白酒家電倉位逼近歷史高點

隨著基金2017年四季報披露完畢，公募最新的調(diào)倉換股路線也浮出水面。在過去一個季度里，持股向大盤藍(lán)籌集中依然是公募基金的主旋律，食品飲料、家用電器、電器設(shè)備、非銀金融和房地產(chǎn)五大行業(yè)是基金持股進(jìn)一步集中的重點領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公募的新增資金會增加價值股長期投資的良性循環(huán)，2018年市場或還會演繹分化行情。

基金持股進(jìn)一步集中

2017年，各路資金向大盤藍(lán)籌股集中是A股市場的主旋律，從剛披露完畢的基金四季報情況來看，公募基金依然延續(xù)了這一趨勢。

據(jù)國金證券數(shù)據(jù)，2017年四季度公募基金總體配置股票的倉位小幅下降0.85%至84.31%，在維持了中位偏高水平的背景下，繼續(xù)增倉主板，進(jìn)一步減倉創(chuàng)業(yè)板和中小板。具體來看，基金配置主板的倉位連續(xù)六個季度大幅上升到62.50%，配置創(chuàng)業(yè)板的倉位連續(xù)六個季度下降到10.58%，配置中小板的倉位連續(xù)三個季度下降到24.77%。值得一提的是，去年四季度基金對主板配置上升的幅度創(chuàng)下了自2015年以來的新高，而對創(chuàng)業(yè)板和中小板倉位下降的幅度也創(chuàng)下了2015年以來的最大值。

實際上，極致的基金持股集中度也是2017年A股市場最顯著的特征之一，國泰君安證券在研報中分析稱，基金持倉繼續(xù)走向高度集中，間接造成了市場的超低波動率，2017年三、四季度，上證綜指創(chuàng)出了2000年以來的最低波動率�；�金持倉集中的方向，不論是追求競爭優(yōu)勢邊際改善的白馬龍頭，還是追求大市值、本身波動偏低的藍(lán)籌，都實質(zhì)上導(dǎo)致了市場波動率的下降;反之，低波動率的市場，一定程度上擠出了博弈高波動的交易型選手，又進(jìn)一步助長了基金持倉的集中。

白酒家電倉位逼近歷史高點

公募基金持股集中度較高的行業(yè)中，食品飲料、家用電器、電器設(shè)備、非銀金融和房地產(chǎn)五大行業(yè)四季度被基金增倉最多，其他被增倉的行業(yè)則變動幅度不大。

具體到細(xì)分子領(lǐng)域，食品飲料板塊中基金加倉主要集中在乳制品和白酒領(lǐng)域，如伊利股份、五糧液、貴州茅臺等，該領(lǐng)域被基金增持的幅度最大。以伊利股份為例，三季度持有伊利股份的基金有103只，共計持有8.31億股，到了四季度數(shù)字驟然升到168只，共計持有9.52億股，其中，2017年收益名列前茅的國泰互聯(lián)網(wǎng)+增持最多，四季度新進(jìn)增持了1181.38萬股。

家電板塊基金加倉主要集中在白色家電領(lǐng)域，如格力電器、美的集團(tuán)、青島海爾等。以青島海爾為例，該股票持有基金的數(shù)量四季度沒有太大變化，但是持股總數(shù)從三季度的1.23億股上升到了四季度的2.08億股，其中，2017年股票基金冠軍易方達(dá)消費行業(yè)一只基金就新進(jìn)增持了3155.21萬股。

記者注意到，基金對白酒、家電行業(yè)的配置倉位已經(jīng)處于歷史高位水平。其中，白酒行業(yè)平均倉位水平已經(jīng)連續(xù)四個季度上升至10%，距離2012年二季度最高點的14%不遠(yuǎn);而家電行業(yè)倉位水平在2017年二季度達(dá)到歷史最高點之后，三季度公募基金降低了對白色家電的配置，四季度家電倉位再度回升，目前平均倉位為7%。

除此之外，以隆基股份、金風(fēng)科技為代表的電氣設(shè)備板塊細(xì)分領(lǐng)域電源設(shè)備，以中國平安、新華保險為代表的細(xì)分領(lǐng)域保險，以及以保利地產(chǎn)、萬科A為代表的地產(chǎn)板塊龍頭公司，都是四季度公募基金增倉的重點。

分眾傳媒成公募新寵

從基金持有個股的動態(tài)變化來看，分眾傳媒、伊利股份、中國平安四季度基金集中度大幅提高，是基金增倉幅度最大的個股。

記者查閱四季報基金持股動態(tài)時發(fā)現(xiàn)，基金集中增持的股票幾乎都集中在消費、地產(chǎn)類主板公司中，增持排名靠前的僅有分眾傳媒一只中小板公司。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，分眾傳媒2017年四季度被基金增持高達(dá)3.95億股，是基金增持幅度最大的一只股票，增持后基金累計持有11.20億股，在基金持股排行榜上升五名后位列第三，而同期其他傳媒板塊公司則多數(shù)遭到減持，排名第二的華策影視被增持?jǐn)?shù)不足3000萬股。

華創(chuàng)證券分析師謝晨分析，分眾傳媒因渠道壟斷優(yōu)勢突出，2018年目標(biāo)價會達(dá)到17.10元。主要理由有幾點：一是未來三四線城市消費升級，廣告品牌有增量投放需求;二是新潮傳媒主營一、二線城市小區(qū)電梯的廣告代理，以梯內(nèi)屏的形式呈現(xiàn)，并通過燒錢圈地的模式運營;三是新潮傳媒近期在一、二線城市電梯場景加速重疊覆蓋，對此分眾傳媒做出系列有效的反制措施，競爭優(yōu)勢顯著。

2018年市場或延續(xù)分化行情

去年四季度基金持股繼續(xù)向大盤藍(lán)籌集中，是否意味著2018年市場會繼續(xù)演繹分化行情?對此，云溪基金總經(jīng)理陽勇在接受信息時報記者采訪時表示，今年一季度行情的分化可能并不劇烈，或會出現(xiàn)一線二線藍(lán)籌普漲的行情，到了二季度市場可能會出現(xiàn)劇烈的分化，到時首季報業(yè)績不好的公司或會面臨大幅下跌。陽勇認(rèn)為，投資者可以從基金公司的選股中發(fā)現(xiàn)一些投資機(jī)會，“因為基金集中持有的股票總體來說偏向白馬，這些股票業(yè)績具有確定性，而且基金公司選股大多經(jīng)過了反復(fù)調(diào)研，從長期基本面來說業(yè)績具有一定的持續(xù)性。”

蒙森投資基金經(jīng)理程宇認(rèn)為，“2017年價值派的公募業(yè)績異常出彩，由于這類基金基本上布局于長線投資，有了新增資金以后，這類基金還會增加這類價值股的倉位，因此容易形成一個良性的正反饋效應(yīng)，這有可能加強(qiáng)大盤股2018年走牛。”程宇建議，投資者今年還是應(yīng)該從價值股中選擇估值低的進(jìn)行配置，從基本面來看，地產(chǎn)、銀行、保險三個板塊都值得長線配置，這是由地產(chǎn)龍頭的業(yè)績持續(xù)超預(yù)期、銀行板塊的估值修復(fù)和保險板塊的業(yè)績高增長等因素決定的。程宇認(rèn)為，在牛市初期配置長線股是很明智的選擇，另外如周期股受益供給側(cè)改革、5G等都是趨勢性機(jī)會，但只適合中短線投機(jī)，倉位不宜過重。

杜茲投資的投資顧問文偉對記者表示：“從2016年7月市場開始推崇價值投資，到2017年5月市場普及價值投資，再到2108年1月開局市場放大價值投資，這三個階段走來，都說明未來A股不會再有普天同慶的瘋牛行情出現(xiàn)，而是圍繞脫虛向?qū)嵉膬r值投資喜好演繹慢牛行情，2018年建議投資適當(dāng)挖掘資源型板塊個股，以及高科技行業(yè)里面具有稀缺性且有實質(zhì)性進(jìn)展的人工智能個股。”