝江和貴州醇依然是以中低端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為主的地方性白酒品牌，無論是從品牌價值高度、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、還是利潤增長點來看，都不具備優(yōu)勢。再者，去年枝江有管理層上的變動，帶來整個銷售團隊和戰(zhàn)略的搖擺。

目前白酒行業(yè)雖表現(xiàn)出強復(fù)蘇態(tài)勢，但擠壓式競爭格局仍將長期存在，而維維股份為實現(xiàn)資本層面的短期獲利，才跨界投資白酒行業(yè)，而從資本運作的角度來講，是對中國酒業(yè)“深水區(qū)”的復(fù)雜性認知不足，枝江與貴州醇也不能完全體現(xiàn)出其應(yīng)有價值。

“維維股份還是應(yīng)在“老本行”豆奶行業(yè)上多下功夫，一個品牌知名度優(yōu)勢的建立著實不易，要靠一定時間的產(chǎn)品沉淀積累，而維維股份不應(yīng)浪費了這點優(yōu)勢，在品牌優(yōu)勢的基礎(chǔ)上順應(yīng)市場更新?lián)Q代，走豆奶品牌系列化道路，同時也應(yīng)完成在新的市場格局下銷售渠道的轉(zhuǎn)型升級，這才是經(jīng)營之道”，業(yè)內(nèi)人士向《財經(jīng)嘯侃》特約、獨家撰稿人王詣予表示。