水井坊為子公司提供6億連帶責(zé)任擔(dān)保 市值縮水4.2億

10月12日，四川水井坊股份有限公司(以下簡稱水井坊)發(fā)布了關(guān)于為全資子公司銀行授信提供擔(dān)保的公告，總金額達(dá)6億元。

當(dāng)天，水井坊股價(jià)收跌2.04%，市值驟減逾4.2億元。

剛剛用半年報(bào)業(yè)績向外界傳達(dá)了“滿血復(fù)活”信號(hào)的水井坊，本次出面為子公司擔(dān)保所為何事?而年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)118.68%的股價(jià)，當(dāng)日收跌，資本市場對擔(dān)保一事好像并不買賬，又是為了什么?

不斷攀升的授信

水井坊公告稱，公司及其全資子公司成都江海貿(mào)易發(fā)展有限公司、成都瑞錦商貿(mào)有限公司、成都蓉上坊營銷有限公司、成都騰源酒業(yè)營銷有限公司在匯豐銀行(中國)有限公司成都分行申請的期限為一年的集團(tuán)綜合授信，在現(xiàn)有3.5億元基礎(chǔ)上增加至6億元，公司就新增部分為各子公司在授信項(xiàng)下的義務(wù)提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

值得注意的是，近一年來，水井坊為上述四家全資子公司提供擔(dān)保的授信額度變化較大。

在2017年半年度報(bào)告中，水井坊為子公司提供擔(dān)保的授信金額僅為2億，且為“無固定期限集團(tuán)綜合授信”。不過，在此之前，2016年年報(bào)中披露的一筆“在建設(shè)銀行成都新華支行申請的期限為12個(gè)月的集團(tuán)綜合授信額度人民幣1億元”則已于2016年2月4日到期，并未重檢。

一位銀行信貸部門相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，一般比較常用的是第三方提供連帶責(zé)任擔(dān)保和提供最高額保證擔(dān)保，“采用第三方提供連帶責(zé)任擔(dān)保的公司，就算不是因?yàn)榍闆r太差，也肯定不是因?yàn)樘�好。銀行會(huì)著重考慮風(fēng)險(xiǎn)控制，擔(dān)保和保證金是都要有的。另外，提供最高額保證金的企業(yè)信用相比較而言會(huì)更好”。

記者查閱2017年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，成都瑞錦商貿(mào)有限公司和成都騰源酒業(yè)營銷有限公司已資不抵債，期末凈資產(chǎn)為負(fù)。

滿血復(fù)活的業(yè)績

撇開為資不抵債的子公司提供擔(dān)保這件事，水井坊在上半年的業(yè)績表現(xiàn)著實(shí)亮眼。

今年上半年，水井坊中高檔酒類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入接近8.4億元，同比增長70%;其中低檔酒類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為7.77萬元，同比下降26%左右。

由此可見，新掌門的中高端策略成效顯著。

一位酒業(yè)分析師認(rèn)為，消費(fèi)升級(jí)帶來需求擴(kuò)容，同時(shí)高端酒價(jià)格上漲打開次高端白酒價(jià)格空間。水井坊核心單品渠道利潤充足，搶占競品份額快速放量。

申萬宏源證券分析師呂昌也表示“收入超預(yù)期”。究其主要原因，一是受益于次高端白酒整體增速加快，包括劍南春、老窖的窖齡酒、汾酒等主要次高端品牌二季度均增幅明顯;二是公司渠道下沉，終端門店增加，人員隊(duì)伍擴(kuò)大，團(tuán)隊(duì)數(shù)量從年初的不到200人增加到300人。

一位水井坊中層管理人員告訴記者，上半年“淡季不淡”的業(yè)績表現(xiàn)，一是由于公司品鑒會(huì)、新總代模式以及費(fèi)用投放等方式見到了效果，二是由于大環(huán)境好，上半年國內(nèi)6.9%的GDP增速顯示出國民經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)中向好，這是一個(gè)很重要的指標(biāo)，說明消費(fèi)升級(jí)還會(huì)持續(xù)。今后行業(yè)內(nèi)將是強(qiáng)者俞強(qiáng)，弱者俞弱。高端酒、強(qiáng)勢品牌如果持續(xù)向好，對中高端品牌也會(huì)有很大的促進(jìn)作用。

扭虧為盈的四年

事實(shí)上，自2013年到2017年前，水井坊的業(yè)績著實(shí)經(jīng)歷了一番曲折。

當(dāng)然，這與當(dāng)時(shí)的“洋掌門”水土不服也有關(guān)系。

很多消費(fèi)者并不知道，水井坊是一家具有國資背景的公司。

而2011年，來自英國的國際酒業(yè)巨頭帝亞吉?dú)W以63億元收購水井坊，此后水井坊的兩任總經(jīng)理分別來自英國和美國。

遺憾的是，“洋掌門”的高端戰(zhàn)略在國內(nèi)并沒有馬上取得很好的效果。

2013年 水井坊營業(yè)收入較上年同期減少70.31%并出現(xiàn)約1.54億元的虧損。

2014年 水井坊虧損面繼續(xù)擴(kuò)大，凈利潤虧損4.18億元。

2015年10月5日 水井坊總經(jīng)理換成了有多年國際快消品運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的范祥福，他曾服務(wù)于香港健力士、喜力中國、嘉士伯中國，此后水井坊重新梳理了產(chǎn)品線，重啟了打造大單品計(jì)劃。

2016 水井坊業(yè)績開始快速增長，實(shí)現(xiàn)營收11.76億元，較上年增長37.61%，凈利潤2.25億元，較上年增長155.52%。

與此同時(shí)，水井坊股價(jià)也水漲船高，年初至今累計(jì)漲幅達(dá)118.68%。