茅臺(tái)1-9月營(yíng)收672億 直營(yíng)占比持續(xù)提升

10月25日，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司發(fā)布了2020年第三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，貴州茅臺(tái)2020年1-9月營(yíng)收達(dá)672.15億元，同比增長(zhǎng)10.31%;凈利潤(rùn)為338.27億元，同比增長(zhǎng)11.07%。

其中，第三季度的營(yíng)收為232.62億元，同比增加8.46%;凈利為112.25億元，同比增加6.86%，營(yíng)收、凈利均實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)。

分產(chǎn)品來看，報(bào)告期內(nèi)，茅臺(tái)酒銷售額為601.45億元，系列酒銷售額為70.00億元。分地區(qū)分部區(qū)分，國(guó)內(nèi)營(yíng)收為651.23億元，國(guó)外營(yíng)收為20.22億元。按銷售渠道來看，批發(fā)營(yíng)收為587.13億元，直銷營(yíng)收為84.33億元，占總營(yíng)收12.6%，比2019年同期增長(zhǎng)了近172%。

此外，報(bào)告還表示，為進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局，提升經(jīng)銷商整體實(shí)力，公司對(duì)部分醬香系列酒經(jīng)銷商進(jìn)行了調(diào)整，報(bào)告期內(nèi)增加醬香系列酒經(jīng)銷商14家，減少醬香系列酒經(jīng)銷商301家。其與茅臺(tái)高質(zhì)量發(fā)展步調(diào)相一致。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，從盈利能力、營(yíng)收數(shù)據(jù)來看，茅臺(tái)交出了不錯(cuò)的成績(jī)單。以目前茅臺(tái)市場(chǎng)以及業(yè)績(jī)表現(xiàn)來說，2020年茅臺(tái)制定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)10%目標(biāo)較為穩(wěn)妥。因此，達(dá)成該目標(biāo)對(duì)于茅臺(tái)而言并不困難。隨著產(chǎn)能進(jìn)一步提升，或?qū)⒕徑饽壳敖K端市場(chǎng)供求關(guān)系緊張的態(tài)勢(shì)。

據(jù)10月15日茅臺(tái)集團(tuán)召開的生產(chǎn)質(zhì)量大會(huì)上公布的數(shù)據(jù)顯示，茅臺(tái)2020年度實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)穩(wěn)產(chǎn)，茅臺(tái)酒產(chǎn)量突破5萬噸大關(guān)，系列酒及習(xí)酒生產(chǎn)向優(yōu)發(fā)展。2021年度茅臺(tái)的基酒產(chǎn)能目標(biāo)是5.53萬噸。

對(duì)于茅臺(tái)三季報(bào)，券商機(jī)構(gòu)普遍給予了肯定。川財(cái)證券表示，直營(yíng)渠道持續(xù)放量，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。從量上看，茅臺(tái)整體供需關(guān)系沒有發(fā)生較大改變，未來隨著渠道結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，整體均價(jià)有望穩(wěn)步提升，增長(zhǎng)有望持續(xù)保持10-15%的穩(wěn)健增長(zhǎng)，完成全年增長(zhǎng)目標(biāo)確定性高。

中泰證券則指出，三季度以來飛天茅臺(tái)一批價(jià)快速上升至2800元左右，反饋市場(chǎng)需求旺盛，全年公司收入實(shí)現(xiàn)10%增長(zhǎng)目標(biāo)確定性較高。展望未來5年，茅臺(tái)仍處于賣方市場(chǎng)，公司具備持續(xù)提價(jià)能力，預(yù)計(jì)公司收入復(fù)合增速有望達(dá)15%以上，依舊是稀缺的核心資產(chǎn)。同時(shí)，直營(yíng)占比提升反映公司渠道體系沿著更加市場(chǎng)化的方向邁進(jìn)，期待公司數(shù)據(jù)化系統(tǒng)加快推進(jìn)，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)逐步完善，充分體現(xiàn)估值溢價(jià)效應(yīng)。

天風(fēng)證券則認(rèn)為，茅臺(tái)未來內(nèi)在價(jià)值成長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，主要來自于三方面。首先，品牌力不斷強(qiáng)化。年初至今茅臺(tái)批價(jià)的表現(xiàn)足以表明茅臺(tái)供需關(guān)系未變，品牌護(hù)城河增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力;其次，出廠價(jià)提升以及結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來的噸價(jià)提升。目前一批價(jià)和出廠價(jià)給公司預(yù)留了充分的提價(jià)空間，生肖茅臺(tái)、年份茅臺(tái)等非標(biāo)產(chǎn)品占比的提升也將成為公司未來噸價(jià)上漲的源泉。此外，渠道改革帶來噸價(jià)和渠道掌控力的提升。天風(fēng)證券預(yù)計(jì)未來幾年茅臺(tái)直銷渠道占比仍將持續(xù)提升。