水井坊：高端戰(zhàn)略形成雙贏格局 年終能否扭虧才是關(guān)鍵

盡管頭頂“*ST”帽子，但水 井 坊交出的上半年成績單，卻是4家上市川酒中最為亮眼的。中報顯示，今年1-6月，公司成功實現(xiàn)扭虧為盈，業(yè)績翻番，QFII也在二季度大幅加倉水井坊股票。值得注意的是，洋帥大米的離職卻為水井坊下半年的經(jīng)營增添變數(shù)，因此，下半年水井坊能否繼續(xù)扭虧為盈，成為市場最為關(guān)心的話題。

高端戰(zhàn)略形成雙贏格局

8月14日，水井坊發(fā)布的中報顯示，在經(jīng)歷了兩年連續(xù)虧損后，公司業(yè)績進(jìn)一步好轉(zhuǎn)——上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.88億元，比去年同期增長174.10%，半年營收已超過去年全年總和，歸屬上市公司股東的凈利潤為5018萬元，去年同期為虧損12168.1萬元。

對于今年的業(yè)績反轉(zhuǎn)，水井坊在中報中表示，報告期內(nèi)，面對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長趨緩、白酒市場疲軟乏力等不利因素，公司按照既定經(jīng)營方針和經(jīng)營目標(biāo)要求，以高端戰(zhàn)略年度行動計劃為指引，及時研判市場形勢，積極創(chuàng)新營銷思路，不斷優(yōu)化營銷策略，努力克服行業(yè)調(diào)整、消費萎縮帶來的不利影響，實現(xiàn)了生產(chǎn)經(jīng)營的平穩(wěn)運行，較好地完成了階段性的經(jīng)營目標(biāo)。

水井坊總經(jīng)理大米對公司內(nèi)部的改革也是上半年能業(yè)績扭虧為盈的一大關(guān)鍵因素。接手水井坊后，大米先是裁員，然后限制辦公、招待費用支出......一系列雷厲風(fēng)行的動作，讓水井坊的費用大幅減少。

中報顯示，上半年水井坊的銷售費用、管理費用、財務(wù)費用分別下降了31.15%、20.38%、35.16%。雖然歷經(jīng)裁員，但水井坊的薪酬待遇卻是4家白酒上市公司中最高的，今年上半年平均月薪高達(dá)1.32萬元。

洋帥大米離職增添變數(shù)

在公司發(fā)布中報的當(dāng)晚，大米也通過微信通知媒體：“由于和家人長期分居兩地，對我的生活已造成了較大影響。遠(yuǎn)離家人并非我的本意，因此我打算去上海開始新的職業(yè)生涯。”之后水井坊發(fā)布公告，證實大米離職一事。

大米陪伴水井坊走過了白酒調(diào)整最為艱難的3年，并率先帶領(lǐng)水井坊走出困境。初始洋帥大米接任水井坊，受到市場多方質(zhì)疑，但在水井坊交出今年上半年的成績單后，市場的質(zhì)疑戛然而止。大米在接手水井坊后，最引人注目的一個舉動，就是在行業(yè)調(diào)整之際，堅持水井坊的高端戰(zhàn)略。

去年，水井坊推出售價高達(dá)65999元、29999元和2500元的超高端產(chǎn)品——“元明清”系列，并首戰(zhàn)告捷。在這款超高端產(chǎn)品上市之初，大米就向媒體表示，“元明清”未來不會走傳統(tǒng)渠道，而是通過定制或圈層營銷的途徑，如“歌德拍賣”、“北京香港馬會”等，因為對方有大量的優(yōu)質(zhì)客戶，水井坊正通過他們來銷售公司超高端白酒。在未來，不排除水井坊還會有其他高端產(chǎn)品推出。

受益于大米的高端戰(zhàn)略，今年上半年水井坊的產(chǎn)品毛利率大幅提升，平均毛利率提高8.78個百分點至74.55%，其中中高檔酒毛利率提高了8.34個百分點。

在大米看來，高端白酒的市場依然存在。因此上半年，在市場營銷方面，水井坊踐行以消費者為導(dǎo)向的差異化品牌發(fā)展戰(zhàn)略。同時，不斷開辟新渠道，立體式豐富產(chǎn)品陣營并創(chuàng)新嘗試各種全新的銷售模式。公司還與知名數(shù)字視頻網(wǎng)站優(yōu)酷土豆集團(tuán)及其他多家快速發(fā)展的視頻網(wǎng)站深度合作，開展視頻網(wǎng)站廣告貼片營銷。除此之外，公司還加大了自媒體平臺的營銷改革，全面調(diào)整了微信平臺的運作策略。

年終能否扭虧才是關(guān)鍵

在剛剛過去的上半年，水井坊成功實現(xiàn)了扭虧為盈，而下半年，它還要迎來新的考驗。對于下半年，在中報中，水井坊如是說道：“下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，白酒市場競爭將會更加激烈。鑒于此，公司將進(jìn)一步加強(qiáng)合規(guī)內(nèi)控風(fēng)險管理，合理有效降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，不斷強(qiáng)化市場網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，積極做好市場營銷工作，努力推動公司主營業(yè)務(wù)健康穩(wěn)定發(fā)展，力爭實現(xiàn)2015年扭虧為盈的經(jīng)營目標(biāo)。”

從去年下半年開始，水井坊的渠道開始正常發(fā)貨，今年上半年的盈利證明了公司業(yè)績確實在向好的方向轉(zhuǎn)變。在水井坊扭虧為盈的當(dāng)口，大米選擇了離職，他的離開是否會影響水井坊下半年的業(yè)績表現(xiàn)，這是市場最為關(guān)心的話題。據(jù)悉，大米將在水井坊工作到9月30日，并已經(jīng)同意將繼續(xù)擔(dān)任顧問的角色直至今年年底。

水井坊下半年顯然會做好全面準(zhǔn)備。有行業(yè)人士猜測，隨著外資對白酒并購的限制放松，水井坊大股東帝亞吉歐可能會以水井坊為平臺整合國內(nèi)名酒資源;另一種猜測是，若經(jīng)營持續(xù)低于預(yù)期，也存在出售水井坊的可能性。

接下來將繼續(xù)關(guān)注水井坊的扭虧進(jìn)展。

主力動向

兩家QFII仍在堅守

作為唯一一家由外資控股的白酒企業(yè)，水井坊自然備受QFII青睞，在公司前十大流通股東的榜單中經(jīng)常出現(xiàn)QFII的身影。

富達(dá)基金(香港)有限公司-客戶資金一直十分看好水井坊，自2013年三季度開始就一直持有公司股票至今，而且在今年二季度還增持了298.87萬股。在前十榜單中，有兩家QFII的身影，除富達(dá)基金外，還有一家——高華-匯豐-GOLDMAN，SACHS&CO，其是在今年二季度以234.43萬股的持股量新入榜單。

在水井坊的前十榜單中，在2013年三季報和年報中QFII曾經(jīng)占據(jù)了半壁江山。在2013年9月末 ， CITIGROUP　GLOBAL　MARKETS　LIMITED、UBS　AG　、MERRILL　LYNCH　INTER-NATIONAL、國際金融-匯豐-JPMORGAN　CHASE　BANK,　NATIONAL　ASS0CIATION、富達(dá)基金(香港)有限公司-客戶資金分別以466.35萬股、366.78萬股、321.83萬股、279.45萬股和267.1萬股位列第一、三、四、六、七席位。

在2013年年報中，QFII也是獨 占 一 半 。 CITIGROUP　GLOBAL　MARKETS　LIMITED、UBS　AG　、MERRILL　LYNCH　INTERNATIONAL、國際金融-匯 豐 -JPMORGAN　CHASE　BANK,　NATIONAL　ASS0CIA-TION、富達(dá)基金(香港)有限公司-客戶資金分別以495.68萬股、343.14萬股、321.83萬股、279.45萬股和267.1萬股位列第一、二、四、五、六席位。