堅(jiān)定看好白酒龍頭 薦5股

報(bào)告摘要：

本周觀點(diǎn)：食品飲料板塊2018年進(jìn)入集體提價(jià)周期，基于：1)2017年原材料成本上漲，食品飲料制造企業(yè)成本端承壓;2)受通脹預(yù)期影響，中上游周期板塊漲價(jià)將傳導(dǎo)至下游消費(fèi)板塊;3)白酒提價(jià)助推了整個(gè)板塊的提價(jià)行情。在啤酒行業(yè)性提價(jià)后，黃酒企業(yè)接棒。

茅臺(tái)年初提價(jià)奠定了行業(yè)全年的提價(jià)基調(diào)，而高端和次高端白酒需求端仍呈現(xiàn)快速擴(kuò)容，2018年可延續(xù)量?jī)r(jià)齊升的邏輯。預(yù)計(jì)茅臺(tái)狗年生肖酒出廠價(jià)上調(diào)超過(guò)18%，首發(fā)價(jià)格上調(diào)400元至1699元。同時(shí)飛天茅臺(tái)計(jì)劃春節(jié)前增加市場(chǎng)投放量，帶動(dòng)白酒板塊一季度旺季行情。

市場(chǎng)回顧：本周上證綜指上漲2.01%，滬深300上漲2.24%，食品飲料板塊上漲1.93%，弱于上證綜指和滬深300指數(shù)。食品飲料各子板塊中，白酒上漲2.46%，啤酒下跌0.81%，其它酒類(lèi)下跌1.07%，軟飲料下跌1.16%，葡萄酒上漲0.17%，黃酒上漲3.57%，肉制品下跌0.42%，調(diào)味發(fā)酵品上漲1.35%，乳品上漲1.90%，食品綜合上漲1.92%。

數(shù)據(jù)跟蹤：截止2018年1月26日，除劍南春外，白酒龍頭終端價(jià)總體變化幅度不大。截止1月26日，一號(hào)店飛天茅臺(tái)、五糧液、洋河夢(mèng)之藍(lán)、劍南春、水井坊價(jià)格分別為1499元、1099元、480元、379元、489元，價(jià)格相比上周分別變動(dòng)0元、0元、-9元、-39元、0元。截止1月26日，京東商城飛天茅臺(tái)、五糧液、洋河夢(mèng)之藍(lán)、劍南春、水井坊價(jià)格分別為1499元、1099元、499元、379元、489元，價(jià)格相比上周分別變動(dòng)0元、0元、+10元、-39元、0元。

重要研報(bào)：重慶啤酒(600132)：重慶啤酒是西南區(qū)域啤酒龍頭，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)，盈利能力顯著提升：公司在重慶及周邊的四川、湖南等地有較強(qiáng)的品牌影響力，2013年成為嘉士伯集團(tuán)成員，嘉士伯合計(jì)持有公司60%股份。受市場(chǎng)需求減弱和公司主動(dòng)關(guān)廠等內(nèi)外部因素的影響，公司近年來(lái)的啤酒銷(xiāo)量有小個(gè)位數(shù)下滑，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)則使公司的實(shí)際盈利能力獲得顯著增強(qiáng)。2012年至今噸酒價(jià)格年化增長(zhǎng)率5.46%，明顯快于青啤(0.63%)和燕京(1.60%)同期增速;2016年噸酒價(jià)格3267.71元，亦超越青啤和燕京，1H2017公司銷(xiāo)售凈利率大幅上升至10.17%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩