券商研報集體唱多貴州茅臺 最高目標價已喊至778元

2019年1月2日茅臺公布2018年業(yè)績預(yù)告及2019年營業(yè)收入目標。貴州茅臺(591.70 -1.22%,診股)酒股份有限公司初步核算，2018年度生產(chǎn)茅臺酒基酒約4.97萬噸，系列酒基酒約2.05萬噸;2018年度實現(xiàn)營業(yè)總收入750億元左右，同比增長23%左右;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤340億元左右，同比增長25%左右。公司2019年度計劃安排營業(yè)總收入增長14%。

對此，多家券商陸續(xù)發(fā)布研報集體唱多!其中中信建投(9.27 +5.58%,診股)認為，茅臺新年利好重重，經(jīng)銷商大會釋放信心，2019年增量+調(diào)結(jié)構(gòu)+調(diào)渠道，收入目標超預(yù)期;安信證券更是給出了778元的目標價，相對于目前的股價596元計算，目標漲幅超30%。

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中信建投點評貴州茅臺：新年利好重重 成長前景光明

近期普飛仍然供不應(yīng)求，批價維持在1750元附近，公司2019年預(yù)計收回的經(jīng)銷商配額將全部投放在直營渠道和生產(chǎn)高附加值的非標產(chǎn)品，最大化創(chuàng)造收入。根據(jù)草根調(diào)研也了解到，茅臺已經(jīng)開始收回部分總經(jīng)銷產(chǎn)品的經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)為直銷，此類產(chǎn)品總量繁多，預(yù)計超100個SKU，每個產(chǎn)品的總量并不大，即便茅臺收回投放直營渠道，對普飛的價格影響也較為有限。

茅臺新年利好重重，經(jīng)銷商大會釋放信心，2019年增量+調(diào)結(jié)構(gòu)+調(diào)渠道，收入目標超預(yù)期。18-20年公司收入分別為749.51/846.45/950.66億元，同比增長22.74%/12.93%/12.31%;EPS分別為26.99/31.85/35.83元/股，對應(yīng)PE為21.9/18.5/16.5倍，維持買入評級。

安信點評茅臺：預(yù)計2019營收超預(yù)期 目標價看至778元

公司公告了2018年經(jīng)營情況，預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入750億元，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤340億，2019年計劃營業(yè)總收入增長14%，超出主流市場一致預(yù)期。我們認為公司之前已經(jīng)明確了系列酒含稅增長目標(100億)，所以茅臺酒銷售增長是達成目標的核心，“擴大直銷渠道，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”將是兩大核心舉措。

提升2019年盈利預(yù)測，投資建議：繼續(xù)維持買入-A評級。調(diào)整公司2018-19年的每股收益預(yù)測為27.14元、32.39元，調(diào)整6個月目標價至778.00元，相當(dāng)于2019年24倍的市盈率。維持買入-A評級。

方正點評茅臺：市場供不應(yīng)求持續(xù) 維持強烈推薦評級

茅臺市場供不應(yīng)求持續(xù)，飛天批價繼續(xù)維持高位，高價位酒需求增加：自公司向大眾高端市場轉(zhuǎn)型以來，茅臺酒的需求量快速增加，供給和需求的矛盾突出，一批價18年穩(wěn)定在1700元左右，由于19年供給量仍沒有明顯增長，預(yù)計批價很難有回落。市場對宏觀經(jīng)濟普遍擔(dān)憂，但我們認為對高端頭部的需求影響甚微，去年下半年高端茅臺的需求大幅增加，公司年份茅臺和精品茅臺的增長加速，今年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)會進一步優(yōu)化。

盈利預(yù)測與評級：預(yù)計18-20年EPS為27.13/33.47/40.22元，對應(yīng)PE22/18/15倍，維持“強烈推薦”評級。

中泰證券點評茅臺：收入規(guī)劃超預(yù)期 重申“買入”評級

從銷量來看，2019年公司計劃投放茅臺酒3.1萬噸左右，相比2018年公告投放計劃增加了0.3萬噸，略超預(yù)期。對于2019年任務(wù)實現(xiàn)路徑，我們認為公司可通過適當(dāng)提升結(jié)構(gòu)、加大直營比例等方式來促進成長，考慮到茅臺當(dāng)下供不應(yīng)求格局未變，我們認為公司2019年收入規(guī)劃有望實現(xiàn)，對應(yīng)利潤增速有望更為積極。

投資建議：重申“買入”評級。我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2018-20年營業(yè)收入分別為750/859/973億元，同比增長23%/15%/13%;凈利潤分別為340/397/461億元，同比增長25%/17%/16%，對應(yīng)EPS分別為27.03/31.64/36.69元。