貴州醇巨虧成燙手山芋

兼具傳統(tǒng)、市場(chǎng)基礎(chǔ)以及高毛利等多重特點(diǎn)于一身的白酒產(chǎn)業(yè)吸引眾多業(yè)外資本入局同時(shí)，跨界巨頭所持白酒業(yè)務(wù)卻紛紛陷入僵局。近日，記者了解到，此前便已放出消息的貴州醇酒業(yè)股權(quán)被維維股份轉(zhuǎn)讓一事已有新進(jìn)展，后者已與與集團(tuán)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。這種左手轉(zhuǎn)右手的行為被業(yè)界認(rèn)為體現(xiàn)了巨額虧損的貴州醇已成為燙手山芋。與此同時(shí)，海航物流集團(tuán)在12月份出讓的系列資產(chǎn)中，一度被寄予厚望的懷酒也被列入其中，再加上此前娃哈哈出讓領(lǐng)醬國酒一事，可見業(yè)外資本在白酒產(chǎn)業(yè)投資中經(jīng)歷失望。業(yè)界觀點(diǎn)認(rèn)為，營銷渠道及模式不匹配、品牌定位混亂等問題成為這一現(xiàn)象主要原因。而隨著中國白酒產(chǎn)業(yè)往高端化與集中化的趨勢(shì)發(fā)展，未來白酒行業(yè)留給這些跨界企業(yè)的發(fā)展空間將愈發(fā)局促。

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跨界巨頭折戟白酒圈

從記者了解到的最新消息中，維維食品飲料股份有限公司(以下簡稱“維維股份”)在近日召開的會(huì)議上審議通過了《關(guān)于擬轉(zhuǎn)讓貴州醇酒業(yè)有限公司股權(quán)關(guān)聯(lián)交易的議案》，并于12月10日與維維集團(tuán)簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易價(jià)格為2億7500萬元，從協(xié)議訂立后的10個(gè)工作日內(nèi)，由維維集團(tuán)向維維股份支付首期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1億4025萬元，并在協(xié)議訂立后6個(gè)月內(nèi)支付雨下股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

此次交易在2018年年中便已進(jìn)行公布。彼時(shí)維維股份發(fā)布公告指出，在對(duì)貴州醇酒業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易完成后，維維股份將不再持有貴州醇酒業(yè)股權(quán)。業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步指出，不排除接下來維維股份要繼續(xù)剝離旗下另一家白酒企業(yè)枝江酒業(yè)的可能性，因?yàn)橹�江酒業(yè)近幾年的業(yè)績也是處于持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。

無獨(dú)有偶，海航物流集團(tuán)12月對(duì)旗下懷酒資產(chǎn)進(jìn)行出售一事，也引發(fā)了業(yè)界的關(guān)注。海航物流對(duì)貴州懷酒的持有，始于上一輪白酒黃金時(shí)期，茅臺(tái)超強(qiáng)的吸金能力，引發(fā)了諸多業(yè)外資本對(duì)醬香酒的“垂涎”。海航物流也一度對(duì)貴州懷酒抱有極高期待，各相關(guān)方更公開表示力爭在海航物流收購?fù)瓿珊?年內(nèi)，使懷酒產(chǎn)能突破1萬千升。海航方面更謀劃推動(dòng)懷酒進(jìn)入資本市場(chǎng)。但時(shí)至今日，不僅懷酒仍未登陸資本市場(chǎng)，并且公開數(shù)據(jù)顯示懷酒儲(chǔ)存的基酒量也僅為5000千升，與當(dāng)初過萬產(chǎn)能的豪言壯志相去甚遠(yuǎn)。

不單單是維維股份與海航物流嘗試退出白酒領(lǐng)域，更早前娃哈哈對(duì)表現(xiàn)不佳的領(lǐng)醬國酒進(jìn)行出售。在公開報(bào)道中，一度傳言娃哈哈計(jì)劃放棄白酒業(yè)務(wù)。不過娃哈哈方面的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，領(lǐng)醬國酒仍然在娃哈哈集團(tuán)的旗下，白酒業(yè)務(wù)依然在開展。但不同的是，生產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生變更，消費(fèi)端的開拓將成為重點(diǎn)，娃哈哈將繼續(xù)進(jìn)行領(lǐng)醬國酒的品牌及銷售業(yè)務(wù)。

終端難覓產(chǎn)品蹤跡

一系列事件都讓業(yè)界對(duì)業(yè)外資本涉足白酒圈的前景，表達(dá)出擔(dān)憂與質(zhì)疑。但之所以業(yè)外資本在白酒勢(shì)頭向好的趨勢(shì)下選擇對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行出售，與這些白酒欠佳的市場(chǎng)表現(xiàn)分不開。

有業(yè)內(nèi)人士便指出，剝離常年虧損的貴州醇酒業(yè)對(duì)維維股份而言是減負(fù)，接下來企業(yè)的業(yè)績報(bào)表會(huì)有更優(yōu)表現(xiàn)。并且，選擇由維維集團(tuán)接盤而不是對(duì)外出售，或與當(dāng)前貴州醇酒業(yè)的尷尬處境有關(guān)。當(dāng)前中國白酒呈現(xiàn)出啞鈴形，一端是價(jià)值，另一端是價(jià)格，而貴州醇剛好處于中間的尷尬位置，難以尋求到合適的買家。

從貴州醇近幾年的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，從2015-2017年，貴州醇酒業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為7244萬、6606萬和6363萬元，凈利潤分別為-4920萬、-4907萬和-5151萬元。一路下跌的同時(shí)，嗨伴隨著終端覆蓋情況的窘迫。在記者的調(diào)查過程中，盡管在天貓、京東等主流電商平臺(tái)仍能看到貴州醇的覆蓋，但在線下零售店，貴州醇難覓蹤跡。

同樣難覓蹤跡的還有領(lǐng)醬國酒。記者僅在酒仙網(wǎng)能夠?qū)ふ业筋I(lǐng)醬國酒的線上旗艦店，并且店內(nèi)的多款價(jià)格較高的酒款持續(xù)處于缺貨狀態(tài)。同時(shí)，在娃哈哈集團(tuán)官方的產(chǎn)品名錄介紹中，無法查詢到領(lǐng)醬國酒的相關(guān)信息，甚至當(dāng)記者依據(jù)領(lǐng)醬國酒提供的微信訂購號(hào)進(jìn)入北京地區(qū)的“娃哈哈到家”平臺(tái)嘗試選購領(lǐng)醬國酒時(shí)，發(fā)現(xiàn)除了娃哈哈旗下飲料產(chǎn)品以外，無法尋找到領(lǐng)醬國酒的身影。

面對(duì)業(yè)外資本在白酒領(lǐng)域受阻，相關(guān)產(chǎn)品在市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳。白酒營銷專家蔡學(xué)飛此前在接受記者采訪時(shí)表示，中國白酒2000年以后的資本化進(jìn)程說明，中國白酒是一個(gè)周期性強(qiáng)，復(fù)雜程度高，整合難度大，嚴(yán)重依賴品牌效應(yīng)的傳統(tǒng)行業(yè)，對(duì)于所有的行業(yè)外資本來說，直接參與經(jīng)營將是風(fēng)險(xiǎn)大于收益。尤其是酒水非常依賴原有廠家的經(jīng)銷商資源，一旦外資進(jìn)入必然改變?cè)�有的人員結(jié)構(gòu)，造成廠商資源流失。

業(yè)外資本需理性布局

融澤咨詢酒類營銷專家劉曉威也認(rèn)為，就單純的白酒銷售而言，即使具有銷售渠道現(xiàn)有資源和銷售團(tuán)隊(duì)，但銷售團(tuán)隊(duì)以上到下的人員，對(duì)白酒的行業(yè)特性把握并不夠精準(zhǔn)，對(duì)白酒的關(guān)鍵點(diǎn)把握存在偏差，就造成白酒產(chǎn)品放在現(xiàn)有渠道，產(chǎn)品動(dòng)銷與終端反饋都很差的局面。

但事實(shí)上，業(yè)外資本對(duì)于所收購白酒企業(yè)管理狀態(tài)的頻繁變動(dòng)，也為業(yè)界詬病。近幾年貴州醇多次換帥，盡管被維維股份方面強(qiáng)調(diào)為正常人事調(diào)動(dòng)，但仍有觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)掌舵者頻繁變動(dòng)，旺旺意味著戰(zhàn)略方向的大調(diào)整，這對(duì)于貴州醇這樣連連虧損的企業(yè)而言，是具有較高風(fēng)險(xiǎn)的。

劉曉威認(rèn)為，對(duì)于業(yè)外資本目前在白酒領(lǐng)域的表現(xiàn)，還可以從三個(gè)方面來看。首先是資方可以賦予白酒企業(yè)更為獨(dú)立的經(jīng)營自主權(quán);其次是白酒的市場(chǎng)運(yùn)營推廣是前置性、持續(xù)性資源投入。白酒運(yùn)營的渠道建設(shè)、消費(fèi)者培育等市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)工作，都是持續(xù)性、前置性的市場(chǎng)費(fèi)用投入，有的品牌在局部戰(zhàn)略性市場(chǎng)的培育周期甚至長達(dá)3-5年，這些資源使用方式，對(duì)很多投資公司和行業(yè)外資本是很難接受的;更進(jìn)一步來看，2012年以來白酒行業(yè)的深度調(diào)整，擠壓式增長方式，留給中小型白酒企業(yè)的市場(chǎng)空間已不大。

但劉曉威同時(shí)認(rèn)為，對(duì)很多投資公司與業(yè)外資本來說，市場(chǎng)機(jī)會(huì)不大，市場(chǎng)需要長期大量的、持續(xù)的前置性資源投入、未來的成長空間有限等問題，也意味著這些業(yè)外資本可以重新配置自己的資產(chǎn)，獲得更高的資本收益與回報(bào)�？傮w來說，符合行業(yè)深度調(diào)整期，對(duì)部分資本和品牌的市場(chǎng)擠出效應(yīng)的總體規(guī)律。也正是如此，經(jīng)歷過長時(shí)間非理性投資階段的業(yè)外資本，隨著行業(yè)擠出效應(yīng)顯現(xiàn)，投資白酒領(lǐng)域，需要也必然會(huì)逐步回歸理性，在進(jìn)行投資與并購過程逐步趨于理性和謹(jǐn)慎。維維和海航事件，對(duì)業(yè)外資本進(jìn)入白酒行業(yè)會(huì)起到負(fù)面影響。但白酒行業(yè)中被市場(chǎng)低估的企業(yè)與品牌、優(yōu)質(zhì)區(qū)域性白酒品牌的戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)仍然存在，有智慧的資本機(jī)構(gòu)仍然存在進(jìn)入白酒行業(yè)的動(dòng)機(jī)與機(jī)會(huì)。