今世緣擬投資景芝34%~49%股份：省酒龍頭的突圍新路徑

省酒如何突圍?景芝通過(guò)引入上市公司今世緣作為戰(zhàn)略投資者走出了一條突圍新路徑。

今世緣擬投資魯酒龍頭景芝

10月15日，江蘇今世緣酒業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“今世緣”)發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金收購(gòu)的方式成為山東龍頭酒企景芝酒業(yè)戰(zhàn)略大股東。根據(jù)協(xié)議，今世緣合計(jì)收購(gòu)股份比例為34%-49%。

昨日，今世緣發(fā)布公告，稱正在籌劃重大事項(xiàng)，涉及重大對(duì)外投資，標(biāo)的企業(yè)為同行業(yè)企業(yè)，本次交易的標(biāo)的公司為同行業(yè)企業(yè)，本次交易的定價(jià)擬結(jié)合業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況，由交易各方協(xié)商確定，本次交易不涉及收購(gòu)標(biāo)的公司的控制權(quán)，預(yù)計(jì)不會(huì)觸發(fā)重大資產(chǎn)重組，且不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。 截至目前，上述事項(xiàng)交易方式、股權(quán)比例等要素尚未確定，交易能否達(dá)成尚需各方進(jìn)行協(xié)商，仍存在不確定性。消息一出，便在業(yè)內(nèi)引起猜測(cè)和熱議。

事實(shí)上，這次跨省聯(lián)手并非“無(wú)中生有”。早在2017年11月，景芝召開(kāi)2017年第一次臨時(shí)股東大會(huì)時(shí)，就發(fā)布了多項(xiàng)公告，表示將正式引入戰(zhàn)略投資者。

彼時(shí)就有酒業(yè)人士向酒業(yè)家記者表示，景芝引入的戰(zhàn)略投資者或不止一家，接觸時(shí)間長(zhǎng)達(dá)一兩年，其中包含有省外較大規(guī)模的酒企。如今看來(lái)，該酒企很有可能就是今世緣。今年1月12日，景芝酒業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變更，景芝下一步的資本走向就備受關(guān)注。

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省酒龍頭突圍新路徑

引入中國(guó)白酒十強(qiáng)企業(yè)、次高端高手今世緣作為戰(zhàn)略投資者無(wú)疑是省酒龍頭景芝的一條突圍新路徑。

魯酒龍頭景芝當(dāng)下面臨的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)可謂挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。這從景芝酒業(yè)高管曾在9月下旬的山東省糖酒協(xié)會(huì)白酒企業(yè)第十三屆經(jīng)營(yíng)廠長(zhǎng)座談會(huì)上的發(fā)言可見(jiàn)一斑。

他表示，當(dāng)前山東市場(chǎng)上，洋河突破了30億，夢(mèng)之藍(lán)系列產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，瀘州老窖的窖齡、特曲深耕多年，也產(chǎn)生了較大的突破，習(xí)酒更是實(shí)現(xiàn)了200%的增長(zhǎng)，這其實(shí)為魯酒企業(yè)提供了一個(gè)對(duì)標(biāo)參考，魯酒的壓力主要來(lái)自次高端壓力與渠道壓力，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境日趨激烈與嚴(yán)峻，面對(duì)如此形勢(shì)，企業(yè)應(yīng)具備更好、更強(qiáng)的素質(zhì)與能力，逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品、市場(chǎng)運(yùn)作的高端化，加大新渠道的開(kāi)拓力度，在協(xié)會(huì)的帶領(lǐng)下，多“走出去”學(xué)習(xí)，實(shí)現(xiàn)魯酒的合力、聚力與聚勢(shì)。

熟悉景芝的知情人士今天對(duì)酒業(yè)家表示，此次合作，源于當(dāng)下的行業(yè)背景：一是行業(yè)強(qiáng)集中、強(qiáng)分化的趨勢(shì)愈演愈烈不可逆;二是是景芝承擔(dān)魯酒振興打造百億級(jí)企業(yè)的使命，市場(chǎng)大投入需要大量資金支撐，在此情況下，以股權(quán)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，直接向上市公司融資，為景芝帶來(lái)持續(xù)資金支持成為景芝突破發(fā)展瓶頸的有效路徑。

從此次交易來(lái)看，今世緣和景芝的聯(lián)手，不失為雙方的上佳選擇。上述知情人士認(rèn)為，值得注意的是，此次合作是基于企業(yè)管理權(quán)未發(fā)生根本變化的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，景芝大股東仍擁有企業(yè)管理權(quán)。今世緣34%-49%的股權(quán)，一方面面向小股東受讓，另一方面從景芝酒業(yè)大股東股權(quán)中部分受讓;同時(shí)，此次合作未涉及國(guó)有股份，而國(guó)有股份將在企業(yè)持續(xù)發(fā)展中發(fā)揮更積極的角色。

上述知情人士認(rèn)為，景芝與今世緣的合作帶來(lái)資金的同時(shí)，還有今世緣作為上市公司的管理理念、人才、渠道共享等優(yōu)勢(shì)資源的支持，這無(wú)疑成為景芝混合所有制改革進(jìn)程中邁出去的強(qiáng)有力步伐，這比汾酒前段時(shí)間的混改更具創(chuàng)造與突破意義。

“一舉解決了兩個(gè)問(wèn)題：今世緣的全國(guó)化擴(kuò)張找到了新路徑，景芝全省化加碼。”北京正一堂戰(zhàn)略咨詢機(jī)構(gòu)董事長(zhǎng)楊光對(duì)酒業(yè)家表示，今世緣此次投資景芝，雙方是各取所需。

在與全國(guó)名酒的交鋒以及今世緣自身發(fā)展需要來(lái)看，突破區(qū)域龍頭限制是其關(guān)鍵一步。“今世緣作為上市企業(yè)，省內(nèi)有洋河這么大的對(duì)手，擴(kuò)張空間有限。如今名酒各占其位，今世緣沒(méi)有抓住擴(kuò)張紅利期，但作為一家上市企業(yè)，利潤(rùn)也不錯(cuò)，投資景芝、加速全國(guó)化是非常不錯(cuò)的選擇。對(duì)于景芝來(lái)說(shuō)，山東并沒(méi)有真正意義上的魯酒老大，各自為戰(zhàn)，景芝則可以借鑒今世緣的全省化優(yōu)勢(shì)經(jīng)驗(yàn)、營(yíng)銷(xiāo)模式等，實(shí)現(xiàn)全省化加碼與快速上升。”

“頭部企業(yè)與頭部企業(yè)的聯(lián)合，才能發(fā)揮最大的競(jìng)爭(zhēng)價(jià)值。”在楊光看來(lái)，今世緣投資景芝即屬此列，楊光認(rèn)為，今世緣入股或許會(huì)加速景芝上市進(jìn)程。“合并是個(gè)不錯(cuò)的方向，當(dāng)年洋河和雙溝也是這樣做的。今世緣現(xiàn)在不控股，未來(lái)也會(huì)考慮控股，作為上市企業(yè)，還是要利用自己的資本杠桿，通過(guò)市場(chǎng)或者資本的方式擴(kuò)大陣營(yíng)。”

今世緣劍指“三年翻一番”的目標(biāo)并非口號(hào)。2018年上半年，今世緣營(yíng)收凈利同比雙增超30%，國(guó)緣系列高達(dá)65%的營(yíng)收比功不可沒(méi)。對(duì)于景芝而言，地方政府的扶持也讓景芝對(duì)未來(lái)發(fā)展有更大期待與壓力。山東省政府提出了魯酒振興計(jì)劃，景芝被“點(diǎn)名”承擔(dān)起打造100億級(jí)全國(guó)白酒領(lǐng)袖品牌的重任。魯酒振興10億基金是政府最實(shí)際的支持。

此次若引入今世緣投資，不僅可借鑒其國(guó)緣運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)來(lái)進(jìn)一步打造一品景芝，提升其高端產(chǎn)品增長(zhǎng)及影響力，也將加快其步伐，進(jìn)而鞏固魯酒龍頭地位。

公開(kāi)資料顯示，今世緣酒業(yè)2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.52億元，同比增長(zhǎng)15.57%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.96億元，同比增長(zhǎng)18.21%。